大摩狠批降税是倒退 外资“得便宜还卖乖”

白鹤

大摩狠批降税是倒退 外资“得便宜还卖乖”

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2008-04-25 13:39  来源：东方早报
　　救市一定要用印花税吗？前一晚政府为“救市”而下调印花税政策，昨天大盘如火山喷发烈焰熊熊。下跌势头被稳住了，但市场人士又开始为中国股市是否重回“政策市”担心了。

　
　　大摩：降税是倒退


　　“这是中国在朝着建立价值核心资本市场的终极目标努力过程中的一种倒退，中国政府下调证券交易印花税的措施是对市场投机者的一种妥协。”摩根士丹利的判断最直接。


　　对上述说法，众多分析人士一致驳斥，没有完全脱离政策的股市，印花税的下调是适时的、也是合理的。如财政部财政科研所副所长、研究员刘尚希所言，此次印花税政策变动，充分反映了国家对股市的关注和维护，表明政府支持股市健康发展的意图。


　　“从来就没有一个可以完全脱离政策的股市。”长江证券分析师张凡指出，美联储降息毫不讳言稳定美国股市，“无论是成熟市场还是新兴市场，政府的干预都是必要的。”


　　他的看法是，在中国这个新兴市场上，股市的波动会更大，更需要政府的调控，“降低印花税，对市场参与者来说，调控效果都是一样的。”


　　“大摩等机构代表的利益团体和国内投资者不同。冠绝全球的3‰的印花税率本来就是不合理的。”上海证券分析师蔡均毅则用了“屁股决定脑袋”来形容外行的言论。

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　　外资“得便宜还卖乖”


　　蔡均毅的说法有数据为证。


　　数据显示，摩根大通在4月18日以16.11港元的每股平均价，增持了2167.9217万股中煤能源（601898，1898.HK）H股，斥资逾3.49亿港元；同日，其又以28.34港元的每股平均价，大手笔增持了1342.09万股招行（600036，3968.HK）H股，斥资逾3.8亿港元。


　　而早在3月27日，摩根大通已一度出价12.74港元，增持了377.5万股中煤能源H股。4月2日，其又以28.9港元的每股平均价，大手增持了1214.992万股招行H股。


　　Topview数据显示，QFII在3000点附近大举建仓A股，瑞银和汇丰更是在3月份均发布了报告，认为中国政府会在4月底出台“救市政策”。


　　跳出“救市”看降税


　　在批判外资的同时，蔡均毅同时给了下调印花税之举一个新的定义———应该是“纠偏”，而不是“救市”。


　　“如果仅仅把国家出台这个政策看成是救市，有些简单化了。”中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军认为。


　　不少分析人士指出，用印花税调控并非最佳选择。赵锡军认为，如果把印花税调整看成政府托市或打压股市的手段，该政策必会患上“多动症”，最终导致投资者拒而远之。

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　降印花税引争议 霍德明:降税效应不超过3天


　　印花税下调引争议 专家称再融资规定也应近期出台


　　受印花税下调这一利好消息影响，昨日上证综指跳空261点，以3539．87点大幅高开，尾盘沪指收报3583．03点，较前一交易日大涨9．29％，创下自2001年10月23日以来的最大单日涨幅。股指高开高走，令沪深两市全线飘红，仅有3只交易品种下跌。不计算ST个股和未股改股，两市超过860只个股报收于涨停价位。市场人气重聚令交易异常活跃，沪深两市分别成交1958．15亿元和772．10亿元，总量超过2730亿元。


　　后市将怎样发展？此时是不是介入的有利时机？带着这些问题，记者走访了有关专家、政府部门、基金和相关机构，听听他们的看法。


　　现场特写：暴涨带动下 开户数明显增多


　　昨日是股票交易印花税税率由千分之三下调为千分之一后的首个交易日，记者在北京的多家银行、证券公司营业大厅采访时发现，市场人气较往日有所提升，但投资者更趋理性，风险防范意识也更为强烈。


　　“今天的人气可以用沸腾形容”，邬先生是一位72岁的老人，自1993年入市至今，已有15年的市场经验，他认为市场信心在调整印花税税率后得到一定程度的恢复。


　　据民族证券佟麟阁路营业部的工作人员介绍，今天的场面是最近一段时间来最热闹的，开户数也较前几日明显增加，上午有5人来开户，已经接近牛市时的水平，且开户的以中年人居多。


　　中国工商银行某支行的工作人员也表示，印花税调整后的首个交易日，基金和第三方存管业务开户数明显增多。


　　记者在中国农业银行崇文区支行看到，大厅桌子上摆放的电脑始终显示股市的实时行情。工作人员介绍说，不少老股民经过时会习惯性地看一眼，但前来咨询基金及股票开户的人数与往日相比并无明显变化。


