证jian会新闻发言人回应新股发行体制改革热点问题

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新华网北京６月１０日电（记者赵晓辉　陶俊洁）中国证jian会１０日发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，证jian会新闻发言人就市场关心的限售股、网下配售、发行体制改革预期效果等热点问题回答了记者的提问。
    据介绍，在方案的征求意见过程中，机构投资者、个人投资者都提出了增加可供交易股份数量方面的建议。比如，部分个人投资者建议取消大股东股份的锁定，公司上市时全部股份均可交易；部分机构投资者建议取消网下获配股票三个月锁定期的强制要求；还有意见主张马上推出存量发售。
    证jian会新闻发言人就此指出，凡是实施了股权分置改革的公司，其所有股份均是流通股。部分股份限售与公司股份的全流通性质并不矛盾。从境外成熟资本市场经验来看，他们对控股股东、战略投资者一般都有６至１２个月限售期。中国的法律法规和有关规则也对大股东股份锁定做出明确要求。
    这位发言人说，国内外对主要股东股份的限售锁定，其目的是维持公司治理结构和经营管理在一定期限内的稳定性，防范新上市公司大股东过快变更带来管理层的频繁变动，从而带来经营管理上的不确定性，影响公司业务的可持续性，导致风险。从这个角度来看，对主要股东股份有锁定期要求，是上市公司的内在约束机制，会长期存在。
    发言人表示，关于网下配售锁定问题和存量发行问题，征求到的意见很重要，符合市场化的方向，证jian会将遵循发行体制改革分步实施、逐步完善的原则，创造条件，逐步推动。
    据介绍，有部分人士建议将所有股票网上发行，取消只针对机构投资者的网下发行部分。对此，证jian会新闻发言人说，这个建议操作上并不复杂，但是其不足在于没有考虑股票的定价机制。
    这位发言人介绍说，如何给股票定价是新股发行过程中的难点之一。新股定价需要综合考虑发行人的行业背景、市场地位、经营业绩及财务状况等多方面因素，专业性和技术性很强，需要机构投资者的参与。
    据了解，海外发达资本市场经过多年演化，普遍由具有较强研究、定价能力和资本实力的机构投资者和发行人、承销商一起按一定的方法协商定价。其中的考虑是，机构投资人，尤其是专业投资机构，会对发行人的要价形成更有力的约束，达到制衡的目的。
    据介绍，近日，证jian会已就网下申购电子化平台、登记结算平台等技术系统的调整、相关操作规则的制订等与沪深证券交易所、登记结算公司、证券业协会等部门进行了讨论。各相关单位正在抓紧时间进行系统调整、规则制订等技术准备工作。
    这位发言人说，发行体制改革的总体目标是通过市场化定价机制的完善，优化股票的价格发现功能；促进买方强化对卖方的约束，买方约束力不断增强；中小投资者的参与意愿得到重视，中签比例适当提高。
    他表示，从长期来看，这些目标并不困难，完全可以实现，并且会对股票市场有十分积极的推动作用。但是从近期看，特别是采用新体制后的首个或几个股票发行，其结果并不一定能使各方满意，可能会有不一致的看法。
    比如，由于市场约束机制不健全，买方约束力弱，有可能出现发行价格偏高的情况，发行价偏高则有可能导致上市首日跌破发行价。也有可能受二级市场过度炒作的影响，一、二级市场价差在上市首日仍然较大，等等。这些情况有可能使大家对改革的效果产生疑虑，也可能会对发行人、投资人和承销商分别带来风险。
    对此，这位发言人说，进行改革和培育机制是个过程，不可能一蹴而就，在实施改革初期出现一些差异较大的情况是可以理解的，在一段时间之后会逐渐平稳，应充满信心。


问答全文
中国证jian会新闻发言人就发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》答记者问
     
6月10日，中国证jian会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》（以下简称《指导意见》）。中国证jian会新闻发言人就相关问题接受了记者的采访。
    记者：请介绍一下《指导意见（征求意见稿）》向社会公开征求意见的情况。
    答：我会于5月22日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》向社会公开征求意见。截至6月5日，我会共收到电子邮件、传真等形式的反馈意见1687件。
    在此期间，我会还分别召集各方代表举行座谈会，对《指导意见》进行深入讨论。5月25日，我会邀请部分证券公司、基金管理公司、保险资产管理公司的负责人以及专家学者，围绕新股发行体制改革思路和具体措施进行座谈交流。6月3日，我会有关部门再次召集部分保荐机构座谈会，听取意见。同日，我会又分别在上海、深圳两地同时召开个人投资者座谈会，现场听取个人投资者对《指导意见》的意见和建议。
    总体上看，市场各方积极支持对新股发行体制进行改革，认为改革措施的市场化方向明确，既注意吸收借鉴境外成熟资本市场经验，又充分考虑我国资本市场现阶段的特殊情况，对目前市场关注的新股发行上市热点问题，给予积极的回应。分步实施、适时深化的节奏安排，审慎考虑了发展中市场的复杂特征，在开展当前工作的同时明确了进一步推动改革的方向。参与征求意见的市场各方也对《指导意见》提出了一些建设性意见。详细>>>