上调存款准备金率剑指流动性 再加息存争议

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　　面对2011年首周超预期的信贷量，央行再度出手，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。

　　有媒体援引银行内部消息人士透露的数据称，2011年首周金融机构新增信贷已近5000亿元。如果按照这个速度，1月份新增贷款超过2010年同期将毫无
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　　央行此前的数据显示，2010年底，我国人民币存款余额达71．82万亿，以此计算，此次调整大致锁定商业银行资金逾3500亿元。至此，大型商业银行的存款准备金率达到19％，再创新高。

　　意在约束流动性

　　再调存款准备金率引发热议。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，央行再次提高存款准备金率，意在对流动性进行灵活管理，防止银行再度出现年初信贷井喷的状况。同时，可避免节前易出现的通胀预期走强的情况。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌指出，目前流动性过剩的原因在于外汇占款过多。上调准备金率是要收回流动性，并不意味着央行要紧缩银根。

　　据媒体报道，新年第一周金融机构信贷投放已经逼近5000亿元，工、农、中、建四大行新增贷款总量就已达2400亿元。而去年12月，四大行新增贷款仅约1600亿元。外汇占款方面，去年下半年以来外汇占款维持高增长态势，12月外汇占款增长4033亿元。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在接受记者采访时则表示，本次存款准备金率的上调跟信贷增长过快并无必然的联系。其主要原因在于央行需要对冲财政存款流出、对冲外汇占款以及对公开市场操作的疲软进行补充。

　　不过，从目前现实的监管指标看，存款准备金率的上调空间可能较为有限。巴克莱资本表示，由于银监会对银行存贷比的要求是不得超过75％，即贷款比存款不得高于75％，因此存款准备金率上限25％是合理的，否则中型合资银行将没有足够的存款支付贷款，进而制约商业银行的健康发展。

　　加息时点存争议

　　业内人士均认为此次上调存款准备金率是为收缩流动性，但频繁上调存款准备金率的同时是否也降低了短期内加息的可能性，业内专家观点不一。

　　夏斌表示，央行没选择加息，是因为加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应，效果不如上调存款准备金率直接和明显。

　　有分析人士表示，在本次上调存款准备金率后，春节前加息的概率已大幅降低。但郭田勇认为，这并不能排除央行春节前后加息的可能性。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，今年是实施稳健货币政策的第一年，稳健的货币政策按照历史经验来讲，通常它的存款准备金率会相对比较高，利率水平也会比较高。

　　“数量上的指标应该是多少，可能要取决于不同的经济和金融情况。”赵锡军说。

　　对后市影响有限

　　事实上，央行将在2011年春节前再度上调存款准备金率早已在意料之中。目前业内分析人士多预计，此次上调存款准备金率对市场影响有限。

　　从基金、券商等主流机构去年底发布的2011年投资策略报告看，已预期到今年一季度国家调控手段将处于稳中偏紧的态势，因此，多数机构对今年一季度行情并不看好。不过，由于在此次央行上调存款准备金率之前，沪深股Shi已有所回调，而且，以往三次上调后股Shi多表现为不跌反升。

　　一德期货研究院院长陈瑞华认为，当前市场商品强、股Shi弱，商品外盘强、内盘弱，商品各品种之间的强弱也将进一步分化。目前商品市场乐观情绪减弱，投资者跟涨偏谨慎，金属化工等板块呈现高位震荡，承压较大，但整体向上的趋势在春节前仍然不会改变。农产品受基本面和天气的因素较大，表现上也是有所分化，由于近期的寒冷天气，可能造成广西食糖减产10％，白糖近期表现较为抢眼，显然受上调存款准备金率等政策调控的冲击不大。
(责任编辑：姜炯)

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