银行信贷增长再超预期 短贷多增是主因

virginia_0103

11月货币增速依然偏快:M1和M2分别同比增长22.1%、19.5%,M1增速与上月持平,M2增速较上月略升0.2个百分点。

11月新增人民币贷款5640亿元,再超预期;预计12月新增RMB贷款3000亿元。前11个月新增人民币贷款(7.44万亿元)已接近全年7.5万亿目标,监管窗口指导将加强,预计12月新增人民币贷款将控制在3000亿元左右,全年新增人民币贷款7.75万亿元。

票据融资余额续降,信贷需求仍较为旺盛:11月票据融资余额减少156亿元,票据融资占比略降至3.1%。一般性贷款新增5796亿元,同比多增1763亿元。其中企业中长期贷款增量继续回落,短期贷款增长加快。

居民存款小幅回流,企业存款大幅增长。11月新增人民币存款5924亿元,其中居民存款小幅增加1332亿元,企业存款增加5737亿元。

上调存款准备金率仍是回收流动性最直接有效的货币政策工具。自10月11日以来央行已三度上调法定存款准备金率0.5个百分点,对大行的要求已达18.5%。但由于恰逢之前对6家银行0.5%的差别存款准备金率到期,本次上调对银行体系流动性的实质性影响较小。目前的经济和通胀环境已具备进一步加息基础,不排除元旦前后加息,但高层在时点选择上会综合考虑通胀、经济增长及外资流入压力。与之相对,准备金率的使用将更加频繁,预计2011年可能达22%。

银行业观点更新:

维持银行业中长期增持,短期适度谨慎的观点。近一个月央行连续上调存款准备金率,对银行盈利有小幅负面影响,同时部分调控政策仍不明朗,因而短期内银行股可能维持震荡,但已逐步进入战略性建仓阶段。一方面,市场前期的调整已在较大程度上反映了对未来货币政策紧缩的担忧;另一方面,11月信贷数据也继续印证了银行较为强劲的基本面,银行股目前估值接近历史底部(大行已达到底部),盈利持续稳健增长,中长期投资价值凸现。2011年银行股投资应注重三条主线,首推:农行、招行、南京。