20只A股重回千点水平的启示

白鹤

20只A股重回千点水平的启示
　[和讯编者注] 在宏观形势及限售股的冲击下，市场持续走低，人气也不断低迷，8月份日均换手率已经创出了近39个月的新低。而20只A股的股价再度回到2005年7月沪指千点时的水平。这种回归是否意味着真正底部的来临呢？

　　20只股票股价大倒退

　　上证指数05年的最低收盘价出现在7月11日，当日收于1011.49点，离千点可谓一步之遥。我们统计了05年7月12日以来截至昨日A股的累计涨跌幅（只考虑这一期间之前上市的股票）。结果表明，已有20只股票（这里剔除了S*ST成功等7只长期停牌的ST股）累计涨跌幅为负值，也即它们已率先跌回千点水平。

　　这20只股票中跌幅居前的三只股票为ST宏盛、金宇车城(000803,股吧)、金德发展(000639,股吧)，分别下跌55%、47%和37%。而上述股票恰恰都是当年颇引人关注的庄股。事实上，跌幅居次的如意集团(000626,股吧)、江苏吴中(600200,股吧)、欣网视讯(600403,股吧)、华馨实业(000416,股吧)（即健特生物）也有类似的庄股特性。“老庄”们之所以成为价值回归的领头部队，无疑与大小非上市的新背景密切相关。正是全流通时代的到来，为传统的坐庄模式画上了句号，实业资本将取代二级市场机构成为真正能够主导公司价值的主力。

　　值得注意的是，其中也出现了士兰微、深赤湾、索芙特(000662,股吧)、赛格三星(000068,股吧)等当年曾被基金重仓股的股票。行业的激烈竞争与景气的周期波动，使得公司价值今非昔比。长期持股的风险或许就在于此了。

　　8月份A股成交额创21个月新低

　　8月份A股累计成交额为11716亿元，创下了最近21个月（06年12月以来）的最低值，反映出市场人气极度低迷。与07年5月57338亿元的历史最高值相比，如今的月成交额已萎缩了八成。

　　当然，考虑到近年来新股不断上市、流通市值不断膨胀的情况，用换手率指标或许更能反映出市场的真实情况。我们对05年以来的每个月，逐一统计了日均换手率。今年8月的日均换手率为1.09%，已经创出了近39个月（05年6月以来）的最低值。

　　05年成交最低迷的月份为1月和5月，日均换手率分别为0.77%和0.88%。考虑到市场环境已发生巨大变化，大盘股数量显著增加，机构投资者规模也不断膨胀，我们相信市场的换手率重新跌至如此低水平的概率并不大。

　　124只股票创历史新低

　　在上证指数创调整新低以来的十个交易日内，已有124只股票创出历史新低（不考虑今年上市的A股），包括103只中小企业板股票和21只沪市大盘股。其今年以来的平均跌幅达到60%，其中有16只股票的跌幅超过70%。

　　从行业属性来看，上榜股较多的行业包括机械设备（18只）、化工（14只）、电子元器件（14只）、有色金属（10只）、建筑建材（10只），凸显出经济下滑时周期性行业所面临的较大风险。金融服务行业也有7只股票上榜，包括建设银行(601939,股吧)等5只银行股。由于权重较大，金融板块的下跌对市场带来较大拖累。

　　这些股票的上市时间都在06年6月以后，而且其中75%的上市时间在市场最为火爆的07年。狂热的炒作氛围使得这些股票上市时定位偏高，因此后来顺势回落创出新低也在预料之中。（中国证券报）

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　尚福林：努力提高险资社保等入市比例

　　2008年年初以来，面对国际经济金融形势出现的动荡冲击和国内经济运行环境的调整变化，面对南方雨雪冰冻天气和“5·12”汶川特大地震等严重自然灾害的严峻挑战，全国证券期货行业以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，按照年初全国证券期货监管工作会议确定的工作部署，远近结合，统筹兼顾，一手抓抗灾救灾，动员全行业力量，保障市场正常交易和平稳运行，一手抓促进市场稳定健康发展，深化体制、机制改革，扎实推进各项基础性制度建设，全力维护资本市场稳定健康发展。

