摩根资产管理： 环球经济衰退而非萧条

飞雪寒冰

2009年的环球经济毫无疑问已进入衰退，但是这场衰退的程度究竟会有多深？发展下去是否会像上世纪30年代的美国那样，最终陷入大萧条？根据各国政府和央行迄今为止所采取的行动，环球经济最终步上萧条的可能性微乎其微。

　　回顾过去，西方经济在1870至2006年间共经历了225次衰退期。但是，除了两次世界大战和上述1930年代的美国大萧条之外，其余的衰退无论最初程度多么严重，有关经济通常都能相对快速地复苏。事实上，有大约三分之二的衰退期仅仅持续了一年。假如这一次，美国本地生产总值在今年上半年继续倒退，将成为美国自1929年之后最长的一次衰退期。

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如果我们把历史上那场著名的美国大萧条与今天相比较，就会发现两者最大的不同在于政府的反应速度。在前一次危机中，美联储一开始错估形势，反应迟缓。尽管面临经济衰退，但美国最初却并未减息刺激经济，反倒因通胀困扰而继续收紧货币政策，结果令本已相当困难的经济雪上加霜。虽然美联储其后亡羊补牢，但却为此付出沉重代价，那就是美国漫漫十年的经济大萧条。

　　在当前的金融海啸中，包括美国在内的全球政府显然都吸取了历史教训，纷纷迅速做出反应，不仅前所未有地联手大幅减息，更出台大规模的财政刺激方案。这些行动似乎已暂时取得部分正面效果，市场不再对政府宣布刺激方案的消息毫无反应，美国政府刺激按揭市场的措施亦初步见效。虽然有投资者仍然担心这些政策在激活环球经济方面的最终效果，但他们对于各国政府的坚定决心已经毫无质疑。

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至于欧美经济究竟将在何时开始复苏，则需要观察几项主要的经济指标，包括房地产市场的销售情况、消费者信心指数、生产及服务行业的采购经理指数等。另外，假如伦敦银行同业拆借利率与央行政策利率之间的息差能够连续三个月收窄，亦可表明银行已不再畏惧向彼此提供借贷，因而也将更加愿意向企业及家庭发放贷款。

　　摩根资产管理隶属于摩根大通集团，是全球最大资产管理公司之一，拥有两个世纪的卓越投资管理经验，现于世界各地管理资产12,000亿美元。