国务院出台促进民航发展细则 受益股

virginia_0103

[] 2013-01-21 16:41
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　　中国民用航空局网站21日消息，1月14日，国务院办公厅印发了《促进民航业发展重点工作分工方案》，将《国务院关于促进民航业发展的若干意见》的各项目标和任务进行了细化和分解，进一步明确了各省（自治区、市）人民政府及国务院有关部门贯彻落实《若干意见》的具体责任，内容涉及16大项的56个方面。
：需求延续复苏态势
　　研报认为，从短期看，春运期间探亲旅客需求旺盛，而公司的旅客结构将有望使其春运期间数据量价齐升，13 年公司整体上也将有望实现供求关系的逐季改善。另外，一方面380 已经大幅减亏，如果未来与国航的合作顺利，甚至可能扭亏为盈；其次，由于其787 运力引进尚存在较大不确定性，因此明年运力增速预计也将不高，而且实际上公司在收益管理和运力集中调配方面管理提升也非常明显。
　　：淡季国内客运平稳，国际航线客运表现较好
　　安信证券认为，未来主营业务的好转，需要依赖总需求好转推动收益水平提升。从2012年行业需求增长来看，呈现旺季好于淡季的特点，主要是由于升级促使旅游需求旺盛，而受经济周期影响，商务需求相对较弱。我们预计2013 年旅游需求仍将保持高增长，同时受出境游推动国际航线表现仍将好于国内航线；而商务需求的复苏力度，需要进一步观察经济复苏的力度。考虑2013年行业供给压力较大，中长期来看公司业绩明显提升的主要动力仍需要依赖整体需求明显好转下收益水平的提升，季度盈利波动受油价波动及影响。
　　：商务航线周期复苏，中国国航王者归来
　　认为，受益行业复苏，国航弹性最大。国航国际业务占比大，若全球经济好转将显著受益。"十八大"之后国内商务航线需求有望逐步释放。货运市场有望走出底部，国货航将重振雄风。2011年以来，国航在利润、客座率、货邮载运率、票价以及股价等下滑幅度大于其他同行。下跌愈深、反弹愈高。国航本身管理优秀，只要行业供需改善，尤其是国际和商务航线需求向好，则国航的经营效率和业绩弹性将超越其他航空公司。
　　：胜在清晰的航线布局和定位
　　群益证券认为，公司是一家地方性航空公司，规模小但增长很快。相比三大航，公司的业务更集中于客运业务。公司有十分清晰的航线布局和定位，重点布局以海口为中心的国内中短途航线。相比三大航，公司的客座率高但票价略低，成本控制能力好和管理效率较高。目前股价对应2012和2013年的P/E约为9X和8.6X。估值不高但考虑到四季度以及2013年的盈利可能恢复缓慢，维持持有评级。
　　：短期增长主修内功 上引擎保增长无忧
　　认为， 短期增长主修内功，双引擎保增长无忧：(1)航空业务方面，虽然国内经济增速下秱一定程度上影响航空需求，但我们判断行业需求绝对增速依然强劲，叐益于行业需求及地区经济癿增长，公司航空业务收入癿增长将保持稳健。(2)非航业务将成为公司未来2-3年成长癿主要劢力，而租赁及特许权收入癿增长将成为重中之重，目前公司及国内机场癿租金收入水平不国外相比，成长空间巨大，明年主要刺激因素为T3航站楼商业面积癿再招标及停车场癿投产。
　　：静待机场收费并轨政策公布
　　瑞银证券认为，公司内航外线占比约9%，内航外线中，东南亚航线航班量占比达52%；预计，近日有望实现内航外线向上与外航并轨，而且有望从4月1日新航季开始正式实施；若并轨成功，我们估算公司EPS有0.07元的上行空间(较我们目前2013年预测EPS有9%的上行空间)，对业绩提升明显。测算过程详见2012年11月30日报告《内航外线收费或将向上与外航收费并轨，有望成为机场行业业绩明显提升的催化剂》。估值：维持"中性"评级，目标价7.04元，等待催化剂出现。
　　：慎投资，多分红，分享国际快递成长
　　认为，公司的价值来自投资止损，提高分红，分享DHL的增长。公司09年出售国内快递业务；12年中期公告清算国际货运航空业务；参与定向增发的股票价格也已经在历史底部。今年7月，中外运敦豪在上海的亚洲最大快递转运中心正式投入运营。我们认为，明年开始，只要公司谨慎投资，提高分红比例，中外运敦豪的投资收益保持5-8%增长，公司业绩将迎来向上拐点。
　　盈利预测与投资建议。中国的国际快递行业市场份额大局已定。外运发展通过投资收益可以享受稳定的利润增长。2012-2014年盈利预测分别为0.62元、0.77元和0.85元，对应PE分别为10.0X、8.1X和7.3X。海通DCF估值结果合理价格6.5元，我们认为公司2013年合理估值10倍PE。综合两种估值方法，公司股价合理区间6.5-7.7元，有4%-23%的上涨空间，谨慎起见，调高投资评级至"增持"。
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