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美元LP开始捂钱包

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发表于 2010-9-26 10:08:00 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  核心提示:纵观整个链条,美元基金现在募资时遭遇LP冷脸,项目推出市场价格逢低,而争项目投资屡屡败给“出手阔绰、野蛮生长”的本土人民币基金。可以预见的是,接下来美元基金在中国过日子会“更操心”。
  最近和一家美元基金人士聊天,听到一种“让人紧张”的说法:目前在美募集资金情况严峻,GP(普通合伙人:基金管理者)和LP(有限合伙人:基金投资者)的地位反转,有些LP甚至提出基金管理费调至1%-1.5%。
  关注亚洲市场的Asia Alternative Partners联合创始人徐江红表示,目前还没看到证据在亚洲基金中发生这种现象。
  不过,美国尚高资本董事总经理谈庆却证实的确“是有这种倾向,特别是针对大的并购基金”。
  事实上,道琼斯LP Source在今年7年公布的基金募集数据,已经证实了一种悲观信号。
  今年上半年,美国PE基金募资金额总计为451亿美元,而去年同期这个数字是612亿美元,整整少了四分之一。
  道琼斯PE分析部董事总经理Jennifer Rossa 指出,因为没有大型并购交易,致使资金募集总量这几年一直徘徊在低位。几年前,大型并购交易的出现曾经将募集总量推至创纪录的高点。
  数据显示,并购式基金募集资金总量比去年少了35%,因为LP对“大基金”mega-fund)的兴趣一直在下降。反而投向一些针对小型或者中型市场的基金,过去一段时间它们表现相对良好。
  作为募集资金的重头,并购基金一直占到总募集资金的一大半,但今年这个数字首次从2001年以来掉落到一半以下,占47%,去年这个数字还是53%。
  另外值得注意的是,FOF募集的资金也在下降,道琼斯的数据显示,今年上半年总计26家FOF募资了38亿美元,比去年同期下降了55%。
  在VC基金方面,在度过艰难的2009年这一年后,今年上半年VC基金募集的资金比去年上升了13%,主要是因为几家著名的基金完成新一轮募集,以及LP对小型基金增加兴趣所致。
  这些数字一再提醒这个行业,对于欧洲债务危机以及美国经济复苏的担心一直萦绕在上空。LP不得不选择捂住自己的钱包。
  在一家已累计承诺投资超过200亿美元的FOF工作的业内人士,在邮件中做了如下分析:
  “GP和LP的关系一直随着私募股权投资周期和整体经济形势自然摇摆。当资金充裕的时候,投资人看涨,新闻里充斥着投资高回报的故事,这时候表现强劲的GP很抢手,和LP谈条件时谈判的筹码比较大。
  然而,在现在的经济环境中(可能在全球趋势中中国是个例外)资金紧缺,投资人变得谨慎,即使是最好的GP都要非常努力才能募集到新一轮资金,LP的谈判优势明显,他们开始要求对LP有利的条款( LP-friendly terms),包括管理费,更高的回报门槛,更严格的主要条款等等。
  “私募股权行业是一项长期生意,这些趋势并不值得特别注意,因为它们只是在周期的不同阶段,风水总会轮流转。”该人士在邮件中写道。
  对,从长远看,是这个道理。但在当下,美元基金在中国的窘境会开始慢慢凸显出来。
  在项目退出端,可以发现,今年资本市场环境非常疲软,企业上市破发也不鲜见。IDG合伙人章苏阳在康辉上市时向本报记者忍不住数次感慨“今年美国股Shi很弱”。
  前一段时间,还有不少已经在媒体上说了三年要上市的企业,最终被逼急了上市。有些基金选择硬着头皮在美国退出,有的选择推迟上市,继续等待。
  中国市场也许是一个避风港。赛富基金首席合伙人阎焱在去年的一次演讲中提到,在过去5年内,中国PE和VC平均回报率在全世界最高。
  但他也有忧虑:“未来的十年中国将是VC和PE的乐土,但任何一个行业都有一个二八定律,这个情况在风险投资里面表现的尤为突出。我们每个人都应该考虑一下我们到底是20%还是80%。”
  过去几年,中国市场拥挤进入了太多的VC和PE玩家。IDG合伙人熊晓鸽曾讲述过一个“前车之鉴”故事。美国基金在1995年的投资,回报率都超过了80%,因而当年许多玩家相继进入,之后的回报能达到2%已经是乐观的了。
  最可怕的是,在中国市场,美元基金不断地听到,被创业板高市盈率冲昏头脑的企业家,还在高声嚷嚷着要两位数市盈率。
  纵观整个链条,美元基金现在募资时遭遇LP冷脸,项目退出市场价格逢低,而争项目投资屡屡败给“出手阔绰、野蛮生长”的本土人民币基金。
  可以预见的是,接下来美元基金在中国过日子会“更操心”。
  
(责任编辑:李瑞)

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