出口复苏预期利多航运港口股 关注10股机会

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浙商证券 李 冬
今年以来，国内外经济逐渐出现触底反弹迹象，投资与消费者信心逐步回升，尤其是中国三大贸易伙伴消费者信心的回升，使得中国出口额触底，带给了集装箱运输及集装箱港口复苏的预期。另外，上半年钢铁、主要有色金属及水泥产量的快速恢复，将进一步推动国内对大宗商品的进口需求，提升散货港口的吞吐量及散货运输需求。
三大海运货种均已触底。波罗的海综合运价指数快速反弹，BDI指数已经站稳在3000点以上。近期油轮运价自年初以来一直处于跌势当中，与油价走势截然相反，但是由于油轮运价去年跌幅较小，上半年处于加速赶底的过程当中。从趋势上来看，油轮运价已经触底。由于油轮运价指数与原油、成品油价格高度正相关，随着油价的快速反弹，油轮运价有较强的反弹预期。
在经历了1年半的下跌以后，6月下旬以来，出口集装箱综合运价指数出现了明显的止跌迹象。从各条航线来看，美国航线在7月底已经出现了触底迹象，欧洲、地中海航线的运价水平出现了明显的反弹；日韩航线相对较为稳定，但是复苏迹象依然明显。
5月份以来，沿海干散货运输基本进入了底部盘整阶段。相对于2008年6月的高点，目前沿海散货运价指数累计下跌超过了60%。从下跌过程看，属于单边下跌，整个过程中没有出现明显的反弹。随着夏季用电高峰的来临，预期煤炭铁路调入量和港口吞吐量会有所回升。沿海煤炭运价将有所上升。因此，我们认为沿海散货运价将在3季度有所反弹，但是由于进口煤炭量的增长，导致了内贸煤炭海运需求的下降，尽管沿海散货运输市场最低迷的时刻已到，但是在短期内，运价的上行空间不大。
由于宏观经济数据转暖，尤其是7月份美国经济数据喜报连连，中国出口逐渐体现出复苏迹象，将刺激集装箱运输的需求。我们认为：1、全球干散货运输市场将是双底走势，目前运价正处于左底右侧，随着长协矿谈判的尘埃落定，运价将有所回调，但是回调的幅度不大，同时，由于BDI指数具有大宗商品特性，随美元的长期贬值而上涨；2、全球油轮运输将是“U”字形走势，由于油轮运价与国际油价高度正相关，在油价大幅反弹的前提下，油轮运价显著滞后于油价的上涨，同时，油轮运力过剩压力不大；3、全球集装箱运输将是宽底的“U”字形走势，由于集装箱运输对经济增长具有高度的敏感性，加之运力过剩较为严重，美国消费尚未真正见底，集装箱运价已经基本见底，但是底部徘徊的时间较长，长期来看，具有高弹性的集装箱运输反弹速度将显著高于经济增长；4、沿海干散货运输市场将是震荡上扬的走势，沿海电煤运输是标志性指标，3季度电煤运输旺季到来，短期内运价将得到支撑。

基于以上分析，我们建议关注中国远洋（601919）、中海集运（601866）、长航油运（600087）、招商轮船（601872）、营口港（600317）、连云港（601008）、天津港（600717）、日照港（600017）、深赤湾A（000022）和盐田港（000088）可能出现的投资机会。