美股评论：企业并购与IPO市场显现解冻迹象

阿让

早在2007年5月，标准普尔500指数的水平比现在高46％，该指数500家企业的交易额更是高达4610亿美元。在那时，星期一的上午总是会迎来企业并购和交易公司股价上涨的消息。但那也只是在当时，自那时以后，利润、流动性、销售额、房价、股票都走上了下坡路，而失业率、风险、不确定性和市场的恐惧心理开始显现。企业并购与大部分的IPO市场都进入了休眠状态。但现在，气候环境开始渐渐变暖，企业并购与IPO市场也开始显现出解冻的迹象。
大规模并购的武器是现金和股票，企业喜欢现金而个人则通常倾向于股票，因为大多数股票的交易是延税的。经济衰退导致标准普尔500指数成分股公司的股价大幅减缩、消费不足，因此他们也就希望建立现金储备。现在这些公司手中积累的现金已经达到了前所未有的高度。总的来说，工业生产类公司手中的现金及现金等价物(如非常短期的投资等)已经相当于这些公司总市值的10％；保健和科技类公司手中所持的现金及现金等价物更是达到了公司总市值的15％以上。
这些公司帐户记录在案的普通股回购价值，已经超过了公司市值的14%。公司如此热衷于股票回购是因为其一方面有助于提振相关公司的股价，也有助于提升其每股的盈利水平；从短期效果看，股票回购对公司和投资者而言是一个“双赢”的结果。我们可以设一个标准，当某个公司持有的现金和股票一起超过了该公司22％的市场价值，它将很容易避开被收购的风险，至少这在近期的交易中还没有出现过。
在过去的两个季度里，标准普尔500指数成分股公司的销售额下降了18％或8600亿美元，但公司通过削减成本限制了销售额降至销售底线的损害。这在当前季度预计也是相同的。但削减的成本毕竟是有限的，因此企业就需要提高销售目标，以增加销售，避开销售底线。有两种方法，慢的方法是通过改进产品和建立客户群以增加销售，快的就是通过并购。

给衰退中的企业提供资源和他们需要的，可以迅速挽回它们的消费者，所以我相信并购将是很多人的选择，消费者的忠诚总是与价格相冲突。问题是，企业应该什么时候开始行动呢？简单的答案是，当他们认为某些公司的产品和他们的商业模式是稳定的，而且他们面临着经济状况下滑的问题，那么这些公司就是合适的收购对象。更现实的回答是，当他们认为收购某个公司能使他们即使以溢价销售也能迅速增加销售额，并且能取得利润优势快速提高他们的底线目标。这应该能造就不同类型的企业并购市场，至少会减少这个可怕的词汇的使用，因为并购交易的时间表显然将会被缩短。（流梦）