经济与金融危机“二重奏” 拯救措施仍需创新

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　　悲观，似乎已成为各界对2009年世界经济走势的基本判断。IMF日前公布的最新预测显示，今年全球经济增速将大幅放缓至0.5%，为二战以来最低水平。2008年集中爆发并迅速蔓延的金融危机，已经将世界经济拖入衰退的深渊，时至2009年，危机仍未见好转迹象，其对全球经济的冲击仍在持续。
    今日，我们担心持续调整的实体经济是否又将反作用于伤痕累累的金融业，从而进一步加剧金融危机的升级。中国经济又能否在全球经济深幅调整的形势下，独树一帜？我国金融业又如何在金融危机与经济危机交织下安全前行？
嘉宾：
    建设银行研究部总经理 郭世坤
    摩根士丹利中国首席经济学家 王庆
    中国银行全球金融市场部全球调研主管 袁跃东
    申银万国证券研究所宏观经济分析师 李慧勇
    争辩信贷反周期之虞
　　只要信贷投放在符合未来经济发展需要的领域，银行回收信贷和获得收益也就没有问题；如果不投入，效果就是相反的
    上海证券报：当前，为缓解金融危机对实体经济的冲击，我国政府出台了多项措施刺激经济增长，而银行业也积极加大信贷投放。但有观点认为，我国银行信贷投放的反经济周期特征，可能蕴含更大的风险，不利于金融业的安全。您认为，我国银行业信贷投放的此特征将对银行资产质量产生何种影响？
    郭世坤：银行业确实有顺经济周期的特征。经济加速时期，贷款需求更多，银行放贷也就多；经济下滑，需求减少，银行贷款减少。但不能说，逆周期对银行影响大，顺周期影响就不大。顺周期有顺周期的风险，而且顺周期风险非常明显，经济加速时，放过多的贷款，可能就会形成经济下滑时的不良；反之，逆周期不一定会形成不良。现在我们是实实在在的放出去了，只要贷款审批、风险控制不放松，贷款结构符合经济发展和经济结构调整要求，信贷的投放反而会更好的刺激经济复苏，经济呈良性运行，企业效益增加，这正是银行资产质量保证的基础。
    现在信贷更多的是投在未来经济发展需要的领域和行业，此外对产业升级、技术更新、高新技术的投入都没有跟上，这些都制约了我们的经济发展，如果信贷投放在这些领域，就会对经济发展和综合效益的提高产生相当大的推动力，银行回收信贷和获得收益也就没有问题。如果不投入，效果就是相反的，当然这取决于信贷的投向与合理的结构。还有，银行的信贷投入对提振信心作用很大，金融危机之所以影响实体经济，就是严重打击了信心，有钱不敢贷、不敢投，经济就收缩了。如果我们的信贷能提振信心，带动其他资金，促进经济复苏，这也就为银行营造了更好的经营环境。
    从银行来说，毫无疑问要把风险控制放在一个非常重要的位置，不能放松评价标准。在银行贷款增加的时候，不良贷款的绝对量可能会增加，但不良的比例不一定会上升，反倒可能是下降。如果经济处于良好状态，企业利润增加，就会增强企业还款能力进而增强银行盈利能力，也就会增加银行消化不良资产的能力。

    王庆：在经济放缓情况下，商业银行对大规模项目继续信贷支持，在短期内不会出现问题。但是经济若进一步恶化，这些信贷质量肯定会受到影响。但如果这些项目本身是中央和地方政府支持的项目，由于政策隐性的信用担保，商业银行仍愿意借贷。在此过程中，也可能会带出一些质量不高的项目，短期内不会暴露出问题，由于信贷规模扩张很快，这部分占比会变得更小。短期内，也不会出现某些信贷指标恶化的情况。
    现在判断银行资产质量未来是否将恶化为时过早。从目前来讲，中国银行的反应比较理性，一方面存款准备金率下调，商业银行的大量资金释放。借贷利率远高于超储利率，而且商业银行多采用短期票据融资的方式，相对较为安全。因此，如果信贷快速增长本身是大量由于短期票据提升所致，我们也不能从银行信贷增长过快本身，来判断银行资产质量恶化。
    李慧勇：在经济下航周期中，银行的行为会更趋于谨慎。
    我国大型和股份制商业银行相继上市之后，它们的整体风险控制的能力也得以增强。我国商业银行也没有出现美国金融机构的类似问题。而且，由于投资次贷产品有限，我国银行整体受冲击也比较小。再加上国家信贷政策支撑，这也使得金融对经济的反面、副作用并不那么严重。
    上海证券报：1月新增信贷创单月新高，当前形势下，这种高增长是否可持续？
    郭世坤：现在有观点认为去年12月和今年1月的信贷高增长不可持续，我觉得要看不可持续的概念是什么，一年当中放贷量肯定有高有低，银行贷款通常上半年要多，下半年要少，比如上七下三，即上半年投放70%的贷款，下半年30%；再有银行是早投入早收益；从整个国家经济管理安排来说，也是年初有更多的项目和信贷储备安排，这是规律，不能说下半年30%的全年信贷投放比例就是对上半年70%的不可持续。当然持续与不可持续，还要看贷款投向，要看是从量还是质的方面来看。
    从项目储备来看，我们还处于发展中国家，工业化没完成，城市化率还很低，广大农村基础设施没有完善，能源交通紧张状态再用10年也不能完全解决，很多落后产能也需要淘汰，民生工程、节能减排、环境保护，这些都需要大量资金。很多项目都在排队，就看我们资金的承受能力，而从资金承受力的角度来说，我国的储蓄率在世界上处于最高水平，此外还有高达15.5%存款准备金率，只要央行一降低存款准备金率，资金就释放出来了。同时我们的利率现在比国际水平还是高，目前的CPI也在走低，利息降低也还有空间。再有，央行允许中小商业银行突破70%的存贷比限制，而几大行离70%的存贷比还远的很，所以还有很大的信贷空间。