专家预测下半年股市房价CPI走势

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　央视《东方时空》2008年7月16日播出：年中经济观察(下)：股票是涨还是跌？，以下为节目内容。

   年中经济观察（上）：油价下半年还会再涨吗

    股票是涨还是跌？

　　去年年末，《华尔街日报》在盘点中国证券市场时用了这样一句话：“今年，中国股市让世界有了新的发现。”的确，2007年，中国股市的发展足够让人惊叹。这一年，A股股指几乎涨了一倍，许多个股的涨幅甚至超过了5倍、10倍，一夜暴富已经不是神话。不过，在进行2008年年中盘点的时候我们发现，这句话在上半年的中国股市中仍然适用。只不过，这一次让全世界惊叹的已经不是它的暴涨，而是暴跌。在过去的6个月里，上证指数跌幅高达48%，成了全世界跌幅最深的股市之一。

　　2008年1月2日，新一年的第一个交易日，上证指数以5265点开盘。虽然这个点数比两个多月前的最高点跌了800多点，但由于当时股市正处在一个反弹阶段当中，很少有人意识到，一轮即将到来的暴跌已经悄悄地拉开了序幕。在大多数的股民心中，这几百点的跌幅只是一个正常调整，牛市的下半场马上就要开始。预测股指将冲上八千、甚至一万点的更是大有人在。而就在人们被上一年的暴富神话所刺激，对未来的股市充满期待的时候，也有部分业内人士开始隐隐地担忧。1月8日，一篇名为“现在股市的集结号响了没有？”的文章在新浪博客中登出，作者表示，好像听见了股市的集结号，但又好像没有听清楚。不过，这个声音在当时的股民心中并没有掀起多少波澜。或者说，即使有些小小的担忧，大多数的人还是更愿意一笑了之。

　　然而，股民们的这种乐观的心态并没有维持很久。1月15日，上证指数以5503.93点开盘，这也是当时那轮反弹的最高点。从那以后一直到今天，这个点数再也没有被超越过。现在我们看到的就是从1月15日到4月22日的上证指数日K线图。即使完全不懂股票的人也能看得出来，这是一条陡峭的下行线，而它的每一步下行都在煎熬着股民们的心。从2008年开盘第一天的5200多点，到4月22日的3100多点，昔日八千、甚至一万点的预测似乎已经成了一个笑话。此时大多数人更为关注的已经不是赚多少钱，而是如何能解套脱身。而在这个过程中，股市是否已经步入熊市？政府该不该出手“救市”的争论更是此起彼伏。以《财经》杂志主编胡舒立为代表的一方认为：股市自有沉浮，政府不应救，不能救，亦不必救。而以中国政法大学教授刘纪鹏为代表的另一方则认为，这种暴跌是不正常的，政府不应袖手旁观。至于政府手里到底有几张牌可以用来干预股市，人们关注的焦点则主要围绕在下调印花税、有序引导大小非解禁、和严格控制再融资等方面。

　　4月23日，股民们期待的利好终于出现。财政部、国税总局宣布，从4月24日起，内地证券交易印花税将由现行的千分之三调降至千分之一。这对持续下跌的股市可谓一阵春风，股指应声而涨。不过，正象此前部分业内人士所担心的那样，这个利好对于股市的刺激仍然只是暂时的。在这波反弹中，上证指数还没达到3800点，便又再次掉头向下。进入6月以来，更是创出了史无前例的10连阴。到6月30日，上证指数以2736.10点收盘。整个上半年，上证综指累计跌幅高达48%，而发生次贷危机的美国，其股市的跌幅也不过百分之十几。

