2009年下半年全球经济见底

飞雪寒冰

超预期走跌的宏观指标和不断出新的宏观政策，导致机构频繁调整对GDP增长的预测。
　　“在过去三个到六个月间，几乎所有的经济学家都在不断调低其预测值，摩根士丹利也不例外。”摩根士丹利首席全球固定收益分析师方艾硕（Joachim Fels）表示，由于主要经济体的增速均出现不同程度下调，摩根士丹利对全球经济增速的预测，由一个月前的-0.3%下调至-1.2%。
　　摩根士丹利近日发布报告，得出了更加悲观的预测。对比一个月前对2009年全年GDP预测，将拉丁美洲的经济增速由-0.4%下调到-4.0%，日本的增速由-4%下调到-6%，欧洲的增速由-1.6%下调到-3.3%，美国的增速则由-2.7%下调到-3.3%。
　　摩根士丹利报告指出，中国经济有望成为最先恢复的国家之一，并为世界经济注入衰退减缓的动力。一些大型金融机构普遍持此看法。美国投行高盛认为，虽然衰退风险仍然很大，新兴市场国家仍有可能帮助全球经济抵御收缩。其中，“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和中国），特别是中国，将为2009年全球经济增长贡献近60%的力量。

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随着1月和2月的部分数据公布，发达经济体一季度的经济增速，可能遭遇更加严峻的考验，许多国家明显削减存货和减少资本开支，而家庭支出也显著下行。以出口量来衡量，全球贸易量更是在急剧萎缩，这也严重打击了部分出口导向型国家的经济前景。
　　方艾硕认为，随着货币和财政刺激计划的实施，其效果有望在2009年下半年显现，欧美经济将于2009年下半年进入真正的底部。他说，“对于某些外部导向型经济体，诸如日本和德国，相比较而言可能会录得更大跌幅，这会延缓经济复苏的时间，日本经济的复苏可能会慢于美国，在2010年上半年出现好转迹象。”
　　方艾硕对于复苏时间点的判断，主要基于货币供应量的增加。“我们看到M1在很多国家，特别是欧洲和美国出现上升，而M1是一个判断支出增长的有效指标。”时至如今，相比危机造成的影响，人们更加关注的问题是，复苏将会以何种形式出现？
　　经济增幅要恢复到过去五年至十年的平均水平，仍需要一个漫长的过程。对此，方艾硕提出三个主要原因，一是随着资本支出的减少，潜在产出能力将会在未来几年内降低；二是政府在经济活动中更多的参与，以及贸易保护主义的抬头会降低经济的效率；三是金融部门和非金融部门融资意愿的缺失，在一段时间内仍然存在。
　　这些因素综合起来的效果，将意味着即使经济于2010年出现复苏迹象，其实际增速也会低于过去五年到十年间经济增速的平均水平