紧缩政策近期难行

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　　紧缩政策近期难行
　　■时报时评■周子勋
　　国家统计局近日提前公布的８月份宏观经济数据显示，８月份居民消费价格（ＣＰＩ）同比上涨３．５％，涨幅比上月扩大０．２个百分点；工业品出厂价格（ＰＰＩ）同比上涨４．３％，涨幅比７月份回落０．５个百分点。
　　分析个中原因，食品价格上涨依旧是推动ＣＰＩ上涨的主要因素——８月ＣＰＩ环比上涨０．６％，其中食品价格环比上涨２．０％，为ＣＰＩ环比贡献近０．６７个百分点。而食品价格上涨很大程度上是继续受高温气候和灾害的影响，比如蔬菜价格环比上涨７．７％，为ＣＰＩ环比贡献近０．２３个百分点。
　　此外，翘尾因素也是一个不可忽视的因素，去年７月、８月ＣＰＩ比较低，ＣＰＩ同比上涨３．５％，说明通胀预期比较高。但是从ＰＰＩ的回落来看，８月份物价已成三季度的高点，四季度将呈现逐步回落的态势，物价处于温和通胀范围内，因此短期内的政策紧缩难行。
　　 不可否认，当前我国处于负利率时代——ＣＰＩ已超过３％，而一年期的利率水准只有２．２５％。在ＣＰＩ增速连续高于一年期存款基准利率的情况下，加息已成决策层的艰难抉择。一般而言，ＣＰＩ连续三个月达到３％，政府就会采取加息政策来调节，这也是管理通胀的一个依据。但从目前的经济状况来看，全球经济复苏还很复杂，国内的调控并不明朗，因此需要一个较长观察期来判断是否需要做出政策调整。
　　从国内经济情况来看，自４月份推出房地产调控以来，虽然过快上涨的问题得到了遏制，但是效果并不理想。８月份，全国７０个大中城市房屋销售价格同比上涨９．３％，涨幅比７月份缩小１个百分点；环比与上月持平。
　　值得注意的是，最近国务院出台了包括新能源、新能源汽车、节能环保、新材料、生物产业、新兴信息产业、高端装备制造业这七大产业的振兴规划。整个国家产业规划使得目前的结构性调控需要一个稳定的环境来推动。而目前要想完成经济转型任务，中央是不会轻易采取任何紧缩政策，而是通过宏观经济政策对ＣＰＩ进行自动调节。
　　从国际环境来看，经济复苏的复杂局面使得各国央行政策出现了巨大差异。日前，美日启动了第二轮经济刺激计划——美国政府一方面宣布５００亿美元的高速公路重建计划，另一方面对年收入在２５万美元以下的家庭永久减税；日本政府则一方面新出台了９１５０亿日元的刺激计划，另一方面又在国际间为化解日元的升值而多方游说。可见，如果在美日等主要发达国家没有出台相关收紧政策时，我国就贸然实施加息，再加上人民币升值预期的压力，国际投机热钱将使得国内的调控更加复杂。
　　另外，由于ＣＰＩ高于３％不可能是连续性的，因此观察期会更长一些。虽然此前央行行长周小川表示，中央银行应适当地管理利差来调节银行业对实体经济提供服务的积极性。通过利差来刺激银行信贷意味着非对称加息趋势明显。但是这与目前管理通胀预期等相关目标产生冲突。所以，从国内外的经济运行环境来看，目前不是实行紧缩政策很合适的时机。
　　
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