标题开始张化桥：“趴在地上”做业务

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　　放弃动辄万亿元规模的资本项目，张化桥驻扎在广东县城里做起了十几万元、几万元一笔的小额贷款。他会给这个行业带来什么？

　　6月20日，张化桥给自己换了份差事：从瑞银证券中国区副总经理的任上提前退休，转天就当上了广州花都万穗小额贷款公司的董事长。
　　远离了一二级资本市场亿万元规模的项目与资金，告别了西装革履、五星级酒店和无休止冲进黑莓手机里的工作邮件，张化桥开始泡在名不见经传的广东小县城里，跟烧腊店、盆栽小老板、养猪户们掰算十几万元、几万元的单笔贷款。
　　13年来，在中国内地与香港两个资本市场上，“瑞银”和“张化桥”是互相成就的两个品牌。1999年张化桥进入瑞银担任研究部主管，在瑞银，张得以释放其率性敢言的个性，掀起过跟格林柯尔、欧亚农业等上市公司的质疑对战，拿下“最佳中国分析师”的市场口碑；他也曾经用其价值投资理念，让瑞银和自己在A股Shi场双双名震江湖。2006年到2008年，他一度离开瑞银，前往红筹公司深圳控股（0604.HK）担任COO，2008年又再度返回瑞银，出任投资银行中国区副总经理。
　　2011年离开瑞银，却是以退休的名义，听上去无可挽回。在张化桥身后，西方银行业大幅裁员、债务问题卷土重来、新一轮的金融危机正在生成。有朋友半真半假地夸他：“2008年9月危机到谷底时你回瑞银，现在眼看着危机又要来了你就走了。你真会抓时机。”
　　张化桥笑着说：不是这回事。他对《中国企业家》说：“我一直有一个‘小企业家’的心态。现在都快50岁了，还不做的话以后就没有机会做了。”
　　从2010年底开始，小额贷款的影子一直在张化桥脑子里晃动。张说，自己“再难找到像小额贷款这么好赚钱的行业”。2008年5月，中国人民银行和银监会共同下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，是迄今为止民间信贷上岸的唯一通道。张调研发现，短短三年内，全国各省的小额贷款公司数量激增3900多家，但其中的99.9%，做的仍是百万元、千万元量级的贷款，沉在水面下的平均数额小但规模巨大的资金需求，尚未有多少人开掘。
　　从那时起，八九个月里，张化桥已经以个人名义斥资3000万港元，投资在香港上市公司的中国金融服务（0721.HK），借后者入股了天津和江西景德镇的两家小贷公司。又进一步在北京、广州直接参股了两家小贷公司，而对后者、即广州花都万穗小贷公司的投资，不但有金钱，还有他个人几乎全部的精力。
　　迄今为止，他可能是内地投资小贷公司数目最多的个人投资者。
　　“我要把所有鸡蛋全部放到一个篮子里，再把它看好。”
　　“世界上最好的投资就是你买入后不想卖出的投资。”
　　熟悉张化桥文章的人，对这些话不会陌生。

