中国货币政策的影响及明年走势

laruence · 发表于 2009-12-1 10:32:32

２０１０年的货币政策不会出现２００９年极度信贷扩张状态，总的信贷规模的缩小也是题中之意；如果世界各国宽松的货币政策退出，中国货币政策所面临的窘境会比较突出，即利率上升将成为争论的焦点；央行会关注通货膨胀预期的管理，但不会成为重点，因此在现行中国的ＣＰＩ体系下，２０１０年ＣＰＩ上涨压力并不会大，因为如果ＣＰＩ上涨成为央行货币政策的压力，那么国内资产价格泡沫就快接近破灭了。
据中国经济时报报道：２０１０年的货币政策如何，主流意见的共识是适度宽松的货币政策不要改变，即从２００８年下半年以来紧急救市的短期货币政策不要改变。但是，对于适度宽松的货币政策，是否要改变，其实已经不重要了，关键的问题是要看到什么是“适度宽松”的货币政策，以及２００８年下半年采取适度宽松的货币政策后，有何现实影响？中国应该有什么样的“适度宽松”的货币政策？只有从这些问题中，才能够了解到中国货币政策的基本态势。
“适度宽松”货币政策的表现及影响
２００８年金融海啸后，中国央行的货币政策开始从“从紧”改变为“适度宽松”。从２００８年９月开始，央行连续５次下调存贷款利率，贷款利率从２００８年初的７．４７％下降到年底的５．３１％，下降了２１６个基点。４次下调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率下调到１５．５％。取消商业银行信贷规模的管制，并且从数量和投放上给各商业银行明确的窗口指导，这就使得２００８年最后两个月信贷投放激增。在公开市场，减少央票发行的力度。正是在这一系列的宽松货币政策效应下，国内信贷出现前所未有的天量增长，固定资产投资立即反弹，实体经济开始逐渐回升。
２００９年１—９月份，全部金融机构本外币贷款比年初增加９．３万亿元，同比多增５．６万亿元。人民币贷款比年初增加８．７万亿元，同比多增５．２万亿元。而人民币贷款增长最快的部门，一是居民户，９月末，居民户贷款同比增长３４．０％，增速比上年同期高１９％，比第二季度末高１０．２％，比年初增加１．８万亿元，同比多增１．２万亿元。二是基础设施行业贷款交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，同比增加２．１万亿，占全部产业新增中长期贷款的比重为５０．５％。三是房地产新增贷款４８１２亿元。
新增的５．２万亿贷款，基本上流入基础设施投资及房地产市场。而且房地产市场又是通过两种方式流入。一是房地产开发贷款流入，二是通过居民户购买住房流入，后者更为重要。截至２００９年９月末，主要金融机构商业性房地产贷款余额为６．８１万亿元，同比增长２８．３％，增速比上年同期高１４％，比６月末高９．５％。其中，房地产开发贷款余额为２．４７万亿元，同比增长２５．３％，增速比６月末高４．８％；购房贷款余额为４．３５万亿元，同比增长３０．１％，增速比６月末高１２．３％。
这里有几个问题值得分析，一是新增的贷款，无论是流入基础设施建设还是流入房地产市场，基本上都与城市建设有关。当大量的资金都流入城市化建设时，基本上是中长期贷款，因此信贷风险不会在短期内暴露出来（特别是有政府对城市基础设施建设担保及大家都预期房价仍然会上涨时更是如此）。不过，从中长期看，如果城市化的速度不及城市基础设施建设的速度，特别是在房价持续上升时，由于城市化的失衡所导致的信贷风险就会显露出来。
二是前三个季度信贷增长部分，居民户贷款增长十分快。汽车销售和住房销售信贷快速增长，是拉动今年个人贷款增长的两个最重要的因素，特别是住房销售的增长。个人住房消费性贷款增加了８８０９亿元，远远超过２００７年全年７６２２亿元，但２００７年是房地产泡沫不小的一年。也就是说，个人住房贷款的快速增长，促使今年４—９月份国内房地产市场的繁荣，也造成了不少地方房地产市场泡沫被吹大。房地产市场已经由消费为主导的市场转化为投资为主导的市场。如果房地产市场投资比重进一步上升，国内房价进一步上涨，２０１０年个人住房贷款是否能够持续增长也面临问题。除非政府希望把房地产泡沫进一步吹大。
三是今年１—９月份的信贷增长，已经不是“适度宽松”货币政策的意图了，而是极度宽松的货币政策了。尽管这种货币政策对保证市场流动性、鼓励企业投资、防止经济下行风险有一定的作用，但是，作为一种特殊时期的产物，其负面影响也不可小视。比如泛滥的流动性导致资产价格快速上升，特别房地产泡沫被吹大。如果对所面临的问题不重视，那么它会严重阻碍整个经济的可持续增长。
今年上半年银行信贷的天量增长还表现为商业银行贷款利率区间全面下移。比如２００９年６—９月贷款利率上浮分别为３５％、３５％、３８％、３７％，基准利率下浮分别是６５％、６５％、６２％、６３％。但在２００８年６—９月贷款利率上浮分别为４５％、４７％、５１％、４７％，基准利率下浮分别是５５％、５３％、４９％、５３％。这说明了国内商业银行的利差水平全面下降。２００８年８月份金融机构贷款加权利率为８．１９％，２００９年同期则下降到５．７４％，下降了２．４５％。也就是说，今年上半年各商业银行的信贷规模是快速扩张了，但由于利差水平严重下降，将全面影响国内商业银行的业绩。在这样的情况下，２０１０年国内商业银行是否还会继续采取２００９年这种无效益的信贷扩张模式，是相当不确定的。

（责任编辑: 张洁）

　新华视频 >>

今日天气预报

温Jiabao上海江苏考察

明星代言诚信报告

最贵对决:皇马战巴萨

　　请您文明上网、理性发言并遵守相关规定，在注册后发表评论。查看评论留言须知

只有新华网社区注册用户可以发表评论......
用户名  密码



  网页新闻图片视频社区

　相关报道

货币政策并未“过度宽松”
连续7周净回笼，货币政策或微调
明年美国货币政策变化影响几何
2010年货币政策将被迫从紧
财经官员缘何频谈货币政策
专家称明年货币政策须重点关注房价上涨过快

　图片精选 >>

   · 又到玫瑰绽放时
· 龙虎山下上演鸬鹚捕鱼
· 圣诞老人群跑迎圣诞

   · 澳洲圣诞岛红蟹大迁徙
· NASA发现火星上曾有细菌
· 别出心裁的鳄鱼婚礼蛋糕

中国货币政策的影响及明年走势

相关帖子

浏览过的版块

		自动登录	找回密码
密码			注册