美费尔德斯坦：1万亿美元救市力度太不够

lingq2080

继推出7800亿美元救市计划，美国财政部日前公布旨在为最多1万亿美元的不良资产收购活动提供融资的计划。美国的拯救措施越来越强，但力度或许依然不够。
“美国已经推出非常广泛的财政刺激方案，改变货币政策的实质，也改变对金融机构的救助方法，对房地产的（救助）方法也在改变。”美国经济复苏顾问委员会成员、美国国家经济研究局名誉主席马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein）昨日在北京出席由荷宝投资集团与天津泰达国际主办的论坛上表示，这是在正确的轨道上，只不过力度太不够，不足以让经济强劲反弹。
刺激不够
“在此次经济危机中，风险被错估，不仅发生在金融市场，房地产和其他市场也发生错估、低估。高杠杆使得情况进一步恶化。”费尔德斯坦认为，与以往的经济衰退不同，这次经济危机并非由央行提高利率引起，因此央行降低利率未使经济回到正常轨道。
世界各国纷纷出台应对措施。“在我看来，美国及欧洲的救市措施都是不能充分解决问题的。”费尔德斯坦说，欧洲由于成员国之间缺乏协调，情况比美国更糟，而中国很可能是应付经济下滑最成功的国家，差不多2010年经济就可以恢复。
他表示，美国主要有两个难题：工作岗位供不应求，GDP（国内生产总值）增长太慢，不足以实现全面就业；金融系统混乱。这是分离的两个问题，却相互促进和诱发，由于缺失信用，使实体经济下滑得更快。
“与一年前相比，美国居民差不多失去三分之一的财富。”费尔德斯坦说，美国住房建设在过去十年间发展飞快，但现在已大跌。家庭财富的减少加上自有住房建设的大跌，会使美国GDP减少7500亿美元，占GDP的5%。家庭财富减少，使家庭消费支出降低，而美国经济并非由出口而是由国内要素推动。
“我们还经历出口额下降，而且借贷不够，银行都不愿意向客户贷款，这就使商业投资大幅减少，特别是中小企业贷款。”他说，要对冲这样的影响，美国出台非常大的财政刺激方案，但并不能实现GDP的实际增长，美国企业销售额下降、裁员或下调工资，消费者支出会随工资下降，形成循环，最终导致国内需求严重不足。
“除这种刺激经济不足外，还存在其他问题。”费尔德斯坦说，美国提出的预算要加税，这意味着美国家庭和企业要支付更多的税，但要到2010年才能真正实施，现在美国家庭意识到家庭收入会下降，在美国进行投资与支出的计划会相应减少。
他认为，美国财政赤字会维持非常高的水平。今年美国财政赤字将超过1万亿美元。
“新总统4年任期内，财政赤字可能下降，达到6000亿美元，但仍然是较高水平。即使如此也是乐观估计美国经济会恢复增长。也有一些非常悲观的估计，4年后财政赤字不会减少，会维持在每年1万亿美元的水平，这样就对利率带来很大压力，也给市场带来很大融资压力。”
信贷市场混乱
“除需求不足问题，还有一个信贷市场的混乱。”费尔德斯坦说，金融机构目前缺乏信心，尤其是人们对金融资产价值没有信心，人们不知道金融机构的资产值多少钱，而且抵押担保、抵押贷款、商业贷款、信用卡等都会出现潜在违约风险。
他表示，美国三分之一的抵押贷款，其抵押房屋的价值不足以支付抵押贷款，所贷的钱比房屋的实际价值高25%。过去12个月，美国房市价格不断下跌，接下来一年还会继续下降。还有很多抵押贷款出现负值，而且会有三分之一至二分之一的抵押贷款出现难以支付的情况，现在美国家庭可能出现的违约风险非常高，违约率不断攀升，大概有12%的房屋抵押贷款出现违约。
费尔德斯坦认为，金融机构可能会取消抵押贷款，收回房屋再卖出去，这会进一步导致房市价格下跌。金融机构无法筹到新资金，无法了解抵押贷款的真实价值，也无法预测多少人违约、多少合同取消、多少房产出售。
“在资产负债表上，它们关于资产的价值是不确定的，它们对于如何吸引新的投资更是不确定。现在想要吸引新的资本和投资、股本投资都是不可能的。”费尔德斯坦说，没有政府担保，消费者和企业都无法获得信贷，企业也就无法获得新的融资。银行贷款的信心也在下降，希望进一步减少贷款，进一步去杠杆化。
美联储货币政策发生很大变化，利率几乎降无可降，但仍不是非常有效。“现在我们面临的问题是通胀在不断上升，使得债券市场和金融市场必须面临加息压力。”费尔德斯坦说。
美国财政部日前公布收购不良资产的计划后，美国股Shi大涨。费尔德斯坦表示，美国财政部的计划有4个目标：取消一些问题资产，银行就可以进行贷款；避免对银行进行国有化；把亏损的资产转移，政府可对这些问题资产进行更好的控制和管理；以更好的方式使用财政部基金，避免纳税人的税负进一步增加。
费尔德斯坦总结道，美国政府的这些计划都是有效的，但不能完全解决亏损资产的问题。