标题开始苏培科：如何看待创业板解禁

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导语：近两周沪指3000点的拉锯战不温不火的持续着。蓝筹股和题材股轮番表现。10月初的风生水起，至近两周的盘整，有人欢喜有人忧。老师，能否对十月行情做个点评？后市行情又会如何演绎呢？在解禁大潮的考验下，创业板将何去何从？一地鸡毛还是涅槃重生呢？我们请到苏培科老师为您详解。
中金访谈：欢迎苏培科老师，老师好。

苏培科：主持人好，中金在线的网友大家好。

中金访谈：2010年11月1日，首批上市的28家创业板公司将迎来限售股解禁，统计数据表明，首批创业板解禁数量为11.94亿股，是现有流通股数量的1.17倍，而解禁市值高达333.18亿元。此外，12月底还有7只创业板合计2.3亿股股份将解禁。在解禁大潮的考验下，创业板将何去何从？一地鸡毛还是涅槃重生呢？

苏培科：解禁确实对创业板是有影响的。现在创业板在未来估值这一块相对还是偏高的，解禁之后有个影响就是创业板现在的估值要重新估值。但是现在有个问题，在这种程度之下，还有就是就是未来有大量的流动性推动、还有一些因素，那么未来中国股票市场会不会再起来一个行情，这个也很难说。有一些创业板企业问现在就是快面临这一批集体解禁，会不会遭遇投资者抛售。这些企业就想找个战略投资者或者机构投资者介入进去，把股权承担一部分，稳定人心。如果是企业是为了做长，那我倒是比较赞成的；如果是为了比如说希望把股价维持在高位，不让投资者抛掉，然后自己做一些类似于高管的股权套现之类的话，作为投机的话我是不赞成的。我原来一直认为解禁会促成创业板股价进行调整。
到现在为止就创业板公布的年报来看，很多公司并不像我们当初想象的所谓高成长高盈利高增长这种状况，所以可能对大家的预期出现一个回调。而且很多创业板公司出现业绩包装的成分，一旦上市以后出现有些公司的业绩变了，或者亏损等现象。现在的估值我觉得还是有一些偏高。而且现在还有一部分普通的中小投资者都在创业板块里边，机构很少，一旦解禁以后到底谁来接盘，也是一个问题。如果机构不介入，还是要一些中小投资者接的话，谁愿意在这个点位上来接。所以我觉得未来在解禁之后这些股票的价格面临着重新估值的可能性。这种预期之前在市场里面就多次有所反映。当然可能有的时候，利空消息出尽就是利好，利好出尽就是利空。
现在的话就是预期提前反应了，到时间就是十一月一号之后会不会再出现新的一轮创业板股票的回调，这也说不来，确实说不来。如果这些公司找到了下家来给它托盘的话，搞不好还有可能在市场里面恰恰跟大家预期走出相反的状况。但是不管怎么走我们要判断估值问题，就是创业板的估值。如果估值太高即市盈率太高，再加上所谓的成长性、盈利性不配合、市盈率的话，我觉得也不妨躲避。类似于也不管它有解禁的消息，反而在市场上有一些上涨。那可能是某些操作行为。在这一刻投资者要睁大眼睛。不要稀里糊涂的走进去。被这个行情给迷惑。我觉得是这样的。

中金访谈：技术上，大盘今天主要在10日线下运行，盘中最低跌至2955.48点。近两周沪指3000点的拉锯战不温不火的持续着。蓝筹股和题材股轮番表现。10月初的风生水起，至近两周的盘整，有人欢喜有人忧。老师，能否对十月行情做个点评？后市行情又会如何演绎呢？

苏培科：十月行情一直在3000点附近拉锯，而且可能前期的调整大家没有信心。已经开始形成巨大的反差。而且大盘股，蓝筹股开始有所表现，还包括有色、煤炭的表现。但是我觉得行情的启动或者拉锯，最主要的因素是是投资者对现在企业包括中国实体经济到底有没有复苏、上市公司到底有没有持续盈利性、基本面的判断存在顾虑。未来的行情我是这样判断的：现在主要看大环境。美国计划进行新一轮宽松的货币政策启动，全世界央行在放水，包括打响这次货币战，从而会使大量的流动性涌入新兴市场里的这种资产价格，从而炒作这种新兴市场资产价格。比如股票、楼市就是他们的主要目标。但是我们看中国的房地产市场房价已经到了这样一个阶段，所以即使外资进来它也会悠着点。所以大部分资金会流到股票市场，因为现在的股票在3000点附近，还有很多板块类，似于一些传统板块——比如银行股之类，相对于股Shi，对全世界来说，它还是有资产配置的空间。这样的话如果外资进入之后，推升资产价格，在流动性的推动下说不定还有可能出现一波超出大家想象的行情。但是怎么走现在还不清楚，而且这种货币战能不能打响。货币战打响之后可能对我们的宏观政策、货币政策有很大的被动性。但是对股票市场来说，很有可能就是有一波流动性推动股Shi上涨。对投资者来说有一些投机性。但是真正投资的话，现在看好哪些行业看好哪些企业看好哪些板块我觉得都很难说。对于宏观实体来说，我真的是不看好。尤其是在通货膨胀，包括流动性泛滥的情况下，很多资金愿意做投机而不愿意在实体经济投资，短期之内可能有泡沫上升，但是未来泡沫怎么演变，有很大的不确定性。所以如果投资者善于把握、善于投机，可以适当的做一些投资。如果不善于投机，还是要想办法对付未来的通货膨胀。我想未来的通货膨胀会越来越严重。所以这一块根据自己的特点自己的喜好来进行操作吧。

