海外宏观研究:通胀渐起形势将转

dulidiyijun

美国12月份零售总额达到3808.7亿美元,创了历史新高。零售的持续扩张说明美国经济已超越复苏,开始了内生扩张的步伐。12月份美国工业生产环比增长0.8%,较11月份多增了0.6%。同比增速5.9%,较11月份上升了0.5%,为工业增速6月份回落以来首次上行。全部工业部门的产能利用率达到了76%,接近2008年8月的产能利用水平,总体来看,产能利用率仍在较低区间运行,但上升势头较为强劲。

12月份美国CPI环比上升0.5%,同比上升1.5%。从过去两个季度来看,10年3季度CPI环比上升0.7%,4季度环比上升0.8%,物价有加速上行的趋势。美国的能源价格和交通价格在CPI中占比20%左右,联储第二次量化宽松政策后能源价格持续攀升是造成美国CPI能源价格上升和PPI持续上升的主要原因。

10年12月欧元区HICP同比为2.2%,通胀上升的主要动力来自居住和交通,这两项均受到能源价格上升的影响。能源通胀在近期走高,10年12月HICP能源同比涨幅达到11%。剔除能源与未加工食品的HICP同比涨幅10年12月为1.8%。能源涨幅较大,而剔除后的涨幅则较为温和,但总体价格的上涨是明确的。欧洲央行决定维持利率不变,特里谢认为当前的通胀抬头主要原因是能源价格上涨,但这对通胀构成的压力将是短期的,不会影响中期通胀目标的维系。

葡萄牙10年期国债于1月12日成功拍卖5.99亿欧元,到期收益率为6.716%,超募倍数为3.16,而2010年11月15日发行的10年期国债,到期收益率为6.806%,超募倍数为2.1,因而此次国债发行到期收益率下降9BP,超募倍数上升1.06,表明金融市场对葡萄牙债务状况与财政状况的反应是积极与正面的。

发达经济体和新兴市场经济体在09年推出了第一轮量化宽松政策,10年3季度又推出了第二轮量化宽松政策,这些扩张性政策使得过去两年全球流动性持续处于极度宽松状态。随着去年4季度以来各大经济体通胀或快或慢的上升,同时,实体经济也出现了内生扩张的迹象,2011年全球或将迎来政策收缩的调控,这种调整将改变流动性过度宽松的状态,也将对市场产生负面的冲击。