标题开始缩量十字星只是中继，还有一调

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缩量十字星只是中继，还有一调
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　　由于本周1.20日起将进行正式准备金率调高后的收款行为，因此央行较为罕见地暂停了央票本周的发行，本来是件平常的事情，但却引发了市场浓厚的兴趣，那么玉名也就此谈一下我的看法。首先，我们还是要回顾一下之前，为什么会上调准备金率。我给大家分析了，源于常规回笼手段的停滞，央票和正回购都不具有吸引力和回笼流动性的目的，那么只能通过准备金率调整和加息的方式来进行对冲操作。其二，从数量上来看，本周公开市场到期正回购1650亿元，到期央票840亿元，合计到期资金2490亿元，为2010年10月17日以来到期资金最多的一周，而本周准备金率回笼3500亿元左右，实际上仅仅是将最近几周来的投放资金进行一个回笼，并不没有过度收紧资金流动性，该点非常重要。因此你明确了该点，就能够知道未来央行势必还有要新的动作，因为这是短期内资金流动性趋于平衡，而随着信贷投放和一季度随后大量到期资金，会重新形成对于加息和准备金率调整的压力。
　　其三，准备金率回笼资金的成本低于央票，央行仅需为准备金支付1.62%的利息，而目前1年期央票发行收益率已连续三周走升，至2.7221%，3月期央票发行利率亦升至2.2588%。但目前央票一二级市场利差倒挂仍较严重，分别为70个基点和50个基点左右的水平。很显然，如今的央票依然不具备足够的吸引力，这也是其始终处于10亿元左右地量发行的原因。那么在这样的情况下，玉名认为暂停本周的央票发行，虽然看上去比较特殊，但反而其是一种普通的行为，没有太多的弦外之音，倒是上周五我给在准备金率调整前给大家发掘的资金面动态更为真实，更为有效，因为那时的市场还是在平静的状态中。如今浮躁的市场，想要看清真相反而需要花些时间，不过有两点股民要清楚：其一，今年央行重点就是利息与汇率调控，因此频繁动用相关类型工具是常规；其二，市场资金流动性局部过剩和收紧是明显的，所以平衡这个流动是央行的关键，而不是单一收紧与单一投放。
　　很多股民现在过度纠结于上调准备金率和加息，实际上本次调整表象上看是和准备金率调整有关，而实际上早在之前就埋下了附笔，是一种水到渠成的走势。如果没有之前11.17～1.10日形成的振荡平台，以及1.10变盘窗口开启和随后的走势，实际也不可能有1.17日的长阴。这就如同很多股民只是看到了2010年国庆长假后的井喷走势，却忽略了8～9月份市场的调整蓄势，主力调仓换股，以及9月下旬行情的预热。的确从结果上看，似乎股指出现突破和破位都是当天因素的诱发，但深层次内涵则是之前量的积累。所以对于股民来说，要做的就是知道什么阶段进行什么样的操作，而不要总追求表面的因素，玉名一直用的“主体思维选股法”实际其好处就是时刻从市场趋势、资金动态入手，自上而下地完成分析，更接近于市场真相。包括如今，市场在长阴破位后收出了一根十字孕线，这其实只是一根中继K线，其无法单独存在而是需要和其他K线配合存在，尤其是再度创下近期地量的行为，实际上只是快速下跌后一个休息，并不够就此说风险已经释放结束。实际上最近两天股指还是有再度向下探底的要求，支撑有效后，再配合1.20日时间窗口的关闭联合在一起才会开启真正的止跌，经过量能累积后才会出现反弹，这需要一个过程。
　　短线临近1.20附近，股指应该还有向下一调的动作，这是比较必要，一方面是给予一些个股补跌的行为，比如说我们看到中小板多重顶部破位后，高位区间，很多个股势必要有一个向下调整的行为；另一方面，极度缩量，说明资金对此点位还不太认可，尤其是下方缺口的吸引，会使得一部分资金心存顾虑。策略上，1.10之后采取场外观望的守势依然有效，至今已经规避了较多的风险，那么短线不妨再等一下，此时用少量的时间博弈更好的入场点位，还是合算的。