武钢股份暴涨又暴跌的背后：70亿权证融资诱惑

清水煮音

　　在连续三个交易日涨幅超5%、一个月内累计涨幅超50%之后，堪称近期一大牛股的武钢股份昨日出现放量大跌，单日下跌8.23%，在两市超过一千家公司中居跌幅榜第一。





　　近期，武钢CWB1的即将到期，让这只并不起眼的权证，与其正股一起，突然受到市场的高度关注。市场更是传言，武钢CWB1将会行权，这也意味着武钢股份的股价会在权证行权期突破9.58元的权证行权价。

　　经过昨日的暴跌，武钢股份的股价却开始远离行权价，权证行权几近一项“不可完成的任务”。不过，从武钢股份近期的强劲表现来看，其实也不乏完成这项“任务”的实力。

　　不可能的任务可能的“实力”

　　在未来一周左右的时间内，要保证武钢CWB1行权，正股将要有超过20%的涨幅！平均每个交易日需要上涨约3%的涨幅。

　　本周以前，作为钢铁股龙头之一的武钢股份可谓是风光无限，3月10日至上周五，武钢股份连续大涨，股价从不到6元上涨到最高接近9元，短短半个月，股价大涨超过50%。

　　就在武钢股份大涨期间，钢铁股板块的整体表现并不算突出。当时，市场的热点主要集中在有色、煤炭两大焦点板块上，另外就是创投、新能源等题材股表现出色，而钢铁股的整体表现则稍显逊色。

　　从钢铁指数的表现来看，3月10日从2136.4点起涨，到上周五也就涨到了2496.46点收盘，涨幅约15%，远远落后武钢股份的涨幅，而且尚未创出本轮反弹的新高。而钢铁股中的另外两大龙头宝钢股份和鞍钢股份，也并无多少表现，至今仍距2月份的高点有较大距离。

　　可见，支持武钢股份独立走强的因素，并非是行业基本面，惟一合理的解释，就是武钢CWB1到期行权所带来的武钢股份再融资需求。

　　行权最多可融资70亿武钢乐见股价上涨

　　如果武钢CWB1顺利行权，武钢股份就能获得70亿元的行权融资。

　　武钢CWB1，其实是武钢股份在2007年融资时发行的一个副产品。当时，武钢股份发行分离交易可转债，融资75亿元，并附送武钢CWB1。根据条款，持有一份武钢CWB1的投资者，可以在权证到期行权时，以9.58元/股(调整后)认购一份武钢股份的新股。假设72750万份武钢CWB1全部实现行权，那么武钢股份将获得约70亿元的资金。

　　在金融危机大背景下，让权证持有人参与行权、获得约70亿元的资金，对任何一家上市公司而言，都会充满诱惑。身处钢铁行业“寒冬”的武钢股份，应该也不会是例外。

　　“权证持有人通过行权，获得武钢股份发行的新股；武钢股份则获得资金，完全不需要再走审批程序。我相信武钢股份绝对是希望投资者行权的。”一位钢铁行业的研究员告诉记者。“毕竟，权证行权可以让武钢股份实现一次再融资，上市公司何乐而不为？”

　　昨日，《每日经济新闻》以投资者身份致电武钢股份董事会办公室。对于公司是否会通过本次权证行权实现再融资，一位工作人员解释道，“我们在2007年发行分离交易可转债，当期融资75亿元；附送的认股权证交易时间为两年期，持有人到期行权，公司大概可融资70亿元，总共可融资145亿元。第一批75亿元的融资项目共有四个工程，其中三个工程都已经在2008年底和2009年初陆续投产，只剩下三冷轧项目由于设备采购原因推迟。”

　　该工作人员同时表示，三冷轧项目设计需要三四十亿元，此前的三个项目通过自有资金和银行贷款已经做完了，因此即使权证不能行权也没关系，“上市公司完全可以解决。”

　　而当记者问及上市公司是否愿意通过权证行权实现再融资时，该工作人员表示，权证行权实现再融资对上市公司有利有弊，通过权证行权，上市公司实现再融资，可以调整上市公司的资本结构以及银行贷款，但是却要增加总股本，稀释每股收益。

　　“权证博弈的谜底，要随着时间的推移才能够揭开。作为上市公司，我们只有在风险提示上做工作，其他的没有说明。”该工作人员称，从正股股价走势来看，武钢CWB1能否行权存在不确定性。

　　游资机构大对决武钢正股成战场

　　武钢股份的单日暴跌，令其权证的行权前景再度变得扑朔迷离。

　　权证行权，正股的价格是关键。根据武钢CWB1行权的规则，此次权证行权的价格是9.58元，这也意味着，必须正股的股价涨到9.58元之上，权证行权才有价值，如果在行权期内，正股武钢股份的股价低于9.58元，权证相当于一张废纸。

　　此前，市场传言武钢权证很可能会行权，主力资金为此力推武钢股份，并疯狂打压武钢权证。昨日之前的走势也的确与传言相一致。

　　但昨日武钢股份却意外出现大幅异动：早盘高开后一路震荡下跌，下午两点之后开始跳水，收盘时暴跌8.23%。

　　上证所公布的公开信息显示，机构和游资在昨日经过了一番惨烈的杀跌。

　　卖方的前五大席位中，有四家是机构专用席位，卖出金额都超过1亿元，而排名第一的金元证券成都二环路营业部，其卖出金额更是高达3.31亿元，卖出意愿非常坚决。

　　而买入的前五大席位中，仅有一家是机构专用席位，而且买入金额也仅仅为1.03亿元，远远小于卖出方四家机构专用席位的卖出量；另外四个席位均是游资席位，其中，三家都是来自国信证券的营业部，每家买入的金额在两、三千万元。

　　一位私募机构的人士分析认为，从游资和机构的对决来看，基金在疯狂抛售，而且卖量远大于买量，这说明基金对该股的权证融资并不看好。同时，游资席位买入金额明显较小，显示游资做多的决心也不强。

　　如果说此前的半个多月里武钢股份的大幅度上涨，拉开了这场“战争”的序幕，那么接下来的两天内，“战争”将迎来最白热化的阶段。

　　武钢CWB1会否成为废纸？

　　武钢股份的价格会否突破9.58元？

　　70亿元的巨额融资能否实现？

　　未来七个交易日的每一分每一秒，都将牵动武钢股份、基金、游资以及纯短线客的神经！　(毛晋楠)

　　(来源：每日经济新闻)

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