正确的平衡：IMF之困惑

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“当圣诞老人比当小气财神有趣多了。”IMF前首席经济学家肯尼斯·罗格夫的调侃或许正反映了国际货币基金组织（IMF）目前的窘境。
上世纪末的亚洲金融危机中，IMF因苛刻的贷款附加条件而遭受诸多批评。而当前，IMF贷款又引发了纠枉过正、没有给予借款国足够政策指导的担忧。
“钟摆回摆过度了。” IMF前官员克劳迪奥·路塞尔认为，“以前大家有种强烈的印象，IMF对借款国要求太多，而现在，它又在不设定足够多的条件这个方向上走得太远。”
一年多以前，IMF还没这么多的权力和资源。然而二十国集团（G20）将其贷款能力提高到了7500亿美元，另外还决定给予IMF另外2500亿美元的特别提款权。
“IMF需要学会适应。”IMF总裁卡恩在16日一场演讲中表示，“贷款必须变得更加灵活，更加为各国的情况量身定制。”IMF上月表示将减少对贷款国的要求，不再那么强调结构改革。
迄今看来，IMF的援助贷款对拯救一些新兴市场国家来说是有效的。自墨西哥表示寻求IMF贷款以后，比索兑美元汇率升值了8%；乌克兰在去年10月接受贷款以来，股Shi和债市也开始重整雄风，PFTS指数迄今上涨了47%。
但如果政府不大力改善本国经济状况，投资者随时可能会撤回投资，令这些好转迹象化为乌有。
惠誉评级表示，中东欧国家大概有一半将面临评级下降。政府能否遵守对IMF的承诺对于评级非常关键。有分析师表示，罗马尼亚很有可能无法按照对IMF承诺的那样把财政赤字控制在4.6%以内。
“IMF的资金有助于解决流动性相关的问题，但是这对那些存在更多基本面问题的经济体来说，只是拯救过程的一部分。”苏格兰皇家银行新兴市场研究部门主任蒂莫西·阿什如此表示。
有来自IMF援助国的经济学家表示，IMF失去了强迫这些国家进行长期改革的机会。
奥地利国际银行控股集团分析师佐尔坦·陶洛克表示，IMF对匈牙利的态度很“软”，刚开始要求匈牙利将财政赤字从去年占GDP3.4%减少至2.6%，后来又改成3%。他还认为，IMF没有采取足够的措施来促使匈牙利调整其退休金系统。根据经济合作与发展组织（OECD）的数据，该国1000万人口中近三分之一已经退休，所领取的退休金占GDP的10%。
另外，IMF在对巴基斯坦76亿美元贷款的项目中，对其提出的目标之一就是将对穷人的转移支付提高三倍，至GDP的0.9%。位于巴基斯坦阿卡奇的AKD证券公司经济学家阿萨德·法立德表示，IMF缺乏“长期政策”会鼓励巴基斯坦减少贸易赤字和增加资本投资。
其实，IMF并非完全放弃了约束。因反对乌克兰提出的财政赤字占GDP5%的政策，它延缓了给予其的第二阶段的贷款。后来乌克兰缩减财政赤字计划为GDP4%后，IMF才同意继续提供资金。

英国安本资产管理公司负责新兴市场债券的凯文·戴利表示，IMF正在支持和约束之间“寻求正确的平衡”，“现在大家都开始意识到，IMF仍会提出约束，接受贷款的国家必须解决其政策中存在的问题。”