　　六月下旬以来，证监会主席尚福林曾连续四次谈论关于“资本市场稳定”的话题，7月初，新华社发表文章表示，在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展；十几天后《人民日报》也用整版篇幅，探讨股市稳定的问题，并表示长远而言中国股市持续发展的基础，并不会因为此次涨跌而改变，只要市场各方及时总结经验教训，不断解决新出现的矛盾和问题，经历了短暂风雨的市场就会更加成熟更加健康。在种种暖风之下，A股市场再次出现了难得的反弹，但此时此刻，股民们对于这次反弹的期望已经不是很高，人们更为关注和困惑的是：在万众期待的奥运年中，股市为何会出现如此大幅度的暴跌？有什么方式能让它重回健康发展的轨道？下半年的股市到底会朝哪个方向走呢？　　

　　主持人：好，针对大家的疑问，我们现在马上连线两位专家，一位是清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵，另外一位是信达证券研究开发中心总经理吕立新先生。首先一个问题就是在中国股市在过去一段时间里面所表现出来的这种暴涨和暴跌是不是在正常的范围之内？

　　李稻葵：应该说是不正常的，按照一般的股票市场的运作的标准来看是不正常的，不过在中国经济这个特定环境下，它确实有它自己深刻的体制上的原因的，从这个角度讲它也是正常的。

　　吕立新：我个人看，用一两年的时间，从一个低点，不到1000点，很快升到6000多点，然后又在半年的时间内，从6000点回到2500多点，在这么短的时间内暴涨、暴跌，我想在世界上可能也是属于绝无仅有，所以我认为是不太正常的。

　　主持人：这种不正常的原因，李教授您的分析是什么呢？

　　李稻葵：我觉得表面上看有两个直接的原因，一个就是大小非减持，大量的股票它等待着进入二级市场卖掉。再一个，我们的投资主体比以前更加理性化了，具体讲，现在的投资主体很多都是基金了，基金是专业投资者，他们会更加注重股票的基本面，而的确很多股票的基本面在当时那个价位上来看是不容乐观的。

　　吕立新：我觉得还有一个宏观政策方面的因素，就是上半年，政府采取了比较强硬的紧缩的货币政策，虽然不是针对股票市场，但是对股票市场的资金面确实形成了一个负面的影响，这种负面影响在投资者心里产生了一种恐慌的心态.

　　主持人：有没有很好的手段，能够让股市回到一种理性运行的状态?

　　吕立新：从制止暴涨暴跌的政策手段或者政策措施来看，确实是有很多制度性的建设需要建立起来，比如说股指期货，融资融券，我个人倒是建议还要建立另外一种机制，比如说国家干预基金这种工具推出来，这种工具推出来之后，它并不是用来频繁使用的，它是针对一些极端的情况，比如说有国际游资或者投资者出现极度恐慌的时候来挽救这个市场.

　　李稻葵：我的观点非常明确，我觉得在一般情况下，包括今天这个情况，政府不要直接用政策的方式去救市，除非是发生了像香港金融危机那样的情况。今天我想这个重点应该放在根上，这个根是什么呢？就是制度，我们这个股票市场上要建立和完善这么一种由上市公司回馈股民的制度，假如说我们的上市公司能拿出60%到70%的现金，或者说赢利以现金分红的方式来分红的话，来反馈给股民的话，大概我们这个股票市场按目前这个价位就能够给股民提供相当于一年期的固定存款的利息

　　主持人：人们非常关注的就是2008年下半年这个股市的走势会是一个什么样，是涨还是跌？

　　李稻葵：我想这种大“牛市”，这种远离基本面的大涨，这种时代恐怕一去不复返了，所以我觉得股民不能期望下半年会有大的上升，这是其一；其二，我想即便是在这种微涨或者是波动的市场中，其实还是有投资机会。

