欧洲麻烦可能大于美国 12月份或进一步减息

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本报记者 赵怡雯　发自上海
欧洲的决策者们没有停下对抗金融海啸的脚步，欧洲央行行长特里谢再度表示，不排除12月份进一步减息的可能。然而，中国国际金融公司的最新报告指出，尽管降息可以提振欧洲市场的信心，但对金融市场和实体经济作用有限

欧洲的决策者们在本月6日刚刚进行了同步降息后，并没有停下对抗金融海啸的脚步，日前欧洲央行行长特里谢再度表示，欧央行将采取一切必要措施以确保物价稳定，不排除12月份进一步减息的可能。然而，经济学家认为，降息作用有限，欧洲经济的调整时间可能大于美国。
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降息作用有限
中国国际金融公司最新报告指出，尽管降息可以提振欧洲市场的信心，但由于市场去杠杆化盛行，货币乘数下降使货币政策的传导机制受阻，降息在信贷危机中对金融市场和实体经济作用有限，而财政刺激计划在挽救经济危机中往往较货币政策更加有效。但欧洲缺乏统一的经济政府，财政政策制定权掌握在各国手中，这使得欧盟在推行财政刺激计划时的协调成本远远高于美国。由于各国经济在金融危机中受损状况不同，加上财政状况不同及政治因素影响，欧盟至今难有详细财政刺激计划出台。
调整时间或长于美国
中金公司经济学家认为，欧洲除了在政策反应方面存在不及时、协调性差等问题外，自身的诸多的因素亦使得经济前景非常暗淡，其经济的调整时间可能要长于美国。
首先，英国及部分欧元区国家房市泡沫甚至高于美国。中金公司认为欧盟国家整体房市泡沫水平与美国相当，但由于德国房市长期低迷并且其GDP比重将近欧盟总和的1/4，扣除德国的欧盟其他国家房价泡沫可能比美国更加严重，特别是英国、爱尔兰和西班牙的房价严重脱离基本面。
第二，虽然欧洲大规模的联合救市措施保证了不会有金融机构倒闭，市场恐慌因此而缓和，但与美国相比，欧洲的金融系统还面临着银行实际杠杆率偏高的风险。
第三，缺乏弹性的就业市场是欧洲经济发展的一大阻碍。欧洲工会势力非常强大，在欧洲经济步入下行周期之际，各国的罢工活动不断。
第四，欧洲出口结构放大经济周期影响。欧洲的区内贸易占据出口的大部分比重，以其最大的经济体德国为例，出口地区中欧盟国家占65%，其中欧元区超过40%，此外美国占约8%，亚洲仅占10%。这种依赖发达国家的贸易结构使得风险较为集中，欧洲经济一旦步入下行周期便会直接打击出口，加快经济下行的速度。



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