中金访谈：据资料显示，10月以来赚钱效应、联动效应最明显的三大板块为煤炭、证券与有色。老师如何看待这3大板块未来的表现？

苏培科：传统的板块这块，如果你对它炒作太离谱的话肯定也是不行的。因为毕竟有色、煤矿、钢铁等在世界的一个相对估值是有标准的。稀里糊涂的一下子比人家超出了多少多少，那是不可能的。所以在这一块想象的空间也是有限的。未来大家操作的话，就跟着我们的宏观政策、未来的新兴战略行业，或者在这些板块里面、这些结构转型、还有企业重组里面机会。另外最关键的不管是哪个行业板块好与坏，最关键的是找你自己看的懂的板块和行业，我想会更有把握一些。

中金访谈：老师，能给投资者谈谈您如何解读五中全会及刚刚发布的《**中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》？

苏培科：十二五规划，首先我觉得比之前稍微更科学些——类似强调经济结构转型、强调可持续发展。我们看到以往追求经济效益之类的，那么这一块稍微有所改变，我觉得这是一个大的调整。中国经济确实不能一味的强调GDP，要重新反思GDP主义。对于我们经济发展，要转型，寻找一条可持续发展道路。目前依靠这种类似出口导向型的或者以加工贸易为主或者是资源掠夺式开发模式的，肯定是不可持续的。所以中国经济由外需逐渐向内需转变，然后宏观经济从单一的投资拉动变成三架马车齐动的格局，我觉得这是十二五最主要的一个方面。
另外一个方面，十二五强调的是新兴战略行业的七大板块，确定了这七大板块，而且是重点着力支持。这个一个方向是非常对的。未来各国经济竞争，一定是在这些新的领域，而不是传统的领域。但是它有一个问题，就是我们的政策或者发改委来支持这种所谓的结构转型或者扶持新兴战略行业，也有盲目性。你确定了七个板块，很有可能这种科技革命、科技创新或者是引领未来经济的领头羊，搞不好还在这七大板块中。那怎么办。所以我觉得最好发挥股票市场资本市场这个效应，通过多渠道融资，发挥股权融资，包括风险投资，这些整体的作用，资本与项目之间形成一个有效的对接，提高资源配置效率。只有这样，中国这些所谓的结构转型，所谓的支持这七大板块的成长，所谓的在未来经济占位的时候，有可能占到一个领先的地位。反之，一味的以行政的、计划的这种为主导方式，很有可能导致未来搞不好，而盲目发展错过一些时机。
十二五规划里面还有一个就是强调居民的收入分配这一块。我们的收入增长要跟经济增长或者GDP增长同速，这个应该说是一个大的提法。以往，经济增速每年以两位数上涨，但是老百姓的收入、你的工资收入是不是有以两位数在增长。我们的收入到底是按什么比例来比。就是工资收入或者收入到底是按什么来进行权衡的。所以这一块现在提出来了。经济增长，然后要让老百姓同步享受这经济的增速，否则的话，你说国富了民弱了，这是不合适的。
另外的话就是启动内需。启动内需有几个关键因素。首先老百姓口袋里有钱。但是目前经济增速很快，老百姓的收入没有出现大幅的增长，最关键的是我们现在收入分配、两级分化现象特别严重，0.6%的人掌握60%的财富，这是09年的一个数据。这样的话就是少数人占有大量财富，但他们的消费行为、消费能力又是有限的，从而使得内需启动不了，财富两极分化，结果导致更多社会矛盾。所以我觉得收入分配改革也是迫在眉睫。另外一个要启动内需的话，我们现在的高房价问题也抑制或者挤出了其他的消费行为，所以解决高房价的问题也是迫在眉睫。
我觉得十二五要把它理顺，十二五就是除了调结构、促转型，还有就是在保民生这一块，我觉得这方面进一步做好之外，还要把很多大的一些矛盾给理顺，在制度上创新或者改革，我觉得这是未来中国经济快速健康发展的一个制度性保障吧。

中金访谈：好的。非常感谢苏老师为我们作的精彩解读。希望今天的访谈有助广大股民朋友对市场情况有更好的了解。同时欢迎大家在评论里提出您的宝贵意见。这一期的访谈到这儿就结束了。欢迎您继续关注访谈的其他内容。中金访谈，关注您所关注。我们下期再见。