　　紧急动员，积极应对，确保大灾期间市场平稳运行。年初湖南、贵州等6省遭遇罕见雨雪冰冻灾害时，证券期货行业全力开展保电、保交易、保系统安全等“抗灾保运”工作，确保了交易不中断和市场的安全稳定运行。“5·12”汶川特大地震发生后，证jian会党委立即启动应急预案，指导部署行业抗震救灾和应急处置。沪深证券交易所对四川、重庆两地上市公司紧急实施了技术性停牌。各派出机构全力支持灾区上市公司、证券期货经营机构开展抗震救灾和灾后恢复重建工作。按照国务院《汶川地震灾后恢复重建条例》的要求，证jian会专门制定出台资本市场支持汶川地震灾后恢复重建的政策措施。在特大自然灾害期间，灾区证券期货市场交易一天都没有中断过，对推动受灾地区灾后重建工作起到了有力的支持作用。

　　健全制度，优化结构，稳步提高上市公司质量。继续支持竞争力强、运作规范、效益良好的公司发行上市，从源头上提高上市公司质量。出台《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，组建新一届并购重组委员会和并购重组专家咨询委员会，在市场化并购重组制度建设方面迈出重要步伐。上半年，共有61家上市公司通过并购重组注入资产1720亿元。

　　规范经营，支持创新，继续夯实证券行业发展基础。在巩固证券公司综合治理成绩的基础上，积极稳妥解决证券市场账户历史遗留问题。截至6月底，共另库存放休眠账户1942万户，规范不合格账户848万户，对11.5万户不合格账户实施了集中中止交易，账户清理规范工作按期保质完成。稳步推进证券合规管理、评价分类工作，支持符合条件的公司稳步开展集合理财、直接投资等创新业务。截至6月底，106家证券公司总资产1.6万亿元，净资产3386亿元，净资本3020亿元；上半年累计实现营业收入760亿元，累计净利润323亿元。

　　完善机制，改善供求，充分发挥市场化约束机制作用。继续完善新股发行询价制度，组织完成网下发行电子化平台的建设，基本解决了新股网下发行过程中资金大规模跨行流动对银行流动性的影响，提高了发行申购效率。及时推出《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，通过制度层面规范限售流通股解禁和减持行为，完善大宗交易机制。增加固定收益类产品发行，上半年有21家公司发行债券(资讯,行情)筹资745亿元，是2007年同期债券(资讯,行情)筹资额的6.35倍，债券(资讯,行情)融资比重上升到再融资筹资总额的53%。上半年IPO融资和大盘股发行比2007年同期明显减少，二级市场走势对市场主体行为的约束日益增强。

　　丰富品种，健全体系，稳妥推进期货市场较快发展。上半年，期货合约共成交5.8亿手，成交金额35万亿元，同比分别增长 148%和142%。农产品(000061,股吧)期货成交增速较快，机构套期保值比重明显增加。期货市场基础性建设进一步加强，期货交易开户实名制工作基本落实到位。期货市场品种体系进一步完善，成功上市黄金(资讯,行情)期货合约，期货品种创新稳步推进，期货市场功能进一步发挥，与现货市场、实体产业的融合度不断提高。

　　依法治市，强化监管，严厉打击资本市场违法违规行为。《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》由国务院颁布实施，行业监管法律法规体系进一步健全。继续强化对上市公司董事、监事、高级管理人员违规买卖股票的监管，严厉打击 “中捷股份(002021,股吧)”、“九发股份(600180,股吧)”等上市公司大股东占用资金等违法违规行为，及时查处虚假信息披露、操纵市场、内幕交易以及利用互联网从事非法证券咨询活动。上半年稽查立案66起，非正式调查83起，结案73起，移送公安机关11起。从专业认定角度，配合公安部门查办非法期货案件6件，审结案件27件，作出行政处罚和市场禁入决定47项。

　　积极稳妥，循序渐进，资本市场和证券业对外开放迈出新步伐。全面开展证券业对外开放评估，恢复审批合资证券公司，允许符合条件的合资公司扩大业务范围，提高QFII投资额度至300 亿美元，完善QDII制度。完善境外机构和交易所驻华代表处监管制度，境外交易所驻华代表处已达7家。截至6月底，已有152 家境内企业到境外上市，累计筹资1114亿美元。整体看，我国资本市场对外开放稳步推进，与现阶段我国证券业发展状况及资本市场成熟度基本相适应。（中国金融）

