[荐] 缓慢复苏、温和通胀与资产泡沫的泛起

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上周公布的多项美国经济指标显示美国经济的实际状况要好于市场的预期。零售数据和工业数据都保持了稳定的增长，物价在7 月份的基础上继续回升，终止了市场对美国经济会滑向通缩的担忧。

　　零售数据显示美国的消费规模正逐渐接近危机前的水平，而工业部门的生产指数和产能利用率则显示工业部门的状况远逊于危机之前。出现这种结构性差异的原因主要在于汽车和房地产终端需求的疲弱。这两大部门与工业部门紧密相关。工业部门的产能过剩和调整或将持续更长的时间，这将对物价的上升形成较大的制约。

　　由于物价水平一直高于目标，财政紧缩也难以实施，英国的经济政策逐步陷入泥潭；如果财政整固计划不能及时执行，英国未来的公共债务状况值得警惕。

　　欧元区对外贸易虽然整体趋于平衡，但从内部来看其区域间失衡的状况仍然非常严重；这意味着除了德国外，其它欧元区国家仍然难以通过贸易盈余来为赤字或债务融资。

　　日本工业增速仍在回落，表明日本经济逐步由高速增长回归到正常增长轨道；日本经济的恢复也带动地产的增长，日本经济并未进入衰退期。在日本经济增速放缓及上周政府大规模干预汇市的情况下，美元兑日元或已见底回升。

　　澳大利亚数据表明其经济增长仍将持续，韩国的失业率数据也表明8 月韩国经济再次回暖。在物价回升的情况下，上周印度继7 月两次加息后再次加息。

　　实体经济缓慢复苏、温和通胀与资产价格泡沫再度泛起是当下全球经济活动的主要特征，这些特征也绝妙地诠释了货币政策在经历复杂的传导后对经济生活的真正影响。