国泰君安：市场将逐步反映一个新经济形态

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　　短期市场又到了去年十一假期前的状态，由于市场是一个存量资金博弈的状态，长假期间资金的撤离必然带来股Shi成交量降低和股价的回调。那么所需要考虑的是十一长假后，市场该如何走。

　　我们认为近期包括关于电力、水、成品油定价机制改革、利率市场化、收入分配改革的一些新闻报道已经逐步展现了下一阶段的政策取向。我们在四季度策略报告里就提到，三大任务已经完成了两个：保增长、调结构的产业和区域布局，接下来的任务是管理通胀、而后在增长问题解决以后，对结构调整的其他任务进行大力推进，也就是上面的这些方面。我们在写下半年策略报告的时候，就对照了台湾、日本等主要特征和政策取向，提出金融市场改革、节能减排将可能是两个重点推进的政策。

　　这样，我们认为市场会逐渐意识这些，那么将出现两个问题，直接影响现在的股Shi。第一个是保增长向调结构的转变，这个转变使得经济增长的增速不会在触底后，景气逐步扩大，而有可能迎来中国的“稳定增长阶段”，这应该是政策最想达到的目的，一旦出现这种状态，将意味08 年代以来由政策信贷驱动、经济回升、房价和物价上涨、政策收紧、经济回落的短周期波动状态，进入政策平稳、经济平稳和物价平稳的时期，这样可能出现的是影响股Shi的主要因素的预期都平稳；第二个问题，对利润的增速将出现同比增速的平稳会稳的状态。

　　一旦出现这些预期，那么相对于现在的股Shi所反映的经济状态，是有可能出现阶段调整的，以估值水平降低来适应明年的利润增速的预期。（国泰君安证券）
(责任编辑：李瑞)

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