laruence

“趴在地上”做业务
　　“我从小被灌输的就是小农经济这套东西。”张化桥生在湖北荆门，父母亲都目不识丁，却很有小生意头脑。受家庭影响，张化桥自己的第一笔生意是大学毕业后，在老家的信用社里贷款1万元，买了一台拖拉机让13岁的弟弟搞货运。3个月后把拖拉机卖掉时，赚了3000块钱。他这辈子的第一笔生意，回报率就高达30%。
　　1980年代在人民银行工作时，他曾受命去江浙做过民间借贷的调查，意在打击、查处。“当时被教育的思想是，这是坏东西，扰乱金融秩序。”
　　多年以来他对这个理念深以为然，后来投行生涯中，他也没机会去仔细思考这回事。去年10月《华尔街日报》的一篇报道震动了他。文章里说，某个星期五的傍晚，一个小伙子走进了一家小额贷款公司的营业所，掏出身份证借到了80美元，用来给过生日的女友买花、吃晚饭。下周一小伙子领到了工资后，连本带利还给债主100美元。
　　“三天时间，债主的利息率高达25%，年化的利率高达百分之几千，但是那个美国小伙子没有抱怨。”故事里打动张化桥的不是浪漫，而是自己一直反感、排斥的高利贷。他觉得“高”字要重新理解。“多高算高？黑龙江、内蒙古、广东、东北都有民间借贷，为什么监管者觉得高，用户不觉得高？”
　　他用几个月时间一气在国内走访了60多家小额贷款公司，惊奇地发现这个行业有自己的一套游戏规则：同一笔钱到了那些活跃在三四线城镇、农村的借款人手里，资金流动性远远好于大公司。
　　而这群需要资金的人，却又是畏惧于复杂借贷程序和手续，不肯走进银行的一批：“我的衣服穿得不好看，信贷员给我难堪的脸色，放款上拖我，还要我贿赂。所有成本加起来，还高于民间借贷。”
　　一路探访下来，张发现，虽然小额信贷行业的玩家们不规范、受限多，但当下民间利率高出银行基准利率五六倍，说明市场对资金高度渴求。而到2011年5月底，中国国内信贷余额为62万亿元，其中3900多家小贷公司有3000多亿元，占比0.5%，加上典当行、担保公司的占比，贷款总和还不到一个华夏银行的一半，或福建兴业银行的40%。
　　按照多年来征战资本市场的习惯，他把自己当做职业投资人，参股了天津、北京、江西、广东的四家小贷公司。
　　在投资的四家里，他最喜欢万穗。
　　“这个行业平均资本金是1.5亿元，那些公司可能贷10笔就完了。而万穗在账上的当期贷款笔数不是10笔，也不是100笔，是1700笔，平均单笔贷款额只有13万元。这是一个巨大的工程。”
　　“这个公司成立两年多来，交了两三千万的税，这就意味着它有清晰的账目，而且意识上正确。它从成立的第一天起，就请的是全世界第五大的会计师事务所来做审计。这让国开行对它也很满意，提供了7500万元的长期贷款。”
　　银行们不屑理睬的郊县烧腊店、花店、文具店小老板们，是万穗最大的金主。按照张化桥的说法，对这些小老板，银行是“弯不下腰来”，其它小贷公司是“腰弯了一点点”，只有万穗，是“真正趴在地上做业务”的。“一般的小贷公司，平均6到7个员工就够了，但万穗员工总共有51个人。除了6个高管，其余全是一线信贷员。”
　　兴奋之下，他对当时的董事长蒋晓勤说，我给你们投点钱吧。他计划给这家心仪的小贷公司投资3000多万元。
　　万穗方面的回应让他猝不及防：某天深夜，蒋晓勤突然电话告知他，请他次日速来广州面谈。见面后，她告诉张，自己身体抱恙，董事会已商议，想请他接手万穗，出任董事长。
　　震惊之后，张化桥动心。“我一直觉得以前做的事情有点虚，离真实生活有点远。但这么多年一直是钱的俘虏，高工资、高福利，舍不得，患得患失。”而这次或是他创业的机会。“我现在不做，难道要等到60岁再试吗？其实我可能是中国创业者里面条件最好的一批，跟人家已经不在一个起跑线上了。”
　　他很快做出决定，辞别瑞银，转投这家只在镇上做业务的小贷公司：入股12%，成为个人最大股东并出任董事长。

阿让

　　“趴在地上”做业务
　　“我从小被灌输的就是小农经济这套东西。”张化桥生在湖北荆门，父母亲都目不识丁，却很有小生意头脑。受家庭影响，张化桥自己的第一笔生意是大学毕业后，在老家的信用社里贷款1万元，买了一台拖拉机让13岁的弟弟搞货运。3个月后把拖拉机卖掉时，赚了3000块钱。他这辈子的第一笔生意，回报率就高达30%。
　　1980年代在人民银行工作时，他曾受命去江浙做过民间借贷的调查，意在打击、查处。“当时被教育的思想是，这是坏东西，扰乱金融秩序。”
　　多年以来他对这个理念深以为然，后来投行生涯中，他也没机会去仔细思考这回事。去年10月《华尔街日报》的一篇报道震动了他。文章里说，某个星期五的傍晚，一个小伙子走进了一家小额贷款公司的营业所，掏出身份证借到了80美元，用来给过生日的女友买花、吃晚饭。下周一小伙子领到了工资后，连本带利还给债主100美元。
　　“三天时间，债主的利息率高达25%，年化的利率高达百分之几千，但是那个美国小伙子没有抱怨。”故事里打动张化桥的不是浪漫，而是自己一直反感、排斥的高利贷。他觉得“高”字要重新理解。“多高算高？黑龙江、内蒙古、广东、东北都有民间借贷，为什么监管者觉得高，用户不觉得高？”
　　他用几个月时间一气在国内走访了60多家小额贷款公司，惊奇地发现这个行业有自己的一套游戏规则：同一笔钱到了那些活跃在三四线城镇、农村的借款人手里，资金流动性远远好于大公司。
　　而这群需要资金的人，却又是畏惧于复杂借贷程序和手续，不肯走进银行的一批：“我的衣服穿得不好看，信贷员给我难堪的脸色，放款上拖我，还要我贿赂。所有成本加起来，还高于民间借贷。”
　　一路探访下来，张发现，虽然小额信贷行业的玩家们不规范、受限多，但当下民间利率高出银行基准利率五六倍，说明市场对资金高度渴求。而到2011年5月底，中国国内信贷余额为62万亿元，其中3900多家小贷公司有3000多亿元，占比0.5%，加上典当行、担保公司的占比，贷款总和还不到一个华夏银行的一半，或福建兴业银行的40%。
　　按照多年来征战资本市场的习惯，他把自己当做职业投资人，参股了天津、北京、江西、广东的四家小贷公司。
　　在投资的四家里，他最喜欢万穗。
　　“这个行业平均资本金是1.5亿元，那些公司可能贷10笔就完了。而万穗在账上的当期贷款笔数不是10笔，也不是100笔，是1700笔，平均单笔贷款额只有13万元。这是一个巨大的工程。”
　　“这个公司成立两年多来，交了两三千万的税，这就意味着它有清晰的账目，而且意识上正确。它从成立的第一天起，就请的是全世界第五大的会计师事务所来做审计。这让国开行对它也很满意，提供了7500万元的长期贷款。”
　　银行们不屑理睬的郊县烧腊店、花店、文具店小老板们，是万穗最大的金主。按照张化桥的说法，对这些小老板，银行是“弯不下腰来”，其它小贷公司是“腰弯了一点点”，只有万穗，是“真正趴在地上做业务”的。“一般的小贷公司，平均6到7个员工就够了，但万穗员工总共有51个人。除了6个高管，其余全是一线信贷员。”
　　兴奋之下，他对当时的董事长蒋晓勤说，我给你们投点钱吧。他计划给这家心仪的小贷公司投资3000多万元。
　　万穗方面的回应让他猝不及防：某天深夜，蒋晓勤突然电话告知他，请他次日速来广州面谈。见面后，她告诉张，自己身体抱恙，董事会已商议，想请他接手万穗，出任董事长。
　　震惊之后，张化桥动心。“我一直觉得以前做的事情有点虚，离真实生活有点远。但这么多年一直是钱的俘虏，高工资、高福利，舍不得，患得患失。”而这次或是他创业的机会。“我现在不做，难道要等到60岁再试吗？其实我可能是中国创业者里面条件最好的一批，跟人家已经不在一个起跑线上了。”
　　他很快做出决定，辞别瑞银，转投这家只在镇上做业务的小贷公司：入股12%，成为个人最大股东并出任董事长。

