市场解读：乱市从容

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　　前期市场中小板估值屡创新高，回落风险不断累积。由于中小板公司大都属于中下游*业，以终端消费品制造业、消费行业以及服务业为主，从上述行业的企业盈利角度来看，未来面临盈利进一步下调的风险。
　　部分行业净资产收益率（ROE）已经位于或接近历史最高水平，比如：消费、汽车、地产、医药、家电和航空等行业。同时，在企业存货周转率放缓以及资金偏紧的环境下，四季度可能采取“降价促销”的策略，将进一步挤压企业盈利。创业板11月将面临开板以来最大的解禁洪峰，该板块大部分公司均有相当比例的创投资金，抛压几乎是刚性的。另一方面，创业板二季度仅23%的盈利增速大幅低于中小板和主板，无法支持目前的高估值。
　　政策方面，CPI创新高引发市场对通胀和加息的担忧，在市场非对称加息传闻的影响下，市场大幅波动，大盘股受影响尤其严重。随着对房价上涨的担忧增加，管理层不断强调坚决调控房价，彰显了调控决心。在这样的背景下，当前市场估值最低的银行和地产行业短期内仍面临较高的风险，市场风格难以彻底扭转。
　　从三季度政策方向看，无论在资金供给增加还是基建、保障房项目加速审批方面均相对宽松，反映在8月经济数据中工业增加值和固定资产投资增速均有所回暖。宏观经济整体运行相对稳健，未来出现大幅下滑的风险不高，因此股Shi出现大幅回落的空间也并不大。股指运行的底部逐渐提高，但出现阶段性行情的概率不高。
(责任编辑：姜炯)

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