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　9月或将出现超跌反弹

　　从大盘的月K线运行趋势看，大幅下跌的月份有：2007年月11月（-18.19%）,2008年1月（-16.69%）、3月（-20.14%）、5月（－7.03％）、6月（-20.31%），而其他月份如2007年12月，2008年2月、4月、7月的K线均出现周级别的反弹行情。在8月下跌13％之后，我们认为9月份市场单边下跌可能改变，或将出现超跌反弹。

　　首先，从估值的角度上看，目前股Shi估值已逼近历史大底。从6124点到2284点，上证综指最大跌幅为62.70%。目前沪深两市平均市盈率是17.75倍。这一数据已经低于2005年上证综指998点之际19.96倍的沪深两市平均市盈率水准。至于H股与A股之间的溢价比也低于998点时水准处于历史底部区域。A股的跌幅已经反映了宏观经济减速的大部分负面消息。

　　其次，在股指运行至前期低点附近，或即将面临方向选择之际，盘中总有护盘力量出现。虽然半年报业绩显示实体经济下滑趋势明显，宏观经济和上市公司整体业绩前景仍存在一定的不确定性，“大小非”问题的最终合理解决也暂未明朗，但经过长时期调整，市场反应过度做空的能量得到释放，股指将步入相对平衡区域。最新数据显示，基金、险资在2500点下方依然净买入，外资机构已经时刻准备入场抄底。而且9月的“大小非”解禁规模也非常之小，周K线全部出现MACD、RSI、KDJ底背离特征，这是对红9月起到向上推动力的技术支持之一。周K线的底背离说明市场具备了反弹的各种条件。

　　按照PB进行估值，上证综指到2000-2245区域已经进入了值得长期投资区域，有一些上市公司的股息回报率已经超过了一年期利率。而熊市中，这是上市公司对长期投资者最大的回报。所以我们认为，大盘即使再创新低也不必害怕，底部区域对于唱空的声音和顶部区域对于唱多的声音，投资者都应该保持独立判断的能力。急跌敢买超跌优质股。目前大致空仓的在9月份可以跟随主力资金逢低布局；满仓套牢的则可针对个股做个诊断，逢高减亏。

　　当然，从成交量来看，目前市场量能始终难以有效放大，可以说是制约目前近期大盘反弹的最大阻碍。2800点平台市场换手65％，主力不会轻易去碰；千亿级别成交量难以突破2950点。因此，我们判断9月份市场主震荡区间将在2200-2600点之间。

　　消化估值压力、自救和解套行情决定2008年的几次反弹行情主旋律都是“结构性+阶段性＋超跌”。因此，投资者要把握好下跌所带来的投资机会，逢低关注超跌股低价股、基金重仓超跌股、优质低市盈率股的波段机会，而上海本地股、农业、化肥、节能减排和长周期、抗通胀的医药、旅游、零售等板块中线将反复活跃。（上海证券报）

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　8月份两市成交额创新低 券商经纪业务收入降七成

　　深沪两市股票基金权证成交额在8月份创出今年新低，与之高度相关的券商经纪业务佣金收入也出现了同比和环比锐减的状况。据本报信息部统计，今年8月，深沪两市股票基金权证成交额为1.55万亿元，同比下降76%，环比下降43%。如按单边0.15%的佣金费率计算，8月份券商佣金收入共计46.5亿元。

　　统计显示，今年1月份深沪两市迎来了开门红，股票、基金、权证成交额为5.17万亿元，日均成交额为2247亿元；此后成交额一路下降，3至5月每个月份成交额在3.5万亿元左右，日成交额约1600亿元；6月份随着上证股指探至2700点，两市成交额大幅下降至2.4万亿元；7月份股指小幅反弹，两市成交额随之反弹至2.74万亿元，日均成交额为1191亿元；8月份两市日均成交额则下降至738亿元。

　　今年8月份两市股票成交额为1.18万亿元，仅为去年同期（2007年8月）两市股票成交额5.46万亿元的21.6%，相比今年1月下降74.6%。同时，基金和权证的成交额均大幅缩水。8月份两市基金成交额为283亿元，去年8月和今年7月这一数字分别为968亿元和437亿元。权证成交额继续萎缩，继7月下跌至3670亿元后，8月份仅有3453亿元，不足去年同期9889亿元的35%。

　　国金证券预计，从全年趋势来看，随着单月日均交易额曲线（边际曲线）在全年累计日均交易额曲线的下方运行，全年累计日均交易额将被进一步拉低，下降趋势仍将延续，并可能跌破1300亿元。

