40余家机构密集调研广州药业

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　曾经荣辱与共的同门兄弟白云山和广州药业的股价，去年年底以来开始分道扬镳，走出截然相反的走势。昨日，广州药业收获了4个交易日内的第三个涨停板，盘面显示，开盘不到20分钟就被大单封涨停，涨停位有5万多手的大单。翻阅其近期公告，近期的利好是2010年1- 9月销售收入增加导致净利润同比增加48.49%。翻阅公开信息竟然发现，近期连续有机构出现在卖出前五的席位中。

　　究竟其背后隐藏着什么利好？据近日去该公司调研的一机构人士向南都记者透露，近期有40多家机构到该公司调研，其兴趣就在该公司治疗性乙肝DNA疫苗已完成Ⅱ期a临床试验，目前正在筹备Ⅱ期b临床试验，未来市场高达3000亿元；另外，其去年8月份开始恢复生产的狂犬疫苗也有望为公司的业绩带来爆发性的增长。

　　狂犬疫苗潜在需求很大

　　作为南派中药知名的上市公司，广州药业近几年业绩表现并不突出，主要是因为2006～2007年的营销策略过于激进。近期公司财务数据、各子公司业绩有转好的趋势，三季报显示，应收账款同比增加45%，主要原因为积极开展营销工作，拓宽销售渠道。华泰联合医药分析师周焕判断，伴随着管理层的调整、业务布局以及集团层面的资源倾斜，公司在2011年将迈入快速发展的轨道。

　　上述机构人士称，近期深圳多只公募基金和私募基金买入该股，更让机构青睐的是它的生物疫苗业务未来的成长性很大。而生物产业作为新兴产业的重点发展目标之一，疫苗龙头企业未来可能获得国家的技术和资金支持。

　　由于此前狂犬疫苗主要生产企业江苏延伸、河北福尔因质量问题停产，且2009下半年国家颁发新的狂犬病疫苗生产工艺标准，公司根据新标准进行调整，生产企业大幅减少，狂犬疫苗签发量为1173万人份，同比减少39.7%；截至2010年10月，2010年狂犬疫苗签发量仅为994万人份，同比减少12.6%。2010年12月深圳多家医院狂犬疫苗断货。周焕称，人用狂犬疫苗行业准入门槛较高，未来两年将维持供不应求局面。

　　目前生产狂犬疫苗的A股上市公司主要有辽宁成大、长春高新和广州药业，均为今年中期以后陆续恢复生产。

　　狂犬疫苗业务会为上市公司带来多大收益，以辽宁成大为例，申万医药分析师孙健认为，中报显示疫苗销售翻番，净利润增长177%，狂犬疫苗和乙脑疫苗销售量分别增长97%和373%。预计全年成大生物净利润为5亿元，公司权益净利润3.1亿元。2009年以来，公司在全国狂犬疫苗签发量中的占比不断提升。2011年狂犬疫苗的签发量仍将出现20%-30%的增长，考虑到公司股权激励四期完成行权，成大生物的利润增长也将出现加速趋势。

　　周焕预计，2010年广州药业符合新标准的狂犬病疫苗产能约为100万人份，2010年8月至2010年年底批签发50万人份，销售额约2000万元，销量约16万人份。2011年设计产能300万人份，预计产量为100万-150万人份。按照出厂价130元/人份估算，预计销售额6500万-9750万，对应EPS0.05-0.08元。

　　从去年的销售额来看，狂犬疫苗对广州药业的贡献并不是很突出，这与该业务一度暂停有关。广州药业公司董事施少斌在去年6月的股东大会上曾表示，狂犬疫苗业务没有预想的好，因为2009年实现销售4000万元，原计划2010年实现销售2.5亿-3亿元，但2010年1月的假疫苗事件打乱了公司的计划，为确保公司的产品质量安全，公司主动停产整顿，上半年停产没有销售狂犬疫苗，下半年将抓紧组织生产，尽量弥补因上半年停产造成的损失。

　　机构更看重乙肝疫苗业务

　　上述机构人士称，机构们更看重的是乙型肝炎疫苗业务，虽然还在临床试验阶段。

　　目前从事乙型肝炎疫苗业务的上市公司主要有广州药业、重庆啤酒、华兰生物、天坛生物，去年3月和8月，市场两次掀起对乙肝疫苗股票的追捧，重庆啤酒也从23元一路涨到最高近80元。

　　记者查询公开资料显示，目前中国正在研究中的治疗性乙肝疫苗有三个：

　　一种是上海复旦大学闻玉梅院士研究的抗原—抗体复合型疫苗，属于蛋白疫苗，是乙肝表面抗原和表面抗体大概6比3混合佐剂，该疫苗正在进行三期临床试验。该课题组同时在研究D N A疫苗，但还没批准进行临床试验。华兰生物和天坛生物的子公司研发的正是该种疫苗，这也是两只股票近期没有走出像重庆啤酒那样的强势的原因。

　　第二种是，第三军医大学全军免疫研究所吴玉章教授研究的多肽疫苗，属于多肽疫苗，是通过仿乙肝抗原的某些肽链诱导细胞产生抗体，该疫苗正在进行二期b临床试验。重庆啤酒子公司生产的正是这种疫苗。

　　第三种是，广州空军医院全军肝病中心副主任、主任药师陈光明正在研究的D N A疫苗，是通过将仿乙肝抗原的序列连接到质粒载体中，在人体内内源表达抗原诱导细胞产生抗体，该疫苗已获得二期b临床试验批文，即将进行二期b临床试验。广药生产的正是这种疫苗。

　　昨日，对于D N A疫苗进度的信息，广药股份并没有相关公告，董秘办工作人员称此事还在沟通，如果该疫苗成功上市，广药将是国内首家生产这种产品的公司。至于上市日期，现在还在试验阶段，不能确定。

　　广药乙肝疫苗上市前景

　　DN A疫苗什么时候能为广药贡献收益？华泰联合医药分析师周焕预计，疫苗于2015年左右上市可能性很大，初步判断该疫苗有较大可能于2012年年底完成Ⅱ期b临床试验，2014年年底完成Ⅲ期临床，2015年左右正式上市。该疫苗处于Ⅱ期临床试验阶段，如能顺利结束Ⅱ期临床将证明DN A疫苗无安全风险。

　　对于这种疫苗未来的市场空间，周焕表示，D N A药物极有可能取代干扰素和大部分核苷类药物，与蛋白疫苗相比，D N A疫苗也具有独有优势，因此D N A疫苗成为乙肝治疗类一线药物是大概率事件。

　　据公开资料显示，我国乙肝病毒携带者约1.2亿人，慢性乙肝患者约3000万人，每年新增病例超过100万人。2007年全国慢性乙肝的年直接医疗费用高达6000亿元，相当于2007年国内生产总值的2%。周焕据此分析，目前干扰素6万元一个疗程，假使该DN A疫苗1万元一个疗程，3000万乙肝患者存量市场3000亿元，每年新增患者市场超过100亿元，预计公司2010～2012年每股收益分别为0.32、0.60和0.87元。

　　中投证券分析师周锐和余方升也看好广药股份疫苗业务的突破，并看好其参股的王老吉大健康产业增长空间广阔，预计公司2010-2012年EPS分别为0.35、0.53和0.64元。

　　公募减持、私募加仓

　　从去年11月12日大盘调整算起，广州药业涨幅已经超过70%，无论是从上证综指还是申万医药指数，或是%