长线投资不在于时间-轉自經濟日報20110221

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上星期，“股神”巴菲特旗下的Berkshire Hathaway披露了截至2010年12月31日的最新持股名单。这一次披露主要吸引投资者眼球的是基金彻底清仓了8檔股票：美银、雀巢、耐克、Comcast、Becton Dickinson、Fiserv、Lowe's和Nalco，仅增持了富国银行一家公司。其中持有达3年半的美银，其股价期间大跌了三分之二，巴菲特是损手离场的。

巴菲特名句是‘别人恐惧，你要贪婪;别人贪婪，你要恐惧’，言下之意就是当市场十分惊慌时，投资者把股价都抛到远低于公司价值时，你要有勇气去买，相反当市场十分贪婪时，你要有恐惧的心理准备，因为过高的股价随时会跌下来。巴菲特另一名句是"如果你不打算持有一只股票10年，那么你就连10分锺也不要持有它"。笔者发觉很多投资者都把这句话真正的意思误解了，变相以为买了一只股票后，无论好与坏都要长期持有才是正确态度。这种所谓的长线投资亦成为了他们不去止蚀的最佳借口。

其实我认识巴菲特所说的持有10年是在形容心态，而不是在形容一个行为。因为如果你是以持有10年的心态去买一只股票，那么你一定会在买之前，把那只股票研究得十分深入。中石油(857)是一个好例子，当初巴菲特是以持有10年的心态去研究它，他认为石油价格被低估了，因此购入中石油。之后石油价格不断攀升，而中石油价格亦逐步上升来反映这个因素。最后到了2007年，巴菲特认为中石油股价已经反映了合理石油价格的因素，他便决定沽出。从他买入到沽出只是短短４年，而不是他说的持有10年。但是难道这就不是长线投资？

近日很多人看着比亚迪(1211)股价由80多元跌至近30元，开始说巴菲特错失了在高位沽货的机会。巴菲特80元不沽比亚迪有两种可能性，一是不想沽，二是不能沽。众所周知，他是看中了比亚迪的电动车业务，不排除他认为未来10年后比亚迪价值是高于80元的可能性，所以他选择不沽出。第二是不能沽，比亚迪这样的跌法证明了之前80多元绝对是市场一个美丽的误会。笔者认为巴菲特都看到这一点，只不过他作为一个投资名人，一买一沽吸引了太多注目，尤其是中国公司。因此，在政治考虑下，即使当时的比亚迪股价升到了150元，他都不能沽。说实话，笔者偏向相信第二个原因多一点。


王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票