多项就业指标显示经济复苏尚未来临

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统的观点认为失业率是一个滞后性的指标，也就是说即使就业状况没有好转，股Shi仍可以反弹。投资者很乐意从这样一种观点中获得安慰。

不过，这种观点过于偏重失业率，没有综合考虑其他就业市场指标，而且还忽视了此次衰退可能违反历史规律的证据。

一个关键性就业指标──首次申请失业救济人数──实际上是个领先指标。平均来看，这个指标往往在衰退结束前两个月达到峰值。美国劳工部周四早间公布了新的首次申请失业救济人数。平均来看，经济学家认为，上周首次申请失业救济人数从之前一周的61.4万人降至61万人。

显然，首次申请失业救济人数在3月底达到了峰值67.4万人，表明衰退应该很快就会结束。不过这个指标通常会在见顶后迅速回落。而这次的情况却相反，首次申请失业救济人数前所未有地连续22周徘徊在60万人上方。

这个指标的走势显示出，一场令人振奋的经济复苏尚未到来。这种观点受到了另外两个前瞻性的就业指标的支持：临时工人就业率和每周工作时间，两者都仍在恶化，丝毫没有显示出减轻的迹象。

与此同时，工资水平是与经济走势相一致的指标。正因为如此，美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)用工资水平帮助判断衰退开始和结束的时间。这个指标仍处于50年来最严重的下滑中。

失业率确实通常会落后于经济复苏，原因之一是早就气馁的工人受到了形势好转的鼓舞，又重新开始找工作，让自己重新出现在官方口径的“失业”大军之列。

不过，失业率和很多其他就业指标都处于几十年来最差的水平。即使衰退结束，疲弱的就业市场仍会对未来增长带来尤其严重的破坏，原因是信贷危机已经增大了家庭通过借贷撑过大规模失业的难度。

直到上个月前，股Shi投资者一直都忽视了失业率的上升，他们相信在失业率开始下降前经济就会好转。现在既然股Shi涨势因对经济复苏的担忧而停顿下来，投资者如果忽视疲弱的就业市场，就是大错特错了。

Mark Gongloff