标题开始中国玻纤点评报告 巨石再次提价 行业景气迎头向上

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中国玻纤5月23日宣布:为了应对持续的通货膨胀及人民币升值,巨石集团将从2011年7月1日起,在全球范围内进行涨价,涨幅为10-14%,具体情况视不同产品及区域而定。
本次涨价是巨石集团在2011年进行的第三次涨价,前两次分别为2011年1月1日起将玻璃纤维产品的出厂价格提高7%-12%以及在2011年4月初实行产品3%-5%的涨价。基于巨石集团在全球玻纤行业的龙头领导以及价格指导地位,本轮涨价再次印证了玻纤行业正处于积极向上的恢复期。
玻纤行业的周期性特征较为明显,金融危机后全球经济逐步复苏带来玻纤行业的补库存以及提价周期。
根据相关预测,11年、12年全球玻纤产能为488、520万吨,而全球玻纤需求达到483、541万吨。全球玻纤供需缺口将于2012年出现,因此玻纤行业整体供需状况决定玻纤产品提价的基础。
2010年我国玻纤产量达到256万吨,出口占比47.2%,池窖法产量225.5万吨,池窖率提升至84.8%,国内玻纤产能占世界约53%。全球玻纤产能结构中,中国玻纤占比20%。产能地区布局,亚洲67%、美洲17%、欧洲16%。值得注意的是,经济危机之后,海外新增产能有限,目前的寡头垄断格局有望在近几年内持续。
目前国内玻纤行业供需状况良好,玻纤制品下游景气较高,全行业库存处于绝对地位,6大厂商形成寡头垄断格局具有稳定持续性。国内的龙头企业开始领导格局并带来行业规范性以及自律性,玻纤行业淘汰落后产能进程有望在企业自身积极参与的背景下加速推进。
中国玻纤本轮大幅提价10%-14%超出市场预期,公司提价是为了保证巨石产品能够在全球范围继续大量供应并且保证产品的高质量。此次公司涨价影响:(1)、首先反应了公司对目前产品销售的信心以及下游玻纤制品行业积极发展的观点;(2)、涨价有利于公司进一步推广高端产品的占比,给予市场更多更高质量的产品,保障下游玻纤制品在不断推广应用领域时的高端原材料供应;(3)、作为龙头企业进行大幅涨价也是规范行业自律的具体表现,DIZHI不规范企业的价格恶性竞争,领导行业进入以质量取胜的健康竞争环境。(4)、公司在全球范围涨价也是在未来避免陷于部分贸易国家对我们玻纤产品及制品开展的反倾销调查,树立中国玻纤业在全球范围的良好形象。
中国玻纤现有93.5万吨产能,新产品研发不断推荐,E6产品全面开花,具备更高E7新产品将在7月后推出,公司通过生产线技改带来成本优势,同时不断提高高端产品的销售占比。1季度公司销售玻纤20多万吨,目前库存量仅为2个月左右,略高于全行业的平均库存情况。中国玻纤2011年1季度实现收入14.3亿,同增82.02%,归属于上市公司净利润0.61亿,同增264.36%。
5月20日,中国玻纤公告了其发行股份购买资产暨关联交易的重大资产重组事项获有条件通过的事项。
成功收购巨石集团剩下的权益成为公司在未来健康发展的保障。玻纤行业将在11年-12年进入行业景气阶段,中国玻纤将获得量价齐升的支持。根据公司11年的涨价情况,考虑本次涨价我们预计公司全年玻纤产品销售均价大约为6520元/吨,预计11年销量约90万吨,上调公司11-12年EPS分别至1.75元、2.19元,增持,目标价36元。