　　吕立新：我个人总的判断，三季度是一个继续振荡，盘整筑底的一个过程，四季度是有所反弹，我个人认为大概反弹的幅度在15%左右这么一个可能性比较大。

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房价“拐点”来了吗？

　　2008年上半年，如果用两个最典型的关键词来形容楼市的话，大多数人都会选择降价和观望。而对于很多开发商来说，还有一个感觉也非常强烈，那就是手头的钱越来越紧。

　　时间往回推一点，2007年7月，徐滇庆的言论刚出的时候，深圳的房价的确是一路高歌。到10月的时候，均价更是达到了每平方米一万七千多元的最高价。不过，从那以后，深圳的住宅均价却开始呈现出节节下挫的态势。到今年5月，每平方米的均价已经降到了一万一千多元，比年初下调了近三成，基本回落到2007年年初的水平。

　　房价拐点真的出现了吗？深圳楼市的变化同时牵引着全国房地产业的神经。而万科率先在深圳、上海、北京等地展开的降价促销，更是把“拐点”论的说法推上了高峰。

　　虽然万科的做法在行业内遭到了炮轰，但人们却敏感地发现，今年以来，售楼小姐的服务态度越来越好、手机上收到的楼盘广告越来越多、各楼盘的打折促销活动也重新活跃起来。在2008北京春季房展上记者就发现， 从买房送物业费、送车、到直接打折，虽然房产商还不愿意大张旗鼓的打出降价牌，但促销手段却明显增多。

　　不仅仅是深圳和北京，对于全国的绝大多数房产商来说，在今年如何能把房子卖出去都是一个颇费脑筋的事情。3月，武汉的一个楼盘干脆打出了“江城地产第一炮，轰下武汉高房价”的广告，并主动把销售价下调了30%。虽然同行多有不满，但购房者却相当买帐，售楼员的业绩一路上升。不过，这样的降价幅度在全国也只能算是个特例。对于很多楼盘的售楼员来说，楼市从火爆到萧条的这种快速转换，却让他们感到了深深的寒意。而对于那些想买房子的人来说，这样的状况同样让他们感到困惑：买还是不买？如果不买，房价又象以前一样快速涨上去怎么办？如果买了，房价继续跌又怎么办呢？无奈之中，大多数人只能选择观望，而这种观望直接导致了房屋销量的下降。

　　深圳国土资源和房屋管理局发布的分析报告显示，今年上半年，全市新建商品房销售面积同比减少54.38%。预计全年住宅销售面积仅相当于1997、1998年间的水平。而北京房地产交易管理网公布的数据显示，上半年北京市房屋签约量比去年同期下降了38%。价跌量缩成了上半年楼市最典型的写照，这种现象让房产商们越来越担忧资金链的安全。从2008年起，我国曾实施了十年的“稳健的货币政策”被“从紧的货币政策”所取代，仅上半年，央行就五次宣布上调存款准备金率，目前，准备金率已经攀到了17.5%的历史高位。今年3月，SOHO中国董事长潘石屹就此还抛出了他的“百日剧变”论：认为“受国际资本市场惨淡和国内宏观调控银根紧缩的双重夹击，中国很多房地产公司将在百天之内产生剧变反应，并进入前所未有的融资艰难期。”为了缓解困境，一些房产商纷纷开始呼吁政府“救市”。那么，在目前情况下，政府该出手对楼市进行干预吗？这种价跌量缩的局面是否表示房价的“拐点”已经出现了呢？

　　主持人：好，针对大家的疑问，下面我们就来连线两位专家进行探讨。一位是中国社会科学院金融研究所研究员易宪容，另一位是北京科技大学经管学院教授赵晓。从去年年末以来，有关房价“拐点论”的说法就一直是沸沸扬扬，两位嘉宾对此是什么观点？你们认为目前中国的房价确实到了拐点了吗？

　　易宪容：房地产出现重大的调整，这是我们十七大报告24号文件，还有今年政府工作报告所讲的一个基本的问题，就是要改变我们的房地产市场成为一个民生的市场，而不是投资炒作的市场，既然这个政策发生了根本性的变化，房地产市场发展模式、经营模式发生了根本性的变化，那么房地产市场的大调整谁也不可改变。

