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度量华尔街体温:颠簸的业绩报告季

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发表于 2009-4-15 13:18:09 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
作为宏观经济的先行者,美国股Shi在完成了近5周的持续反弹后,现在正进入让投资者胆战心惊的公司业绩报告季度。
争夺:大涨的银行股与下跌的制造业
4月13日,星期一,金融股再次成为美国市场上唯一大涨的主力板块。
当天,代表美国24只银行业股票的KBW指数大涨6%,远远超过道琼斯指数。收盘时,花旗银行大涨25%,美国银行(BAC)涨15%,JP摩根涨2.44%。而道琼斯指数当天微跌0.32%。
周一金融股的大涨,其实承接的是上周的行情。上周四,传闻美国19家主要银行均将通过财政部的压力测试,同时,Well Fargo银行公布的业绩远远超过预期。因此,KBW指数当天暴涨17.85%。JP摩根、美国银行等银行股均跳空10%开盘。Well Fargo和美国银行当天的涨幅均超过30%。
其后,美国股Shi度过三天“悠长假期”。接着,周一金融股再次大涨,拥有庞大金融业务的通用电气也大涨7.06%。
不过,这不是美国股Shi的全貌。在银行业大涨的同时,代表美国实体经济的几个公司股价走出了相反的行情。
因为订单减少,波音当天下跌5.1%;因为传闻极有可能会进入破产保护,通用汽车下跌16.81%,股价仅1.7美元。星期一当天下跌相当惨烈的还有家用电器行业和国防、军火工业等制造业的股票,跌幅均在7%以上。
华尔街的牛熊争霸战,现在正进入新的篇章。从3月9日开始,美国股Shi开始报复性上涨。短短五周,道琼斯指数已经从6900点上涨到了8000点上方。
这一波熊市里的反弹会有多久?这轮反弹是一个大熊市里的出货机会,还是新一轮牛市的抄底机会?整个美国的证券市场,在实体经济各项指标并未好转的情况下,是否还会继续调头向下,甚至反复向下?
这些疑问成为整个美国证券市场的焦虑。
“市场现在正进入一个通道当中,这个通道会受到最近的盈利公布的怎样影响,现在还不知道。但是标普500指数应该是在740到900点之间波动。我们相信也许到了夏天的时候,市场会再测试一下低点会在何处。”美国Metropolitan Capital Strategies公司首席执行官Sharon Snow 女士在接受本报记者采访时说。Sharon Snow 所掌管的基金在2008年仍然有超过25%的盈利。
密集的业绩报告
本周之内,将会有大量的金融类股票进入第一季度业绩公布期。
4月13日晚,高盛集团公布第一季度盈利18亿美元,每股盈利3.39美元,远超之前分析师集体预测的每股盈利1.60美元。
14日,全球最大的资金托管银行纽约马隆银行将召开业绩电话会议。综合性银行业情况最好的JP摩根将在星期四(4月16日)公布第一季度业绩,分析师集体预测该公司的每股赢利应在0.32美元左右。GE集团及GE金融,以及花旗银行也将在星期五(4月17日)公布第一季度业绩。随后,下周一(4月20日),美国银行(BAC)将会公布第一季度赢利。4月23日,信用卡行业的美国运通将会公布业绩。4月29日,摩根斯坦利将召开年度股东大会。但是据目前分析师的预测,这家投资银行极有可能会在第一季度亏损。
除了金融业的重要公司之外,一些重要的美国企业界的“优等生”,如强生公司也将在这一周公布公司季报。强生公司的产品线从日常的日化用品一直到昂贵的专用医疗产品,其业绩几乎是美国经济景气度的一个“晴雨表”。
“现在是一个很关键的业绩公布季度,很多公司会在公报中透露相关信息。我们必须要等它们公布的详细信息,才能推断出它们未来的业绩指引。”Sharon Snow说。
Sharon Snow指出,随着这一周进入密集的公司业绩报告季,众多不可预测的因素将纷至沓来。华尔街上空的牛熊争斗,在这个敏感的时间窗口上,肯定需要放缓脚步。“在这个业绩报告季节中,很难说哪家公司会拿出良好的成绩单,哪家公司又会让投资者大吃一惊。所以这几天的银行股上涨,可以说基本上是非理性的,专业投资者基本上还在观望。”
“在目前的状况下,我们认为机构投资者,那些大资金,肯定还没有进入市场。虽然上个星期四Well Fargo的成交量有10亿股,但这并不证明市场有反弹。所以我们认为,现在进入市场的几乎都只是个体投资者,他们多半是一种情绪化的冲动在做投资。” Sharon Snow说。
以花旗集团为例,Snow认为,25%的涨幅已脱离了花旗的基本面。“我手上有他们的资产报告,花旗还有很多有毒资产,资产状况相当难看。我可以说,今天的大涨基本上都是属于非理性的小投资者买进的。”
“我们只有一点金融类的资产配置,等业绩报告都出来了,我们再做判断。”美国North Park资本的创始人William Batcheller在接受本报记者采访时说。
风向频转:政策市?
