十大主流经济学家:期待大幅度政策调整刺激经济

飞雪寒冰

摩根大通刺激经济报告

关于中国如何更好地利用1.8万亿美元的巨额外汇储备，已经引发了太多的思考讨论。众多的中国智囊团都向中国政府建议减持以美元计价的债券，以期降低违约风险。事实上，中国应该开始加强卖出美元计价的资产，然而接下来的问题是，一旦减持美元计价的资产，那么这么巨额的外汇储备该如何寻找更好的去向？

在欧元、日元等硬通货甚至加元、澳元都冲高回落的情形下（一些中国决策层的观点），中国巨额外汇从美元计价资产中抽离之后，似乎不会寻求欧元、日元和其他货币经济体的投资。这里，给中国决策层的建议是:

1.出售外汇储备中的部分美元资产以投资基础设施建设，通过基础设施投资刺激消费。此外，还可以出售部分外汇储备中的美元资产以建立平准基金来稳定股Shi（例如吸纳部分解禁股票）。

2.投资亚洲的美元经济区，如香港和其他亚洲市场等（然而对于亚洲和欧元区市场，流动性是个大问题）。中国希望美元继续走强，维持外汇储备中的美元资产。那么中国可以用外汇购买港元资产，或者支持将港元作为外汇储备币种。

3.中国必须继续进行油气价格和电价改革，奥运之后这些问题将会更加凸显。能源局负责人曾经说:“奥运之后，中国成品油价格、电价和煤价将与国际能源价格挂钩，真实反映中国自身的能源供给能力。”也就是说，奥运之后，油电煤的价格都将放开管制，实现正常化。

4.中国高层正在准备一项2000亿～4000亿元的一揽子经济刺激方案，这可以看作四川灾区重建计划（5000亿～6000亿元）之外的另一套经济方案。这套经济刺激方案将包括退税和稳定资本市场的相关措施，以及对于住房市场健康发展的支持计划。

5.一旦美元走强，热钱将从中国市场上抽逃。中国出口放缓，贸易顺差将会缩小。中国外汇储备的美元部分增长将放缓（日元、欧元和其他通货将走弱），通胀将继续下行。这样的北京将提供给中国央行很好的宏观环境来降低法定准备金率，并在今年下半年放松货币政策。