标题开始[荐] 股指期货跨期套利研究二

dulidiyijun

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基于均值回复的统计套利是一种最为简单的统计套利方法。该方法不需要任何参数估计,也不需要估计协整关系,只用到两个合约的价差。其原理是:当价差远离均衡价差时,该价差有向均衡价差回复的需求,此时应相应地卖出或买入价差,直至价差回归合理的均衡价差。从历史上价差的走势来看,日内价差具有很强的均值回复特性。

一个完整的跨期套利应该包括:触发套利机会开仓,等待价差回复至均衡价差止盈平仓。当然如果投资者希望加仓的话,还应该包括触发加仓线,投资者加仓;如果投资者设定止损位的话,还应该在触及止损位时止损,而当价差持续在开仓线以上徘徊时重新开仓。

我们主要研究基于均值回复套利的三种策略:不加仓不止损策略、加仓策略、止损策略。

实证结果表明,从近一个月的价差运行情况来看,目前大部分的跨期套利收益仅能覆盖万分之三的成本。在基于均值回复的统计套利里,可谓“成本为王”:当投资者的成本控制在万分之二以内时,几乎是可以稳赚收益的,而且收益相当可观;然而当投资者的成本超过万分之三时,投资者能够赚钱的策略少之又少,而且收益也微乎其微,大部分情况下都存在较大幅度的亏损。

从三种策略来看,加仓策略的收益是最好的,不加仓不止损次之,止损策略最差。这证明我国的股指期货市场日内价差存在着很强的均值回复特性,一旦价差偏离了均值,其最终向均值回归的概率是非常高的。