机构询价屡造“市梦率” 高成长次新股或受益

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每经记者刘明涛
没有最高，只有更高！138.46倍的发行市盈率，星河生物[0.00 0.00%](300143)的超高市盈率雷翻了股民。
同一批次发行的新股平均发行市盈率达到惊人的105.5倍，机构这种疯狂举动令人深思。然而面对这种“梦幻”般的市盈率，投资者是否也应头脑发热，去成为“追梦”的牺牲品呢？本周，《每日经济新闻》另辟蹊径，通过分析机构这种不惧高的询价投资逻辑，试图为投资者找到另一种投资方向，以求挖掘出业绩更好、成长性更高的次新股。
在11月启动新股发行制度第二阶段改革后，原本以为新股的发行价格和发行市盈率会更加合理，然而创业板“新贵”的百余倍市盈率再次让投资者大呼看不懂。创下138.46倍发行市盈率的星河生物，加上与其一同发行的宋城股份[0.00 0.00%](300144)103.92倍市盈率以及南方泵业[0.00 0.00%](300145)74.12倍市盈率，此轮新股平均发行市盈率达到惊人的105.5倍，创下IPO重启后发行之最。
“市梦率”到底多高
如果说沃森生物[139.10 0.15%]在新股发行制度第二轮改革前创下133.8倍发行市盈率是最后的疯狂，那么改革后星河生物的138.46倍发行市盈率就只能用“走火入魔”来形容。
回顾IPO新规出台后几轮新股发行情况来看，中小板新股无论是发行价还是发行市盈率其实已有明显下降。上市首日暴涨的涪陵榨菜[28.28 2.91%]发行价仅为13.99元，发行市盈率为53.81倍，而天广消防[32.88 -0.87%]和老板电器[39.04 -4.08%]的发行价也均未超过25元，3只新股平均发行市盈率不到60倍。
之后两只新股中顺洁柔[44.97 0.33%]和天汽模[24.12 -0.29%]的发行市盈率也都在60倍之下，而发行价最高的中顺洁柔也只有38元。就当市场认为新规已有效抑制住新股非理性发行时，创业板在新规后的首轮发行再次令市场大跌眼镜。主要产品包括金针菇等鲜品食用菌的星河生物138.46倍发行市盈率，刷新了A股的纪录，而宋城股份103.92倍的市盈率也大大出乎市场预料。
有市场人士分析认为，一直以来创业板就呈现出高发行价、高市盈率以及高超募率的“三高”问题，这与他们所处的新兴朝阳产业有一定关系，而估值高溢价也是国际上创业板的惯例。
尽管机构屡屡不惧高，但理智地看，这样的“市梦率”到底处于市场怎样的位置呢？
《每日经济新闻》记者注意到，新股发行市盈率都是以2009年净利润来计算的，但目前已临近2011年，A股早已用2010年业绩来作为计算依据，2009年数据已经相对滞后，不具备说服力。
据记者粗略计算，若以星河生物等3只新股今年上半年业绩为基数，星河生物、宋城股份以及南方泵业年化净利润分别为2628.17万元、1.38亿元和5053.62万元，若以发行价作为基数，他们的年化市盈率分别为91.77倍、64.29倍和59.84倍。除了星河生物外，另外两只个股Shi盈率都低于目前整个创业板平均市盈率78.47倍。不过考虑到上市首日股价暴涨因素，他们目前仍处于高估的位置。
高成长次新股或受益
一长期研究新股的研究员告诉《每日经济新闻》记者，“虽然新股发行市盈率一直居高不下，但从他们上市后走势来看，凡是处于市场热点的个股，仍能遭到资金爆炒，沃森生物就是一个典型的例子，首日涨幅超过40%。不过从这种走势来看，其中暗藏其他的投资机会。对于一般投资者来说，面对如此高价发行的股票，自然不会去碰，但是询价机构网下配售所得股份极多，他们敢于不惧高询价参与配售，自愿持股锁定3个月，这是否意味着他们看好这些个股未来的成长性以及行业高速发展带来的个股机遇呢？如果是，那么投资者就可以去挖掘市场其他高成长但市盈率相对较低以及同样处于市场看好行业的优质股票，并以这些个股来作为自己的投资标的，这种投资逻辑一样行得通。
深圳一不愿具名的私募人士也表示，创业板“三高”发行的确存在不合理的地方，但是投资者不应一概而论，一棒子将其打死，其实在目前创业板市场有不少好公司值得我们去研究，挖掘他们的投资价值。同样，在中小板市场也一样，今年上市的不少有特点的公司，需要我们好好把握。
据《每日经济新闻》记者搜集的统计数据发现，今年6月以后上市的次新股，目前已有80只个股发布了2010年的业绩预测，根据该预测结果以及12月3日收盘价作为计算基数，年化市盈率低于50倍的次新股有35只，而低于30倍的次新股也有3只，分别是巨星科技[38.28 2.88%]、松芝股份[30.12 1.18%]以及闰土股份[33.10 -0.72%]。
另外，记者还注意到，虽然有些次新股年化市盈率较高，但其业绩增长速度却较快，如向日葵[23.83 -0.54%]、棕榈园林[88.76 6.17%]以及广田股份[87.85 3.28%]3只个股业绩增长幅度都超过了100%。