　　记者10时在招商银行北京分行营业厅看到，排队等候办理业务的人并不多。营业部大堂经理表示，今天客户办理业务和往常一样，只是在早晨刚开门营业后半个小时内，比较集中的办理了20多笔与股市相关的存款业务，“在去年股市火暴的时候，一个营业点一天能达到近200笔开设基金账户等相关业务。”


　　刘女士作为一位去年6月入市的新股民，她说，印花税下调是顺民心的好事，希望能有其他相应的配套措施陆续出台。她同时表示，今后考虑到家庭理财的需要，会适当购买保险、基金等理财产品，把“鸡蛋分散放到不同的篮子里”。


　　30多岁的王先生正准备在柜台存款，转入股票账户趁势投资，他对记者表示，虽然周围的朋友也有补仓的，但都是抱着短线操作的打算。新华社

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　各方热议


　　国税总局：是正常回归性调控


　　对于股市印花税问题，国家税务总局科研所副所长张培森认为，降低印花税是正常的回归性调控。他说，税收是股市调节交易环节的手段，不是救市的工具。中国股市高税率在世界是少有的，在股市低迷的时候降低印花税，回归是正确的，要发挥税率灵活调节的优势。


　　证券公司：“红五月”有望出现


　　银河证券：“红五月”可期

　
　　银河证券策略分析师秦晓斌表示，从昨日的市场走势可判断，二季度投资机会增多，“红五月”概率大，市场最高可看到4000~4200点。


　　“昨天放大到平时将近3倍的成交量，可看出二级市场的分歧还是比较大的，坚决看好和不看好的投资者都很多。”秦晓斌说。


　　秦晓斌表示，市场涨得太急势必会有震荡，不过二季度总体看好，至于7、8月份，则需再看当时的宏观政策。


　　国都证券：顶多看到3800


　　国都证券策略分析师张翔说：“昨日反弹势头较猛，应该说是可以持续的，不过，政策并不会改变市场发展的预期，再加上‘大小非’减持的内在杠杆做平衡，本轮反弹能够达到3800点即算到位。”


　　张翔认为，决定未来股价走势的主要因素还是基本面，目前看来上市公司的业绩有些低于预期，但“‘5·30’后的连续普跌，换不来“4·24”后的接连普涨”。


　　分析师进一步呼吁，政府还应该有后续政策出台，“比如融资融券和股指期货可以考虑推出，此前市场单边上涨和下跌都是因为没有反向操作机制，现在是推出这些创新产品的最好时机。”


　　东方证券：全年可到4500


　　东方证券研究所所长梁宇峰昨天表示：“市场的长期走势取决于基本面因素，而我们对上市公司的基本面持续看好。”


　　梁宇峰的主要观点是，如果今年上市公司的业绩预增25~30%左右，那么可以给出20~25倍PE，也就是全年指数将上涨到4500点左右。


　　不过，对于印花税出台后市场短期的影响，梁宇峰表示不便置评：“政策只是缓冲了短期的恐慌情绪，并不影响大的市场格局。”


　　“融资融券和股指期货早就该推了”，对于后市的政策预期，梁宇峰表示，当下是推出两大反向操作手法的最佳时机。

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　光大证券:市场基本态势不会变


　　光大证券认为，印花税调低的长期效应在于带来证券市场上资金存留的增加，降低印花税将使得部分资金得以存留证券市场，增加市场资金供给，对股市有正面影响。但这种影响的力度是有限的，对市场的基本态势不会有根本的影响。


　　分析：降税助增券商业绩


　　天相投顾24日的一份报告认为，印花税税率下调有利于券商业绩增长。


　　印花税下调，券商手续费收入将提高10%以上。2001年1月16日印花税税率由4‰下调到2‰，通过对调整前后30个交易日的股票日均成交额对比发现，调整后日均成交额提高了14%；2005年1月23日，印花税税率由2‰下调到1‰，调整后日均成交额提高了74%。


　　截至4月23日，我国股票日均成交额为1494亿元（单边），由于交易天数以及手续费率基本固定，那么日均成交　额的提升幅度将与手续费收入的提升幅度相同，将在10%以上，这是因为印花税率下调，将有效降低投资者的交易成本，提高市场换手率水平。


　　报告还认为，印花税下调对自营业务影响有限。2001年1月16日的印花税税率下调，对大盘点位的影响为2.17%，而2005年1月23日的下调对大盘点位的影响仅为0.08%。这主要是因为股票的涨跌，长期来看主要由公司基本面决定。


　　霍德明：政府干预股市越少越好


　　北京大学中国经济研究中心教授、学术委员会副主任霍德明曾在博客中提到“坚决反对用下调印花税来激活股市”，成为愤怒股民发泄情绪的众矢之的。昨日印花税税率下调，对此，霍德明称，印花税调整对股市形成的利好效果不会超过3天。


