央行 2011年一季度中国货币政策 贷款利率飙升 紧缩概率下降

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中国人民银行3日发布《2011年一季度中国货币政策执行报告》称,当前增长速度和就业都处在合理水平,稳定物价和管好通胀预期是关键,也是宏观调控的首要任务。央行货币政策执行报告对经济走势、货币信贷概况及货币政策趋势等进行了具体分析。
从贷款发放机构新增贷款占比来看,大型金融机构信贷份额下降、反映信贷管制影响;金融机构超储率明显下降、制约其信贷投放能力。
从贷款利率来看,目前企业贷款利率大幅上升,已接近07年加息末期时历史最高水平,主要因为利率上浮加剧,考虑到如今经济增长动力低于07年,再上调贷款利率的概率已不大。
从人民币汇率走势来看,今年以来人民币兑美元升值1.9%,3月后升值明显加速,但考虑到美元的大幅贬值,人民币名义指数反而在贬值,而人民币实际指数贬值幅度更大,人民币兑美元升值压力未减。
从公开市场看,5月到期资金为5500亿,比4月的9300亿减少3800亿,相当于少调一次准备金,因而5月份未必会有准备金率上调。从5月第一周回笼情况看,公开市场每周回笼量在2000亿左右,足够应付当月到期资金与外汇占款。
因此,未来货币政策或以公开市场操作、适度升值为主,准备金率政策为辅,加息概率不大,准备金率上调次数也有限。
央行在下一阶段货币政策思路里面提到要消除通货膨胀的货币条件,并指出当前稳定物价和管理好通胀预期是关键。
因而虽然我们判断紧缩概率下降,但短期内紧缩的力度仍将维系,并不存在放松的可能,而高企的贷款利率将对经济形成伤害,导致经济的减速,并最终将使得物价回落。