银行股“定时炸弹”引爆 再成下跌主流力量

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“国有化”之忧令金融股再度成为这两周美股下跌的主流力量，花旗集团和美国银行之前一直首当其冲地领跌金融板块，带领银行类股价连创新低。在伯南克周二讲话缓解投资人对国有化的担忧后，并不等于说这些埋藏在美股中的炸弹从此就排除了，市场正在等待美财长盖特纳端出下一道菜。
“但和过去几次金融股崩溃的情况不同，2008年相对走势较好的一些商业银行和中小型地方银行以及保险股成为了本轮下跌的重灾区。”中国国际金融有限公司（下称“中金”）的海外市场分析师侯振海在研究报告中这样写道。
他指出，随着金融信贷的逐渐收紧，这些原本杠杆相对较低的金融机构也开始受到了冲击，而由于这些金融机构负担着重要的存贷款和保险等金融职能，美国政府不可能坐视其纷纷破产倒闭，因此市场对美国政府将逐渐开始国有化一些商业银行和保险公司的预期大幅上升。
而这就意味着，这些金融机构的股东可能面临着与“两房”(房利美和房地美)和美国国际集团（AIG）股东一样的股东权益被大幅稀释的命运。因此，这些公司的普通股和优先股股价纷纷大幅挫跌。据统计，目前上市规模最大的美国商业银行股——富国银行、花旗集团、美国银行、合众银行在这一个半月以来其股价均下跌了约60%～70%，而即便是资金面最好、安全性最佳的摩根大通银行，股价跌幅也在40%左右。
中金报告还提到，与去年9月份之前不同，市场对于金融股的做空数量并没有显著上升。事实上，自去年9月份以来，市场的总体做空数量一直处于较低水平。显然，做空并不是导致股Shi和金融股下跌的原因。因此，之前银行股崩盘性的下跌，完全反映了市场对于金融股将不得不被国有化的恐惧。
这种担忧也从市场的CDS水平中也可以反映出来，上一周以来虽然Libor，Swap Spread和Ted Spread等信贷市场指标继续保持稳定，但欧美主要商业银行的CDS水平出现了新的一轮大幅上升，这显示市场对于这些银行本身的安全性的忧虑还在继续升温，其中收购了美联银行的富国银行（Wells Fargo）以及收购了美林证券和Countrywide Financial的美国银行的CDS水平已经超过其在去年雷曼兄弟银行倒闭时的水平。
虽然美联储主席伯南克上周二的讲话，暂时打消了市场对金融机构被完全国有化的担忧，但市场对金融股的热情所持续时间将视美国新任财长盖特纳《金融稳定计划》细节而论。如果迟迟不能推出细节就会让市场很快失去耐心和信心，同样对金融股的未来而言也是相当不利的。但盖特纳能否找到两全其美的解决方案，这个谁也不知道。

而从各家金融机构自身遇到的问题来看压力并不小，花旗集团正在和美国政府协商新一轮的救助事宜，以补充资本金。而美国银行在否认被国有化的可能的同时，寻找买家收购美林旗下的部分业务，摩根大同在宣布削减分红87%后，正在酝酿大规模的裁员计划，而岌岌可危的AIG可能面临被政府分拆的命运。
但经济基本面的恶化仍在继续，花旗亚太区股票销售交易的一位交易主管最近对记者表示，这一轮以美国为首的金融危机和经济危机是史无前例的，经济和市场非常差。他说，如果市场一直这样下去，生存都是问题，而将来的金融市场中，投资银行业务中自营、衍生业务的比例会下降，佣金等服务收费类的业务比例会提高。