[“引擎机”失效 QE4疑成终结者

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2012年12月14日10:07
来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
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原标题 [“引擎机”失效 QE4疑成终结者]
　　美联储推出的前两轮量化宽松政策,曾被市场形容为“引擎机”,其开启印钞机的举措,确实为当时紧张的流动性及疲弱的经济注入了活水,全球大宗商品及股Shi都曾对其做出过强烈的正面反应。

　　然而,自今年9月末美联储推出QE3之后,曾经辉煌过的“引擎机”却出现失灵的状态;本周三晚间QE4正式出炉,次日全球大宗商品及部分股Shi反应冷淡。看来,在美国经济缓慢复苏的背景下,QE所具备的“引擎机”功效已基本宣告终结,美元中期强势的局面大概率将继续,国内A股不可能重复所谓的“煤飞色舞”行情,接下来A股走势或更多以来于内因。

　　QE4效应有限

　　“期”“股”现抵触反应

　　12月13日晚间,美联储正式宣布推出第四轮量化宽松措施(QE4),每月采购450亿美元国债以替代本月底到期的扭曲操作(OT),加上QE3每月购买400亿美元的抵押贷款担保证券,美联储每月资产采购额达850亿美元。同时,美联储还表示,主要失业率高于6.5%,就将继续维持零利率政策。

　　分析人士指出,此次QE4的推出基本符合市场预期,其目的是为了替代即将到期的扭曲操作,维持美联储长期利率于低位,进而为财政悬崖的解决争取时间。事实上,扭曲操作推出已一年之久,但效果远远不如此前的QE1和QE2,扭曲操作的延续对美国经济的促进效果并不明显;而且,在美国财政悬崖面前,经济前景具有很大的不确定性,即便是美国财政悬崖能够解决,未来一段时间美国财政紧缩的局面也不会改变,“紧财政”将对经济构成一定的拖累。因此,美联储用QE4来代替扭曲操作,时机上也为了稳定现在的市场信心,为财政悬崖的解决争取时间。

　　而由于市场各方普遍对QE4的效应持怀疑态度,因而全球商品市场及股票市场普遍出现抵触反应。大宗商品方面,LME铜、铝等基本金属品种昨日均出现调整走势,贵金属方面,COMEX黄金及白银昨日也均出现1%以上的跌幅。与之相反的是,美元指数昨日仅在盘中出现小幅震荡,其后便再度冲高,并逼近80美元关口。换言之,与此前QE一出台美元便应声下落相比,此次QE4并未撼动美元强势的地位。股Shi方面,欧洲股Shi昨日开盘普遍出现回调,亚太区股Shi也涨跌不一,香港恒生指数昨日下跌0.26%,国内上证综指单日也回调了1.02%。

　　A股走向或弃“外”从“内”

　　受量化宽松影响较大的主要是美元指数、抵押贷款利率及国债收益率。QE3实施以来,美元指数短期出现由强转弱的态势;抵押贷款利率下探至历史新低,其对房地产市场的复苏效果显着;而大宗商品和股Shi由于前期涨幅较大,纷纷出现了高位震荡的走势。国泰君安证券预计,2013年上半年,美元指数将继续维持震荡局面,抵押贷款利率将继续维持于低位,而大宗商品及股Shi可能更多将受自身调整的影响。

　　事实上,回顾今年QE3的推出,其并未对全球股票市场形成过大的提振作用,当然更没有改变国内A股震荡筑底的主基调。12月13日晚间,美联储一如预期推出QE4,由于市场对此已有了充分预期,因而QE4的出台并未引发全球股Shi的大幅震荡,国内A股所受影响更是偏小。