除了微观公司赢利的不可预测外,政策层面上,美国股Shi也进入了一个“风向转换”相当频繁的季节。
“政府一直在改变对于银行业的规则,造成目前我们很难预测银行业的反弹会有多久,以后又会发生一些什么事情。”Sharon Snow这样指出。
4月,美国联邦存款保险机构(FDIC)在对财长盖特纳着力推动的“有毒资产公私合营计划(PPIP)”进行进一步的公众意见征询。由于FDIC在PPIP计划初始方案中,推出了“出人意料优厚”的担保条款,美国银行体系中接近4万亿美元的“有毒资产”,一下子变成了“抢手货”。
4月3日,在针对投资者召开的电话会议中,已经有很多养老基金表明有兴趣在FDIC担保近95%的情况下购买这些“有毒资产”。甚至一些本身有着巨大有毒资产的大型银行,其旗下的对冲基金也表示有兴趣收购其它银行旗下的毒资产,着实让美国的纳税人哭笑不得。
4月2日,在外界庞大的压力下,美国金融会计标准委员会(FASB)修改了“逐市计价”会计准则。这一修改被认为是解除了压在银行们身上的“死亡螺旋”。整个金融业因此而开始一轮反弹。
4月7日,美国财政部又宣布正在考虑对各大保险公司实施“问题资产纾困计划”。这一政策的宣布,导致纳税人和投资者新一轮忧虑,美国金融业到底有多少隐藏的风险尚未曝光。

投资者的恐慌仅仅持续了一个晚上。4月8日,美国证jian会(SEC)宣布正在征集公众意见,就“限制做空”政策提出了新的五个选项,包括做空限价机制(Uptick),以及价格熔断(Circuit Breaker)机制等。虽然只是一个征集意见的会议,但是证jian会“限制做空”及保护上市公司不受极端情况下“熊式偷袭(bear raid)”的态度,隐约指引了未来监管机构希望的股Shi走向。
4月9日,知情的政府相关人士透露,参加“压力测试”的19家大型金融机构,包括JP摩根、高盛、美国运通公司和摩根斯坦利等,均将通过“压力测试”。这说明这些金融机构的有毒资产状况,要好于之前的预期。再加上当天Well Fargo的第一季度赢利远远超过分析师预测近50%。因此点燃了投资者们一轮新的逼空行情。
“限制做空机制的推出,显示了证jian会的一个未来政策思路。”花旗集团投资部副总裁管大鹏在接受采访时说,“Uptick规则的设定,其实并没有影响做空机制的价格发现功能,但是限制了在极端情况下做空者对一个公司股价的杀伤力,所以是一个很好的想法。”
宏观经济:回暖迹象出现?
与政策面有些类似的是,宏观经济面也是好坏消息参半。
“其实我们已经在宏观经济面上看到了一些回暖的迹象。”William Batcheller说,“例如,制造业指数、产品库存、失业率等虽还在上升但已有所放缓。”
最新公布的2月工业生产指数为下滑1.5%,相比2008年12月份的下滑2.4%,下滑速度已明显减弱。
4月4日公布的美国第一次申请失业救济人口达到65.4万人,接近之前市场预测的65万人。虽然仍然处于十余年来的高位,但已经比之前一周公布的67万的最高峰值,下降了近2万人。
作为经济景气指数一部分的零售业,美国最大零售企业沃尔玛的3月份零售总额略微上升了1.4%。作为资本市场重要的流动性市场的商业票据市场,也在最近有转暖的迹象。数据表明,美国商业票据市场余额在4月增长了569亿美元,达到1.53万亿美元新高。
4月第一周公布的进出口贸易数字表明,在美元强势的情况下,2009年2月的美国出口依然增长了1.6%,达到1268亿美元。进口继续下滑5.1%。贸易逆差在出口增长、进口大规模下滑的情况下,萎缩到260亿美元,创下了自1999年以后贸易逆差最小的一个月度。
美国著名商业联盟及商业调查机构Corporation Borad发布的“CEO信心”指数,从2008年第三季度的24上升到第四季度的30,表明美国各大公司的CEO们对经济的信心已有所恢复。
但是,4月第一周公布的消费者信贷总额仍然保持下降状态,最新的2009年2月数字比去年同期下滑75亿美元。创下三个月来的最低。
4月13日公布的最新美国银行体系的贷款总额,说明整个银行业依然在收紧流动性。FED数据表明,2008年10月份的贷款总额为72627亿美元,而2009年3月仅70946亿美元。
“一些宏观经济数据有改善,但现在还处于非常早期的阶段。现在基于这些数据做出市场已经反转的判断还为时过早。”Batcheller说,“我的预测是,今年第二季度,各项经济指标还会向下,但是我们肯定会看到更多的指标出现回暖的迹象。我个人的判断是,2009年下半年美国经济就会复苏。”
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