压力测试顺利过关 保险三巨头业绩符合预期

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　　截至19日，保险三巨头2009年保费数据全部出炉。中国人寿公布的数据显示，2009年保费收入为2950亿元人民币，较2008年的2956亿元人民币微跌了0.2%，离“转正”目标稍有差距。中国太保则成功“转正”，全年累计保费收入1018亿元，同比增长8.4%。而中国平安维持全年强劲增长，总保费收入同比劲增34%。
　　保险业2009年经历的结构调整对保费收入增长造成了影响，但同时也改善了业务质量和结构。2010年保费收入将进入上行通道，新业务价值增速有望达到20%-25%。
　　国寿：维持回暖趋势
　　2009年，国寿12月单月保费收入206亿元，环比增长4.6%，同比增长39.2%。9月以来，国寿保费增速一举扭转了连续6个月单月下跌超出10%的趋势，9月当月保费收入266亿元，同比增长13.5%，10月单月保费收入为174亿元，同比增长7.4%，11月单月保费收入为197亿元，同比增长23.1%。
　　2009年3月，中国人寿保费收入开始出现负增长。对此形势，中国人寿总裁万峰曾表示，负增长是由于进行结构调整的结果，但国寿业务质量正由此得到大改善。万峰重申，进行以长期期缴业务为核心、以个险为主渠道的结构调整，仍将是中国人寿长期坚持的方向。
　　齐鲁证券指出，2010年中国人寿保费有望延续增长回暖的趋势。此外，国寿与农行的合作将有助于推动公司银保业务发展。受益于新会计准则的实施，没有高利率保单的国寿净资产和净利润也将得到提高。
　　太保：或将受益递延税试点开闸
　　中国太保2009年12月实现寿险保费收入60亿元，同比增长71.43%，环比增长11.11%；财产险保费收入28亿元，同比增长40.00%，环比增长27.21%。
　　银河证券指出，由于2008年同期保费基数相对较低，太保全年保费收入同比上升基本符合预期。但12月寿险保费收入增速高达71.43%却大大超出预期。这可能缘于太保去年12月H股上市的影响所推动，其可持续性仍待观察。
　　2009年同样由于进行了结构性调整，中国太保的保费一度出现负增长。不过自去年四季度以来，太保银保渠道保费开始出现较快增长，因此拉动总保费出现快速正增长。
　　业内人士指出，上海个税递延型养老险试点2010年成行概率较大，而太保通过成功收购长江养老在上海的试点中拥有较大优势，将最先受益，保费收入增长也有望出现突破。
　　平安：稳定寿险高增长趋势
　　2009年，中国平安寿险12月保费收入103.6亿元，单月同比增长14.04%；平安产险12月保费收入34.77亿元，单月同比增长59.39%。
　　由于原有银保业务占比就不高，2009年中国平安的寿险业务并没有太多结构调整压力，保费增速一直领先于行业平均，全年个险新单保费累计同比增长39%左右。此外，在加息预期下，平安万能结算利率在继11月从4.25%小幅上调至4.375%后，12月又上调至4.50%，这也推动了当月保费的增长。
　　有分析人士指出，预计2010年平安将继续维持稳定的寿险业务增长策略。而产险方面，去年得益于汽车消费的火爆以及各项服务承诺的出台而实现快速增长，承保利润空间将打开。平安2009年高增长下的利润有望在2010年体现。
　　不过，申银万国预计，和国寿相反，新会计准则可能对背有较多高利率保单的平安造成负面影响，此外平安未来可能面临融资压力，这将压低平安估值。