亚洲经济明年可谨慎乐观

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　　■ 海外财经年终回顾展望之三
　　亚洲经济明年可谨慎乐观
　　□标准普尔公司
　　目前的市场动荡向所有市场参与者表明，帮助全球金融系统恢复平衡十分重要。无拘无束的市场和过度管制的市场都无法满足不断增长、不断成熟的地区经济的需求。



未来金融改革的成功关键在于在两者之间找到可持续的平衡。
　　从全球范围看，增长预期在过去几个月已下调，信贷条件依然紧张。在这种背景下，2009年对所有经济体来说都是具有挑战性的一年，亚洲经济体也难免遭遇某种程度的困难。但良好的经济增长基本面——包括中、印经济持续充满活力、区域内贸易蓬勃旺盛、政府大力支持经济——意味着亚太地区相对而言处于驾驭全球风暴的有利地位。
　　预期的经济增长率尽管疲软，但仍为正数。亚太地区政府已通过注入流动性和存款担保等措施来支持银行系统。这些举措应该能继续提升投资者信心，缓解市场动荡。加强透明度（即投资者能够轻松获得清晰准确的市场信息）和推广强有力的公司治理是恢复市场正常的关键。
　　信贷市场违约率将上升
　　对亚太信贷市场来说，2009年极具挑战性。投资者信心可能仍然脆弱，此外，2009年亚太企业必须面对重新融资和流动性风险高、资金成本上涨、生产要素涨价和经济疲软为特征的信贷环境。对亚洲企业来说，这是一种新环境。违约率往往是经济增长放缓和市场条件恶劣的滞后表现。
　　因此，我们预计2009年违约率将上升。除非明年下半年市场环境出现重大改善，否则，2009年违约率很可能攀升至两位数。金融市场的动荡已影响亚洲各银行对流动性和资金的获取，但迄今该地区的银行还不需要救助。总的来说，亚洲金融体系顶住了目前的危机。
　　随着亚洲经济增长，整个地区对基础设施的需求增强。许多私人投资者认为，亚洲给海外私人资本投资基础设施提供了绝佳机会。但亚洲要允许私人投资者涉足基础设施建设，必须调整市场运行方式。
　　经济增速可能放缓
　　过去几个月，金融市场形势持续恶化，全球2009年经济前景变得更加严峻。我们对亚太地区的基本预测是2009年亚洲增速放缓，但表现仍然不错。
　　美国的衰退会对亚太经济增长产生重要影响，但一些因素可抵消这种冲击。一是区域内贸易蓬勃发展；二是随着通胀威胁减弱，亚洲有机会通过货币和财政政策刺激内需。
　　区域增长似乎启动了一种良性循环：经济快速增长不仅催生对本国产品的需求，也催生对战略贸易伙伴的产品需求。亚洲有两个火车头可合力推动循环，这就是中国和印度的强劲内需。预计两国在中期内将保持增长势头，从而加强地区融合，维持良性循环。
　　2009年亚洲经济体增速总体排名预期将保持不变，中、印仍是领头羊。中国经济增速将大幅下降，预计为7.8％至8.3％，这既是受全球环境影响，也是因为中国打算实现软着陆。与此同时，印度增速预期介于6.5%和7.0%之间。
　　2008年整个地区都出现通货膨胀加剧的现象，但目前环境已发生明确转变。根据我们的预测，2009年价格压力不会大幅增加，亚太地区将面临温和的通货膨胀。

　　与2006年和2007年相比，2009年无论如何都算不上出众的一年，但本地区将表现出抵消波动、保持强劲增长率的整体能力和韧性。不过，这些预期也面临几项风险。第一，美国经济可能比预计的更差，这会显著加重出口增长放缓给亚洲经济体造成的负担；第二，对亚太经济体的投资可能放缓并在一段时间内停滞，从而影响基础设施建设融资；第三，2009年供应环境可能会发生重大变化，导致新一轮价格上涨。
　　股Shi有望反弹
　　经过全球市场动荡和价值暴跌的2008年，2009年亚太股票市场将出现反弹。我们认为，目前市场正处于探底过程。各国政府想尽办法巩固金融体系，这会对2009年股Shi产生积极影响。届时，股票估值处于历史低点而投资者开始恢复信心。
　　亚洲银行体系比较健康，企业和金融体系的杠杆系数不高，因此，亚洲市场的反弹将相对强劲。韧性较强的经济体表现会较好。从这个角度看，我们看好中国市场，认为应增持A股和H股。
　　我们对日本股Shi仍持中性看法，该市场已和其他发达国家一道走弱。
　　另外，我们认为2009年矿产品价格可能继续低迷，因此，澳大利亚市场仍属于“减持”级别。对亚洲其他市场，我们基本持中性态度。