　　调印花税将引股市震荡


　　霍德明表示，一些媒体和网友误读了他的观点，他并不反对调整印花税，而是希望政府不要把印花税当作调整股价高低的工具来频繁使用。“股价上涨就给你涨印花税，股价下跌就给你降印花税，这是价格干预。”这种调整短期内效果显著，但长期看来没效果。”霍德明说，印花税调整后，对股价的震荡是很显著的，但大幅震荡只对投机者有利，对老百姓未必是好事。


　　希望政府少干预股市


　　霍德明说，希望政府对于股市尤其是直接影响股价的干预越少越好，今年对于宏观经济的判断也越早和老百姓沟通越好。“我不希望宏观经济上总是出一些很强有力的措施，因为那只会造成宏观经济不稳定，同时造成股市更大的震荡。”


　　通胀比股市大跌更严重


　　霍德明说，今年的宏观经济形势非常严峻，政府面临最大的考验是抑制通货膨胀，“我担心今年中国通货膨胀会超过原定4.8%的预期目标。很可能会跑到两位数去。”他认为，现在政府的调控力度还不够，必须进行强有力的宏观调控，“必须在未来9个月中把通胀降到4%，今年通胀才能维持在4.8%这一水平。”


　　霍德明说，政府在抑制通货膨胀时，可能会导致下半年的银行贷款剧烈收缩，也会影响股市。但抑制通胀比股市更重要，政府应把通胀当成首要敌人，不惜一切代价去把通胀“拿下来”。


　　应大力发展中小企业


　　霍德明说，本次印花税调整带来的好形势马上就会过去。“我以前看过印花税，有过很多次经验，所以我认为印花税效应不用5天，3天就可以结束。”但对于点位，他不愿预测。


　　他认为，政府应加快经济双轨制提速，大力发展中小企业、民营经济和民营银行，培植他们取代国有银行和大银行的空缺。“除此之外，我想不出能快速解决中国股市问题的更好方法。”

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　受益降印花税 券商板块整体表现抢眼


　　内地降低股票交易印花税，引发市场对券商类个股的憧憬券商板块整体表现抢眼


　　本报讯 日前，內地管理层宣布，将股票交易印花税调低，消息使得昨日A股市场的放量飙升，受此提振，国企H股全面上扬，其中中资券商板块表现尤为突出。


　　内地上海和深圳A股市场昨日开盘后半小时成交约人民币700亿-800亿元﹐相当于近几个交易日全天的成交额。　港股市场则在开盘不到一小时的时间里成交了392.13亿港元，并连续第二个交易日实现全日成交额超过1000亿港元。


　　受A股大涨的带动，H股盘前即大幅上扬，开盘后H股依然表现抢眼，券商类股也位居在大涨个股的前列。昨日港股市场前二十大升幅中，包括英皇证券(00717.HK)、申银万国(00218.HK)、第一上海(00227.HK)、中国光大控股(00165.HK)在内的券商类股均荣列其中。截至昨日收盘，申银万国上涨1.19港元，至7.08港元，涨幅18.86%，最高价见7.53港元；第一上海上涨0.24港元，至1.96港元，涨幅13.95%，最高见1.97港元；拥有内地证券业务的中国光大控股上涨2.08港元，至19.62港元，涨幅11.86%，最高见19.94港元。另外，香港券商也获得提振，其中，大福证券(00665.HK)上涨0.31港元，至3.81港元，涨幅8.86%；英皇证券则飙升29.27%，至1.06港元。


　　A股大涨的另一主要受惠者———A50中国基金(02823.HK)走势也十分抢眼，截至昨日收盘，该股上涨1.3港元，　至18.94港元，涨幅7.37%，盘中最高见19.02港元。


　　此外，内地调低印花税给港股市场带来憧憬，再加上关于中国保监会计划容许内地保险公司增加投资基建及房产比例，减少对股市投资的依赖，而中国人寿(02628.HK)拥有更多长期资金可供投资，将在房地产投资的放宽上受益。受上述消息影响，中国人寿受到追捧。截至昨日收盘，中国人寿升2.5港元，至33.8港元，涨幅7.99%。


　　时富金融投资集团表示，内地股票交易印花税的降低，其作用将体现在恢复市场信心，短期将刺激市场反弹以修复前期调整中的非理性杀跌部分。由于降低印花税将刺激市场交易量增加，中资股中最受益的应为中国光大控股，同时A股回暖反弹最大的受惠者还是H股。有市场人士指出，內地DR中信证A股周三股价已升近5%﹐因此香港內地券商股可同步上扬。


　　富昌证券的总经理蔺常念先生表示，因当地股市前景仍强劲，券商概念股仍具相当的吸引力，虽然这些股票本身波动较大，但如果股市前景良好，投资者应逢低吸纳。东泰证券也给予中国人寿“买入”的投资评级。