结构性矛盾将持续威胁欧洲增长

dulidiyijun

美国个人可支配收入和消费支出保持稳定增长,反映美国消费继续保持稳定复苏,而消费作为美国经济总量中最大的成分,其稳定增长将坚定美国复苏。但从新屋开工和销售数据来看,美国房地产市场仍没有转好迹象,房地产市场的持续低迷成为了当前美国经济最大的拖累,也是失业率居高难下的主要原因。

美元受欧洲债务危机以及朝韩局势变化的影响,近期持续大幅反弹。但我们认为决定美元走势的基本面因素并没有发生根本的改变。美联储将继续推行逐月购买国债的量化宽松政策,此举将压制中长期国债收益率的反弹,由此决定了美元进一步上升的空间有限。

2011年欧元区经济面临走弱风险,经济增速见顶回落,失业率居高不下,并且短期库存周期趋于下行。爱尔兰债务危机会最终平息,但在双赤字阴影下,结构性矛盾挥之不去。IMF11月报告估算了周期调整前后的财政赤字/GDP的比率。我们发现,即便作了周期调整,欧元区主要国家的财政赤字/GDP仍然过高,爱尔兰尽管在调整后有大幅度改善,但仍然高达8.6%。如果欧洲国家的经济结构性问题得不到解决,公共债务仍将会不断累积。

欧元区面临诸多结构性矛盾,我们将其归纳为欧元区的不可能三角,即低通胀、财政紧缩、高福利三者不可能同时成立。展望未来,不可能三角将长期存在,在应付完爱尔兰危机之后,2011年,欧元区在债务问题上将面临更多的挑战,明年将是欧元区的多事之秋,投资者应对此保持足够的谨慎。

日本3季度的GDP同比增长4.4%,增速大幅上涨主要由资本形成的贡献。展望未来,尽管日本经济增速仍将放缓,但经济恢复的趋势并未改变。受大宗商品价格上涨的影响,日本物价指数重回增长,通货紧缩的压力有所缓解。

从3季度新兴国家GDP增速上看,新加坡增速仍能达到10.6%,泰国、越南与菲律宾增速也高达6.7%、6.5%和6.5%。主要新兴国家经济增长仍将持续。