标题开始中材国际:3季度业绩符合预期

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前3季度收入158亿、同增41%,净利润9.4亿、同增85%,EPS1.24元。第3季度收入54亿、同增37%,净利润3亿、同增61%,EPS0.41元,业绩符合我们预期。受益设备自给率提高和国际项目管理经验丰富,前3季度毛利率13.6%、同比增加1.3个百分点。第3季度毛利率13%、同比增加0.8个百分点、环比第2季度下降0.5个百分点。

公司加大市场开拓力度导致销售费用增加,加大研发力度增加了研究开发费用导致管理费用增加,存款下降导致利息收入下降使得财务费用同比增加。上述因素导致三项费用率5.2%、同比增加0.99个百分点。投资收益增加主要是公司持有的远期外汇产品到期交割所实现的收益。营业外收入同增46%。所得税同增12%、所得税率19%同比下降7个百分点。少数股东损益同比下降65%、占利润总额比2%同比下降7个百分点。

公司设立了国际资源与环境工程公司拓展固废处理行业,设立印度分支机构拓展印度市场,设立光伏技术工程公司进入光伏电站建设领域,是未来潜在增长领域。预期2010-11年EPS至1.75、2.41元,同增78%、38%,维持增持评级,国际工程板块主要推荐公司,目标价格44元。潜在风险之一是人民币升值。