　　主持人：赵教授，您同意易先生的观点吗？

　　赵 晓：我主要还是从运行来看，从1到5月份我们看到一些数据，比如说成交量是急剧萎缩，新开工的项目在大量地减少。再一个就是实际投资的增长也在回落，特别是1到2月份之后，民意的投资增长都在回落，所以从各个方面的迹象来看，应该说这一轮的房价上涨应该是到了一个拐点了。

　　主持人：两位是不是认为房地产的价格还会下降？会有多大的空间呢？

　　赵 晓：如果市场，假如说我们说即使是目前的这样一个态势，一定会有一个向下的调整，具体的幅度我们很难讲，刚才宪容也讲，这是一个政策市场，因为我们不太清楚进一步的政策可能会是什么样的。

　　主持人：除了“拐点”论以外，这一段时间还有一个话题争论的也挺多，那就是政府该不该出手去救楼市。二位专家对此是什么观点？

　　易宪容：我想房地产市场根本不需要去救，现在他们说为什么要救房地产呢？一个很基本的说法就是房地产市场出现问题，为了我们金融市场，我们银行出现风险，其实这是一个离谱的一个说法，因为我们目前整个房地产的经营型贷款来讲只有5.1万亿，比重只是银行全部贷款的17%，绝大多数房地产项目还有个人按揭贷款来讲都是很好的，所以我们现在所面临的风险并不太大。

　　赵 晓：在这一点上，我跟宪容的观点可以说针锋相对的，我认为不仅房地产市场需要稳定，而且整个中国的宏观经济的紧缩的政策需要立即停止，比如说包括人民币汇率的升值的导向要马上停下来，存款准备金率不仅不要上调，而且要下调，投资要坚决稳定

　　主持人：赵先生认为，目前的房地产市场需要政府出台一些措施去稳定，您的理由是什么呢？

　　赵 晓：比如说在贷款的增长规模上，有一些政府的项目，国有企业的项目，他们获得了比较好的资金的供应，他们可能是不存在流动性问题的。但是对于民营企业，对于中小企业，他们很明显的，已经出现了流动性不足的效应，而这一点是很少有人关注的。

　　易宪容：赵晓刚才的理解错了，我们现在房地产公司资金的紧张，并不是我们目前流入的资金减少，无论是银行还是社会，最关键的问题就是我们房地产市场政策改变以后，房地产企业过去那种空手套白狼的方式已经改变了。现在他们不是想着如何让这个产品更早卖出去，来回笼资金，而是盯着政府改变去年出台的政策，我认为这个可能性比较小。

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CPI会回调吗？

　　2007年，全民都在进行一场赛跑，和CPI的赛跑。有人戏称，主要对手是一头会飞的“猪”。 猪肉领跑的食品价格作为物价上涨的最大推手，不断推高着CPI的数值。这一年，连不识字的老太太可能都会说CPI了，虽然不一定懂得具体意思，却知道这个数字高了，手里的钱能买的东西就少了。而这场赛跑进入2008年以来，仍然没有丝毫要停下来的意思。跑累了的老百姓、尤其是那些低收入的人开始感慨：“再这样下去，猪肉白菜水饺里，就只能剩下白菜了”。

　　2008年2月19日，国家统计局公布了今年的第一个CPI数据。1月份我们的CPI同比上涨了7.1%，创下了1997年以来的新高。这其中，食品类价格上涨仍然是一个主要的推手，而那头“猪”飞得依然不慢。统计报告显示，猪肉价格同比上涨了58.8%。虽然这些数字相对比较抽象，但老百姓在菜市场里却能实实在在地体会到它的含义。

　　采访北京市民：“蔬菜是比较大的，我认为蔬菜，特别是还有水果，水果也比较大，其他的小食品像花生、核桃仁，那些都四五块钱的涨。”

　　采访北京市民：“特别是进嘴的生活用品，涨的比较厉害。”

