市场短线继续处于观察期

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国泰君安证券胡隽
上证指数 (000001)最新价：2828.28  56.09 1.94%股Shi直播 资金流向 市场雷达周一早盘两市低开应对上周五晚间央行突然宣布的提高存款准备金率0.5个百分点的消息，这已是短短一个月内两次上调准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。事实上，上周市场连续调整，已以陡峭的曲线消化此消息，主跌段早已显现。不过在中央经济工作会议召开之前市场对流动性紧缩的预期难以扭转，市场将继续处于观察期，盘内资金的侧重点仍围绕小指数，综合指数短线仍有拉锯战。
创业板和中小板指数周一早盘继续保持旺盛的生命力，创业板指以1153.26点平开后震荡走高，市场资金围绕新兴产业继续挖掘，题材股再领风骚。随着电子器件、电子信息、医疗器械、环保等行业持续活跃，终带动跳空低开的两市综合指数企稳反抽。后市开盘，创业板指摸高1194点后，创业板和中小板自身获利盘瓦解。观望气氛蔓延至主板市场，沪综指留下2904点全天高点后翻绿，两市随即展开缩量震荡。尾盘地产股低位反抽，沪综指收复部分失地，但终盘仍未能返回年线之上。沪综指收报2884.37点，跌幅0.15%；深综指收报1313.57点，涨幅1.24%；创业板指留下约20点上影线，但仍以1174.94点创下收盘新高。两市合计成交3312亿元，较上周五放大约一成，其中创业板和中小板成交较上周五约放大30%和25%。
创业板在连创新高之后压力显现，但周一盘面基本仍围绕题材炒作。触摸屏、物联网、3G、智能电网等概念持续活跃，涨幅排名前列；稀土永磁题材一度受重挫，但包钢稀土、厦门钨业带头自救，终带动该题材半数以上个股反抽。从行业来看，环保、医疗器械和电子信息排名涨幅前三甲，电子器件列板块总成交第一。存款准备金率再次上调对银行板块影响偏负面，金融股拖累股指最甚。其次是煤炭行业，近期对于煤炭限价传闻再起抑制该板块短线走势。终盘两市个股涨跌比例约为12:5，非ST个股涨停个股27家。
仅仅相隔9天，央行再度宣布提高存款准备金率，收缩市场流动性。据预计，此次上调准备金率冻结的资金量为3500亿左右。存款准备金率的快速上升除了是对持续流入的热钱起到蓄水池的作用外，也是为了预防11月份可能的新增信贷继续超增以及控制不断高涨的通胀预期。可以预计，经济回升、通胀上行以及流动性过剩的格局均将持续。然而，对股Shi而言，要判断政府对于防通胀和保增长之间的侧重点。因为流动性紧缩和行政手段并用的预期将会给A股Shi场带来持续的压力。但人民币持续稳步升值、整体产能过剩的大背景又使股Shi出现结构性行情成为大概率事件。
而从行业配置看，应着眼于异于传统按照行业进行配置的投资思路，“十二五”规划将带来未来五年的一系列主题投资机会，新兴产业的崛起、传统产业的转型、收入分配带动消费升级、城镇化进程加快以及节能减排等等都有可能成为驱动因素，为市场反复挖掘并展开。