　　虽然同比和环比的数据均呈跌势，但8月份的1.55万亿元成交额与2006年同期相比，仍然处于“高位”。资料表明，今年8月两市股票基金权证成交额是2006年8月成交额的2.27倍，且远远超过2006年单月平均成交额9158亿元。

　　深圳一大型券商经纪业务部负责人认为，2007年的行业暴利时代已经过去，现阶段对于大部分券商经纪业务来说，仍然处在好行情阶段。“现在不过是慢慢回归于常态水平，券商依然在赚钱，而且可以说赚得盆满钵满。”

　　若券商间的市场份额保持不变，以今年7月份券商的经纪业务市场份额大致估算，中信证券(600030,股吧)8月份经纪业务佣金收入约为3.78亿元；国泰君安3.26亿元；华泰证券3.03亿元；银河证券2.86亿元；海通证券(600837,股吧)2.2亿元。（证券时报）

　　股Shi成交清淡 券商八月佣金收入环比减逾四成

　　受股Shi交易量大幅萎缩影响，8月份券商经纪业务明显下滑，佣金收入环比骤减43.7%。

　　统计显示，8月沪深两市股票成交1.17万亿元，权证成交0.35万亿元，封闭式基金成交70亿元，三项累计1.52万亿元。与7月份的2.7万亿元成交量相比，8月份股Shi交易额大幅下降了43.7%。

　　按目前全行业佣金实际收取比例约0.15%的标准测算，8月券商佣金收入只有约45.6亿元，比7月份的81亿元佣金收入下降43.7%，为今年以来最低单月收入水平。

　　统计还显示，今年1至8月份，沪深两市股票成交20.39万亿元，权证成交4.41万亿元，封闭式基金成交0.18万亿元，三项累计24.98万亿元。与去年前8个月的累计成交额38.3万亿元相比有明显下降。与此相对应，今年前8个月券商佣金收入同比也大幅下降了46.76%，仅有749.4亿元。

　　业内人士称，今年以来在自营、投行等传统业务大幅滑坡的情况下，经纪业务的快速萎缩对券商更是雪上加霜。而且市场低迷加剧了券商经纪业务的两极分化，如果未来一段时间市场不能重新活跃，一些中小券商将面临严峻生存考验。（中国证券报）

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　权重股止跌是关键 选择合适时机托市

　　从走势上看，沪深两市开盘后便一路单边向下，并吞噬了上周的反弹成果，最后双双收出一根中阴线，其中深成指更是创出本轮行情新低，这意味着近期市场反弹将暂告一段落，而后市仍将继续探底，寻求新支撑的可能。

　　从目前市场的整体态势看，银行股集体大幅下挫，中国石油(601857,股吧)再度走低，深成指也是创出新低，这在一定程度上可以看出银行股极有可能也会创出新低。单就上证指数而言，上证综指极可能会创出新低并跌破2245点。而后市的关键在于以银行股为代表的权重股在创出新低后如何止跌企稳。

　　操作上，在目前大盘未进一步明朗之前，仍建议投资者谨慎为宜，特别是对一些急涨急跌的品种，当然对超跌品种或半年报业绩尚可且基本面相对乐观的品种重点关注。

　　昨日股Shi大跌的原因有两点：第一是对宏观经济的担忧，受到资源环境的约束，未来经济必然要放弃高消耗的粗犷模式，但转型的阵痛期要持续多久尚不得而知；第二是6124点以来，股Shi持续暴跌了60％，投资者信心受到沉重打击，对市场上的利好因素经常视而不见或者是反方向来理解。

　　但是我们也应该看到，市场还是出现了一系列的积极因素，比如油价回落、海外股Shi企稳、CPI回落、宏观政策微调。证jian会则公布了强制分红、鼓励大股东增持、建议取消红利税等多项利好举措。我们认为，证jian会自6月来反复强调“全力维稳”，提出的多项具体举措集中在市场的基础制度建设上，在利好逐步积累后，对市场行情必定会有积极作用。但我们也希望管理层选择合适的时机，出台一些实质性的托市政策来迅速恢复市场信心，使前期推出的一系列政策利好能真正产生效果。

　　从短期来看，大盘调整的趋势未变，在没有出现重大消息的背景下，大盘很可能再创调整新低，或者下探2245的重要支撑位。但从月线角度看，9月份有望形成先下探后反弹的格局，反弹的力度一是需观察政策面的信息，二是要看成交量能否有效放大。（东方早报）