　　采访北京市民：“油就不用说了，油是最明显了，像胡姬花和鲁花的花生油现在都涨到100多元了。”

　　CPI一路走高，影响的不仅仅是买肉、买粮，就连躺在银行里的钱也再不能安心睡大觉了。人们突然发现，即使央行一次次加息，但普通存款的利息却仍然赶不上CPI的上涨。这也就意味着，虽然你存在银行里的钱还是那么多，但它能买到的东西却越来越少。换句话说，你的钱正在一天天贬值。

　　虽然CPI的上涨并不受欢迎，但它却顽固地与我们相随。继一月份CPI涨幅破“7”之后，二、三、四月份我国的CPI涨幅更是惊人，连续三个月超过了8%。这其中，二月份CPI同比上涨8.7%，三月份同比上涨8.3%，4月份同比上涨8.5%。虽然5月份CPI同比上涨7.7%，比4月回落了0.8个百分点，但上半年前五个月CPI的平均涨幅仍然达到了8.06%，这个数字和年初政府提出的——“把全年CPI的涨幅控制在4.8%以内”的目标相距甚远。那么，始终在高位运行的CPI是否表示我国的通货膨胀已日趋严重？到底是哪些因素使它不断升温？如何才能将它调回到“警戒线”以内呢？

　　主持人：针对以上问题，我们接下来马上连线两位专家，他们一位是雷曼兄弟高级中国经济学家孙明春先生，另外一位是中国发展研究基金会的副秘书长汤敏先生。在你们两位看来，到底是什么因素导致我们国家上半年的CPI一直处在上涨的趋势？

　　汤 敏：目前来说最关键的因素当然是食品价格的上涨，食品价格的上涨有几个原因，一个就是由于气侯、由于病虫害的影响，第二个是由于我们的食品价格，相当部分比如猪肉等等，第三，就是这个食品价格跟国际的价格，跟国际的油价都有所关联，国际石油的价格上涨，能源价格的上涨都产生对粮食生产的一些压力，这些都会对我们通货膨胀有些压力。

　　主持人：我们因为在年初的政府工作报告里提到了4.8%这样一个预期，通过今年上半年的运行我们是8%，很自然，人们就会对下半年有一个预期，是否会调回到5%附近？

　　孙明春：我认为如果不出现更多的自然灾害，在年底之前应该可以回到4%到5%，我讲的是按月来算的，那么现在的不确定性就在于是不是接下来这个水灾会进一步严重化，如果说出现了比较大的水灾的话，有可能存在通胀反弹的可能。

　　汤 敏：对这个问题我比他更悲观一些，我认为除了气侯的影响之外，其中其他的一些因素我们也不能忽略，而且很可能占为上升的非常重要的因素，第一个问题就是国际油价的问题，未来很可能能源价格要进一步上调。第二个，就是我们很多其他的这些产品，比如说PPI，就是生产者价格指数现在上得非常快，下半年我们都要防止其他因素推动的通货膨胀，因为这些同样也是风险很大的。

　　主持人：如果说我们在下半年的CPI数字能够下降，你们两位的建议分别是什么？

　　孙明春：我想主要要防范的还是食品价格的反弹，我刚才也提到，这是因为天气原因造成的，所以政府当务之急应该做好准备，防范大的汛情导致的农业的减产以及对农业生产的损失。

　　汤 敏：我建议现在可能应该来开展一个全国性的全民的一个食品节约运动，如果我们每个人减少5%的食品浪费，这样我们整个的食品库存可以增加一倍，完全可以解决目前我们部分食品短缺的问题，第二个，我觉得如果一旦有了机会，我们要及时地把能源价格调好，因为长期的能源价格扭曲，从国际经验上看来，很多国家已经承受不了，从我们国家来说，不但是财政的负担，而且造成了大量的能源浪费。

飞雪寒冰

在北京能明显感觉到物价的上涨
回兰州就好多了！