关于其它经济政策

岸上的猪

谈到美国对外调节，除了官方汇率政策和储备多样化政策外，对世界经济来说，中心问题是其它的经济和金融政策是否能进行合适的调整，从引发平稳的全球调整。与美国的政策相对应，世界其它地方的政策聚焦于调整储蓄-投资平衡，通过增加消费，提高国内投资或降低储蓄。另外，国内需求的增长相对于产出增长而言也不得不提高。假设对美国外部均衡调整一个既定的额度——GDP的3%——在没有修正宏观经济和结构政策以推动这一调整的情况下，汇率将不得不进一步调整。这是有效应对相互依赖时所产生的不可避免结果。
正像国际货币基金等组织频繁表述的那样，也正如Mussa (2005)等观察家所指出的那样，政策选择的适当与否将会因各国所处的条件而异。一些发展中国家——比起许多工业国家（如日本的案例）来说，至少是那些具有较少主权债务额度以及具有更多的实施灵活的货币政策的空间的国家来说，可能会发现：比起推动国内消费和/或投资而言，采取修正措施为更为容易。表格2所暗示的逻辑就是：如果美国国际收支经常项目顺差在接下来的三到五年里被修正了3750亿美元，发展中国家将不得不面对本国赤字的出现。表格2所列19个国家中的17个在2004年为顺差。是的，这意味着世界向更为频繁的国际金融危机回归。
日本和一些欧洲国家更受制于自己的宏观经济政策，但它们能够使用结构性政策，即使它们是间接地和更为缓慢地运作的。其它工业国家，如加拿大和澳大利亚，则出于更好的位置。
在美国之外，有两个显眼的神话。第一个神话是，美国应该降低自己的预算赤字，这将提升国民储蓄和减小国际收支经常项目逆差，而无需调整汇率。作为有效的措施，降低美国预算赤字被认为是汇率调整的替代工具而非补充工具。这一疗法忽略了事情的一个重要部分：需要推动出口和减缓进口增长率；将美国的需求由贸易性的需求转变为世界其它地区的非贸易性的货物和需求 (Obstfeld and Rogoff 2004)。汇率是推动这一支出转型的上乘工具。当然，正如更早前人们所争论的那样，美国应该降低其财政赤字，但那仅是该问题的一部分。

第二个神话是，美国应该减缓美国经济的增长率以抑制美国的进口需求。一个非正式的计算表明，这样一种疗法作为一种整体方案是多么不现实。美国真实GDP的水平将会不得不降低9%，以便降低对货物和服务的进口（GDP的2%）。而且，即使这样一种调节将不需汇率变动，对世界其它国家产生的宏观经济效应也将会类似于这样的情况：调整了的汇率，除了那些经济体不会从有利的贸易条件效果（牵涉于汇率升值）。正如先前指出的那样，美国将不得不减缓国内需求的增长，但它不应让经济陷入持续的萧条之中。
一个可供比较的神话流行于美国，在这里，官员们关注的是所谓的增长差距。他们号召世界其它地区的国家提升其增长率。再次，这将不会不受欢迎，但人们能轻易地夸大美国贸易收支可能受到的影响。如果其它国家增长得快一些，美国的出口将扩张，其国际收支经常项目逆差将会变小。
这一迹象是正面的，但一项非正式的计算表明，其数量将会很小。外国GDP水平持续推进3%，相对于它目前的趋势而言（六年之内每年半个百分点的额外增长，这是一个非常乐观的估算），会把美国的货物和服务出口水平抬高（约为美国GDP的0.3%）。
就关于美国对外调节的讨论而言，这些神话并不陌生。James Tobin (1987)曾认为美国上次对外调节最终步入了实施进程当中。他指出了八个这样的神话，包括以上谈到的那两个神话。他所认为的最后的神话是，汇率的单独变动不会带来必要的调节。他认为政策协调不能仅仅关注七国集团的汇率。他得出结论说：“有意义的政策协调是一个好想法。但比起临时稳定汇率而言，实现汇率稳定要更难（可以看看衰落的《卢浮协定》）。各主要国家需要就金融和货币政策达成一致，推进繁荣和世界经济（无论是次发达还是发达国家）的增长，同时逐步纠正它们内部和它们与第三世界之间的不均衡。”
James Tobin有时批评Paul Volcker的政策和政策疗法，但Tobin在1987年做出的结论符合Volcker (2005b)关于当今形势的分析：“我得出的明显教训就是，在做我们所能做的将风险最小化和确保给有序调节留下时间的过程中，存在一个高昂的额外代价。我非常清楚我们不能完全靠自己完成这项任务。但我也知道我们是主要的行为体——世界经济必要的坚实的支点。……我正在谈论的，实际上可以归结为最古老的经济政策教训：对货币和金融的一种强烈的纪律感。”这指明了货币和金融政策的外在含义。

表格2 经常帐户概况 （如无说明，单位为10亿美元）
国家/地区经常帐户变动
1999200410亿美元美国赤字百分比
美国–297–666–369—
世界其它地区20754433791
工业国家1252189325
欧元区313651
加拿大226247
日本1151725716
英国–40–47–8–2
澳大利亚–22–39–17–5
瑞典1128175
瑞士2943134
亚洲1091968724
中国16705415
台湾（地区）819113
韩国252721
新加坡1528134
香港（特政区）101662
印度–3251
马来西亚131631
泰国127–5–1
菲律宾74–3–1
印尼6720
拉美–48216919
墨西哥–14–951
巴西–25123710
阿根廷–123154
委内瑞拉215123
智利0110
哥伦比亚1–1–20
其它211098824
以色列–2020
沙特阿拉伯0494913
俄罗斯22603710


来源：国际货币基金《世界经济展望》