哈继铭：11月CPI转正 政策微调待年底

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尽管中央多次重申延续积极财政政策和适度宽松货币政策，但快速上涨的资产价格使得市场担忧通货膨胀有可能卷土重来，宏观政策发生重大转向。对此，中金公司首席经济学家哈继铭表示，下半年虽然投资比重将会下滑，但消费和出口将会为GDP作出更多的贡献，预计全年GDP将增长8.2%。他建议在通胀苗头出现之时必须调整政策，由于下半年经济增速有望达到9.3%，11月CPI有可能由负转正，预计年底宏观政策将发生微妙变化。
    中国证券报：7月宏观经济数据出炉，新增信贷3559亿元，创下新低，未来经济局势将如何演绎？促进经济增长的结构会发生什么变化？
    哈继铭：回顾上半年的经济局势，在刺激政策的带动下经济强劲反弹，GDP增长速度达到7.1%。但从增长动力分配来看，我们认为这是一个依靠投资“单引擎”拉动的市场，上半年增速高达33.6%的固定资产投资是经济增长主要引擎。最新公布的7月份宏观数据中投资和工业生产低于预期，显示经济上行趋势不变，通缩仍在加剧，因此政府当前的重点在于巩固既有经济成果，而非急于改变政策方向。
    展望下半年和明年上半年中国经济发展趋势，我们预测今年“保八”目标的完成没有悬念，下半年经济增速可能达到9.3%，全年有望达到8.2%。明年的增速会高于今年，达到8.6%。
    拉动经济增长的三驾马车对经济贡献将更加平衡，投资比重将会下滑，消费和出口将会为GDP作出更多的贡献。2009年上半年，政府投资拉动经济增长了3个百分点，预计下半年这一数字将减少为2.1个百分点，明年将仅有0.3个百分点的贡献；非政府投资方面对GDP的贡献预期变动不大，在3.2-3.3个百分点之间；消费的贡献会增加，今年上半年拉动增长3.8个百分点，明年的贡献将达到4.3个百分点；净出口今年上半年下拉GDP2.9个百分点，预计明年会贡献0.7个百分点。
    由于政府投资大幅放缓，整体投资增速回落，上半年主要依靠政府投资的局面能否持续值得考虑，下半年则要看房地产投资拉动，这个过程中投资结构会更加平衡。
    眼下房地产销售面积大于建设面积，这会支撑并推动房价，并导致开发企业热衷拿地，新开工项目会进一步增多，这为未来投资速度加快奠定基础。也意味着私人部门投资将会好转。预计房地产销售的强劲复苏将推动明年房地产开发投资增长25%，而出口增长恢复至8%带来的乘数效应将拉动制造和采矿业投资8个百分点，两者合计将带动私人投资9.8个百分点。
    出口方面，我们估算外部消费有望从今年下滑2.3%的水平在明年转为增长1%，这将推动中国实际出口上升20个百分点，从今年的-12%升至明年的8%。并导致净出口对GDP的贡献由今年的-1.6个百分点上升至明年的0.7个百分点，出口相关板块有望受益。而房地产市场也将拉动装修材料、家电等行业的消费，未来消费行业也会继续平稳上升。





（责任编辑: 邱小敏 ）

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