美林调查:8成基金经理认为世界经济陷入衰退

岸上的猪

美林银行的“12月份基金经理调查”表明，一度处于绝望边缘的投资者情绪有所好转，但三分之一以上的投资者希望政府增大财政刺激的力度。

虽然88%的接受调查者认为世界经济已陷入衰退，但本次调查也发现一些证据表明，经济恶化的速度正在减缓。预计未来一年间全球经济形势将会恶化的投资者的净比例（即在所有接受调查的投资者之中，预计形势将会恶化与预计形势将好转的两类投资者所占的比例之差）由10月份的60%降至36%。事实上，有超过四分之一的接受调查者认为，2009年的经济形势将会好转。接受调查者持有现金的平均份额由11月份的5.1%升至5.5%，创下2001年以来的新高。此外，接受调查者普遍认为，当前股价较低，无论以绝对价格还是与债券价格为参照的相对价格衡量都是如此。
认为货币政策过度紧缩的投资者比例从10月的68%暴跌至29%。但另一方面，37%的投资者认为财政政策过度紧缩，这意味着，政府需要进一步增加财政刺激投入，才能促使投资者增加投资。 “市场情绪、持现比例较高和明年1月美国实施财政刺激的前景都表明，股Shi有可能出现一轮新年反弹。” 美林银行欧非中东（EMEA）股Shi策略部的负责人Gary Baker表示，“这意味着，在2009年新年之际，如果集中对少数板块采取典型的防守型持股策略，可能会是危险的做法。”
投资者青睐债券和四大股Shi板块
大多数基金经理认为当前的股价处于低估状态，这是连续第3个月得出这种调查结果。但本次调查的数据也显示，基金经理对股Shi心存疑虑。很多基金经理仍然更加青睐债券而非股票，12月份，超额配置债券的基金经理的净比例由11月的7%增至21%。对于仍在重仓债券等固定收益工具的基金经理而言，风险或许正在积聚。在近期政府债券的暴涨之后，认为此类资产价格已经高估的投资者净比例已达42%。
自11月以来，面对经济增速的减缓和通胀的回落，投资者进一步增加了对四个全球板块的超额配置：医疗、电信、公用事业和大宗消费品；44%的基金经理超额配置制药板块，33%的基金经理超额配置大宗消费品板块。
欧洲投资者减持防守型股票
有迹象表明，欧洲投资者已经对防守型股票感到厌倦，他们开始在典型的防守型板块获利回吐。区域基金经理调查表明，12月份，欧洲投资者正在削减在三个防守型板块的超配头寸。目前，接受调查者已分别将医疗、食品饮料、公用事业三个板块的超配头寸削减了15、11和8个百分点。
然而，他们尚未增持周期性行业的股票，而任何利好消息都可能使此类板块在2009年出现反弹。
“如果不增持高度周期性板块的股份，那么一旦初级产品价格反弹、政府针对基础设施加大财政刺激力度，投资者就可能错失机会。”美林银行欧洲股票策略师Karen Olney表示，“如果说世界经济刚刚心脏病发作，那么基础设施支出将是救命的心脏起搏器。”
在3个月之内油价暴跌60%以上的情况下，全球基金经理认为油价已经低估的净比例为47%。然而，欧洲投资者仍然在基础资源和石油天然气板块出货。接受调查的欧洲投资者低配基础资源股的净比例为40%，这与6月份36%投资者超配该板块的净比例形成了极大反差。
在减持资源股的同时，欧洲投资者正在增持其认为具有相对价值的板块。欧洲投资者超配保险股的净比例猛增了27个百分点，至29%，该板块目前是欧洲价位最低的板块。电信股也是欧洲价位最低的板块之一，目前欧洲投资者对其青睐程度正在接近历史最高点。接受调查者超配该板块的净比例已由11月份的45%升至58%。
新兴市场股Shi配置份额降至7年来的最低点
投资者对新兴市场股票的配置份额已降至2001年以来的最低点。全球基金经理低配新兴市场股票的净比例由11月的6%升至17%。
美林新兴市场股Shi首席策略师Michael Hartnett表示：“如果2009年新兴市场股Shi的表现好于美国股Shi，全球资金经理会大吃一惊。”
中国仍是亚洲股票投资者和新兴市场投资专家最青睐的选择。此类投资者计划超配中国股票的净比例为50%，尽管80%的基金经理预计2009年中国经济将减速。Michael Hartnett表示：“经济减速间接地促使投资者更加看好中国股Shi，原因在于刺激性政策的承诺和初级产品价格的持续下跌。”
12月5日－11日，共有196家基金管理公司参加了全球基金经理调查，其管理的资产总额为5820亿美元。共有168家基金管理公司参加了区域基金经理调查，其管理的资产总额为3790亿美元。（翻译：白默）



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