11月宏观经济数据前瞻:CPI再回落 出口或大幅下滑

langfanyun2001

11月份主要宏观数据将在12月10日-17日陆续发布，本文前瞻如下。
    ——翘尾影响继续下降、食品价格持续回落，非食品价格环比涨幅下降，共同使11月份CPI继续回落至2.8％-3.1%。商务部及农业部的数据显示，11月份农产品价格继续延续前期下滑态势，据此测算得出11月份食品价格环比涨幅在-1.0%~-0.7%之间。随着PPI超预期回落，我们预测非食品价格同比将继续回落至1.4%附近。由此测得11月份CPI将落在2.8%~3.1%区间内。 11月翘尾因素较上月大幅下降0.7个百分点。
    ——考虑生产周期及存货周转的影响，以及上游原材料购进价格在9~10月仍在加速下跌的影响，我们估计11月PPI环比可能与10月基本持平，同比大幅回落至3.0％~3.5%。
    ——M2增速可能小幅反弹至15.2％~15.4%。M2=基础货币*货币乘数，考虑外汇占款增速放缓，以及公开市场11月货币净投放量，预计基础货币将达到11.85万亿元，较上月增加2700亿元；11月货币乘数预计将小幅回落至3.89左右。据此得出11月M2将达到46.05~46.14万亿元，同比增长15.2％~15.4%，增速较上月小幅反弹。

    有关数据显示，虽然近期贷款增速基本保持不变，但M2增速仍在急剧下滑，中央投资对银行贷款的带动促使11月M2增速大幅反弹的可能性不大。
    ——11月出口增速可能继续大幅下滑至14.5％~16.0%；进口增速预计回落至10%左右，贸易顺差可能较上月小幅回落至340亿美元。
    ——11月工业增加值预计仍在低位徘徊，将维持在7.8％-8.4%左右的低位。
    ——随着未来收入预期悲观，社会消费品零售总额名义增速可能继续回落至19.0~21.0%。
    ——固定资产投资：短期内将继续保持稳定增长，预计11月份增幅将达到26.5％~27.0%。随着经济大幅下滑预期的增强，中央出台了一系列刺激投资的财政政策，但考虑季节气候因素的影响，第四季度投资在实质意义上大规模展开仍存在困难，因此，我们预计11月固定资产投资仍将继续保持稳定增长。（兴业银行 鲁政委 肖 丽）

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