股闻天下：德国国债避险工具地位逐步丧失

自由的菜鸟

欧洲央行(European Central Bank)在周四宣布的任何举措都不大可能结束欧元区的主权债务危机。尽管欧洲央行将延长现有3个月期流动性工具的实施期限，并已恢复大规模购买葡萄牙和爱尔兰国债，但其总体政策仍维持不变。其结果之一是，德国国债的避险工具地位可能继续丧失。

在整个金融危机期间，德国国债在动荡中一直发挥著避险作用。但在欧元区主权债务危机步入新阶段后，德国国债便失去了光环。自8月末以来，10年期德国国债收益率已从2.11%的低位升至2.81%。

诚然，收益率上升与对经济复苏的信心日渐增强有一定关系。然而，这也反映出市场对于欧元区大规模救助行动将对德国造成的负担感到担忧。上周，当西班牙、意大利和比利时国债收益率上升时，德国国债收益率也在上升。根据野村(Nomura)的数据，德国国债较欧元区外围国家国债收益率差的贝塔系数（一种反映相对价格波动的指标）自5月份危机爆发以来首次变为正读数。

与此同时，德国国债在近几周的走势远逊于美国国债，这进一步表明投资者开始投奔欧元区外更安全的避险资产。对冲德国主权债务违约风险的成本已经上升。周四，德国国债的信用违约掉期品种报价，与诸如消费品集团汉高(Henkel AG & Co. KGaA， HEN.XE)之类的德国几家顶尖工业企业的信贷违约掉期(CDS)报价基本在一个水平上。这是市场开始反映德国主权信用风险的有力证据。

未来的发展趋势很可能是：鉴于对爱尔兰的救助未能打消市场对葡萄牙和西班牙债务问题的担忧，而欧洲央行通过其债券购买计划买入越来越多的高风险债券，德国和其他欧元区核心国家为保护欧元将不得不背上越来越重的包袱。事实的确如此。在欧洲央行周四宣布购买计划后，欧元区外围国家的国债价格应声上涨，而德国国债反而下跌。

而交易员眼中的好事是：市场相信德国为了保护欧元集团的安全将支援其欧元区伙伴，而这可以为解读德国国债收益率的走向提供指引。虽然德国这样做对其国债是件坏事，但也许能撑住欧元。

0

免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。