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低点再受考验 反弹空间可期

　　由于近十个月的持续调整为A股Shi场的反弹提供了充足的空间，因此业内人士对9月行情持有相对乐观的看法。但想不到的是，昨日，也就是9月行情的第一个交易日，上证指数却出现了一根带有一定破位征兆的长阴K线走势，犹如当头一棒，看来2300点乃至前期低点面临着考验。

　　对大小非征“暴利税”？

　　对于本周一A股Shi场的下跌，有观点认为主要是因为上周五美股的暴跌因素影响。但从近期的A股Shi场走势来看，与美股的联动性有所削弱，更何况，昨日领跌的品种也并非是与国际市场波动关联度较强的有色金属股、石油化工股，而是以中信证券(600030,股吧)为代表的券商股，以浙江龙盛(600352,股吧)等为代表的化工股，以及以黔源电力(002039,股吧)等为代表的复牌后补跌的品种。

　　故笔者倾向于认为昨日A股Shi场的暴跌，可能与权威媒体刊登的一则关于将对大小非征收“暴利税”的信息有关。

　　一方面是因为该媒体是权威媒体，这无疑会加剧当前大小非乃至新老划断发行新股所带来的限售股股东的恐慌，“有机会就跑”或成为他们的主流操作思路。

　　另一方面则是因为近半年来的A股Shi场走势形成了一个惯例，即每月初的市场走势均较为疲软，为何？主要是因为大小非每月减持不超过1%，可以不经过大宗交易平台，所以，大小非们为了规避在大宗交易平台的减持公开化，故极有可能采取每月初减持的方式，从而使得每月初的走势均不佳。

　　也就是说，虽然9月份是2008年大小非解禁市值最少的月份，但考虑到大小非们不愿意减持公开化等因素，不排除将在前面月份解禁的股票顺延至9月份减持的可能性，从而使得大小非的抛压并未真正减少。更何况，在9月初还有着讨论“暴利税”的相关报道，故加剧了他们的减持心理，推动着昨日A股Shi场抛压陡增，看来一则信息聚集了市场做空能量，打破了市场本已形成的多空筹码弱平衡的格局，也就有了昨日A股Shi场的暴跌走势。

　　深综指悄创调整新低

　　当然，笔者也认为大小非以及限售股解禁未必等于减持，尤其对于大型国有企业更是如此，昨日的新兴铸管(000778,股吧)等相关上市公司增持股份的信息就是最好的说明。

　　但毕竟在当前A股Shi场的话语环境中，“三人成虎”的舆论信息叠加，仍然会使得市场的恐慌性氛围有所蔓延，从而使得昨日的券商股以及苏宁电器(002024,股吧)等超级牛股品种出现筹码松动后的急挫走势。为何？主要是因为券商股、苏宁电器(002024,股吧)等品种的小非众多，在此影响下，筹码博弈理论在提示着当前无限售流通股东，未来小非一旦减持，股价就会下移，所以市场的抛压渐增，这明显不利于A股Shi场的企稳走势。

　　如此看来，上证指数在今日极有可能挑战2300点整数关口的支撑乃至前期低点支撑的走势。值得指出的是，经过近期的调整之后，上证B股、深证B股在上周已经击穿了前期的低点。而深证综指虽未在昨日创调整以来的新低，但却创出了调整以来的收盘新低。

　　对于深证综指来说，已于昨日悄然创出调整以来的低点，各指数在近期接二连三地创新低，无疑给出强烈的暗示：上证指数也可能在今日考验前期的低点支撑。

　　急跌或打开弹升空间

　　不过，一方面当前A股Shi场已进入低估值区域，另一方面则是九月份的经济等相关政策或有积极的预期，所以如果短线破位，也并不是一件坏事，尤其是对于中期走势来说，短线破位则有望为后续行情的弹升打开更为乐观的空间。

　　所以，笔者建议投资者在目前操作中，可以相对积极一些，如果短线急跌的话，可适当跟踪两类个股：一是行业前景相对乐观的水电设备、新能源设备、节能环保设备、医药等相关上市公司，比如说浙富股份(002266行情,股吧)、海陆重工(002255,股吧)、合加资源(000826,股吧)、中材科技(002080,股吧)、华仪电气(600290,股吧)、太极集团(600129,股吧)等；二是跌幅较为惨烈的低估值品种，比如说煤炭股的盘江股份(600395,股吧)、ST平能等。(渤海投资)