阿让

放弃动辄万亿元规模的资本项目，张化桥驻扎在广东县城里做起了十几万元、几万元一笔的小额贷款。他会给这个行业带来什么？

　　6月20日，张化桥给自己换了份差事：从瑞银证券中国区副总经理的任上提前退休，转天就当上了广州花都万穗小额贷款公司的董事长。
　　远离了一二级资本市场亿万元规模的项目与资金，告别了西装革履、五星级酒店和无休止冲进黑莓手机里的工作邮件，张化桥开始泡在名不见经传的广东小县城里，跟烧腊店、盆栽小老板、养猪户们掰算十几万元、几万元的单笔贷款。
　　13年来，在中国内地与香港两个资本市场上，“瑞银”和“张化桥”是互相成就的两个品牌。1999年张化桥进入瑞银担任研究部主管，在瑞银，张得以释放其率性敢言的个性，掀起过跟格林柯尔、欧亚农业等上市公司的质疑对战，拿下“最佳中国分析师”的市场口碑；他也曾经用其价值投资理念，让瑞银和自己在A股Shi场双双名震江湖。2006年到2008年，他一度离开瑞银，前往红筹公司深圳控股（0604.HK）担任COO，2008年又再度返回瑞银，出任投资银行中国区副总经理。
　　2011年离开瑞银，却是以退休的名义，听上去无可挽回。在张化桥身后，西方银行业大幅裁员、债务问题卷土重来、新一轮的金融危机正在生成。有朋友半真半假地夸他：“2008年9月危机到谷底时你回瑞银，现在眼看着危机又要来了你就走了。你真会抓时机。”
　　张化桥笑着说：不是这回事。他对《中国企业家》说：“我一直有一个‘小企业家’的心态。现在都快50岁了，还不做的话以后就没有机会做了。”
　　从2010年底开始，小额贷款的影子一直在张化桥脑子里晃动。张说，自己“再难找到像小额贷款这么好赚钱的行业”。2008年5月，中国人民银行和银监会共同下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，是迄今为止民间信贷上岸的唯一通道。张调研发现，短短三年内，全国各省的小额贷款公司数量激增3900多家，但其中的99.9%，做的仍是百万元、千万元量级的贷款，沉在水面下的平均数额小但规模巨大的资金需求，尚未有多少人开掘。
　　从那时起，八九个月里，张化桥已经以个人名义斥资3000万港元，投资在香港上市公司的中国金融服务（0721.HK），借后者入股了天津和江西景德镇的两家小贷公司。又进一步在北京、广州直接参股了两家小贷公司，而对后者、即广州花都万穗小贷公司的投资，不但有金钱，还有他个人几乎全部的精力。
　　迄今为止，他可能是内地投资小贷公司数目最多的个人投资者。
　　“我要把所有鸡蛋全部放到一个篮子里，再把它看好。”
　　“世界上最好的投资就是你买入后不想卖出的投资。”
　　熟悉张化桥文章的人，对这些话不会陌生。