巴菲特公布《致股东的信》 称其投资犯大错

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腾讯财经讯 据国外媒体报道，“股神”巴菲特每年都会向其投资旗舰巴郡（Berkshire Hathaway Inc.）的股东发出《致股东的信》。在今年刚刚公布的《致股东的信》中，巴菲特坦言，2008年投资他“最少犯了一个大错和其它一些较小的错”。 尽管如此，他对长远前景仍表示乐观，认为“美国最好的日子在未来”。下面是该信的要点：
2008年巴郡投资业绩为创建44年来最差
巴郡去年净资产缩水115亿美元，净收入大跌62%至49.9亿美元，即每股3224美元。另外，巴郡每股账面值减少9.6%，是巴菲特掌舵44年以来表现最差一年，亦是继2001年每股账面值跌6.2%后，期内第2次净资产下跌。巴郡A股由前年底的每股14.2万美元跌至去年底的9.66万美元，今年亦继续寻底，周五收市报7.86万美元。
无论经济形势如何坚持4个投资目标
巴菲特在信中评价了当前的经济形势和信贷紧缩情况，他提及由于银行出现惜贷现象，使他想起了年轻时在餐馆看到的一句话“我们相信上帝，但一般人都得现金交易”（In God we trust; all others pay cash）。但无论年景如何，他坚持的投资目标为1)保证巴郡财务状况平稳，流动性充足，短期债务不多，现金来源渠道多元化；2)拓展业务范围，确保其具有长期的竞争力；3)收购并发展新的收入来源；4)注重优秀经营人才的培养。
犯下错误但对市场前景充满信心
巴郡公司发展虽然不错，但巴菲特承认在投资时犯了一些错，“至少犯了一个大错，也有一些小错误”，并在形势发生变化时固执己见，未能采取及时有效的应对措施。虽然巴郡所持有的股票和债券将继续大幅下跌，但这不是大问题。相反，巴菲特对此认为是巴郡提高市场地位的时候，在适当的时候他会出售收购一些优质商品，并称“付出的是价格，得到的是价值” （Price is what you pay; value is what you get）。巴菲特还估计经济今年甚至以后仍会蹒跚而行，不过他强调这无助预测股Shi升或跌。尽管如此，他对长远前景仍感乐观，认为“美国最好的日子在未来”。
详细阐述巴郡2008年四大投资领域的经营情况
1) 受管制的公用领域事业
巴郡拥有中美能源控股公司（MidAmerican Energy Holdings）多达87.4%的股份。该能源公司拥有电力、水力、天然气管道等业务，其终端用户多达5至600万人，这部分领域的经营业绩相当稳定。此外，该公司还美国第二大房地产经纪公司，全美范围内的分支机构多达16000家，虽然2008年受房地产市场低迷拖累业绩一般，但巴菲特认为应该收购更多的优质房地产代理业务。尽管在公用领域事业受管制很多，但巴菲特仍誓言将改善服务，成为消费者的“买方选择”（buyer of choice）。
2) 保险事业
巴郡在1967年进入保险行业，虽然保险行业的净收益率在近25年内仅为8.5%，远低于同期财富500强企业的14%，但巴郡旗下的汽车保险公司Geico却不断创新，提高效率，降低成本，成功拓展其市场份额。另外，巴郡旗下国际再保险商General Re,也取得了良好的业绩。巴菲特还对再保险部门的Ajit Jain大加赞赏，认为最值得一提的是Ajit Jain主持的再保险部门，虽然仅有31名员工，但其业绩范围非常广泛，做出了优异的成绩。巴菲特甚至称Ajit Jain为“极其出色的人才”（extraordinary talent）。
3) 制造业、服务业和零售事业
这个领域的业务非常繁杂，2008年的收益率为17.9%，突出之处在于其资金杠杆率非常低，却取得了如此佳绩。但是，这个领域的业务在2009年整体上来说很难令人感到乐观。不过，巴菲特仍然相信，这个领域的业务将给巴郡母公司带来充足的现金流。其中，巴菲特对在该领域最感到自豪的是旗下Iscar 公司去年收购了日本刀具制造商Tungaloy。
4) 金融和金融产品事业
巴菲特阐述得最多的是巴郡投资的金融和金融产品。巴菲特首先提及对负责建筑的子公司Clayton以及当前房地产的低迷情形。巴菲特指出，Clayton多达20万的房贷人并没有因次贷危机而拒绝还款，不过巴菲特也认为随着2009年失业率继续上升，出现还贷困难的抵押房主会越来越多。其中，巴菲特透露，2008年，他花了2.44亿美元购入两家爱尔兰银行的股份，当时他认为很便宜，但年底时两家银行的市值跌至2700万美元，账面损失近89%。巴菲特称，套用网球术语，这是“非压迫性失误”。此外，巴菲特还在油价和天然气价格升至顶点时购入了国际能源巨头康菲（ConocoPhillips）的股票，他没有料到在去年下半年原油价格的暴跌。尽管巴菲特始终认为仍然会回升到每桶50美元以上，但他承认自己出手的时机不对，浪费了巴郡几十亿美元的资金。不过，金融海啸来袭后股Shi暴泻，也给巴菲特提供了大量的投资机会，他趁机注资高盛和通用电气等公司。（翊海）

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