钢材行业背景和期货品种特点

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　　和讯特约
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　　宏源期货 吴守祥
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　　中国钢铁产量大、消费量大，铁矿石进口依存度高，产业集中度较低。钢材涉及行业广，价格波动性大，期货交易门槛低，影响因素（题材）丰富。
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　　2008年中国粗钢产量5亿吨，相当于国内一年的粮食产量，比排名第二到排名第九的国家的产量的总和还要大。除少量进、出口外，产量几乎都被国内消化掉，所以我国也是个钢铁消费大国。另外我国使用的铁矿石进口依存度高，每年40%左右的铁矿石都依赖进口。产业比较分散，具备冶炼条件的企业有700多家，其中前4家企业产量占全国产量的19.3%左右，前10家企业产量占全国产量的41.6%左右，集中度较低。钢材上游连着铁矿石、焦炭、运输，下游连着在建筑、机械、轻工、汽车、造船、集装箱、煤炭、石化等八大行业。全国光钢铁贸易企业就有15万-20万家。以2008年国内高线来说，高价每吨突破6000元，低价每吨接近3000元，价格波动性大。以目前3500左右的价格，15%的保证金比例计算，每张合约仅需保证金5000多元，门槛较低。影响因素复杂，从交易的角度来看就是题材丰富。
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　　1 经济状况和经济政策。目前的我国已经是钢材的主要生产和消费大国，因此国家宏观调控会对钢材的价格变动造成非常大的影响，宏观调控主要从两个方面影响钢材：影响需求（包括本国消费量和通过进出口政策，影响进出口的成本，影响出口）。影响供给量，主要是钢材产量，各种原材料的供给，主要措施就是改变产品的供给结构，或者通过货币政策影响企业的资金。
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　　2成本状况
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　　（1）铁矿石
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　　铁矿石市场定价机制的复杂性不仅在于寡头控制价格，而且在寡头之外还存在长协矿和一个竞争市场——现货矿之分，国内20 多家大型钢铁企业与国际三巨头签订长期合约体系，获得稳定高品质的铁矿石供应，价格每年进行一轮新的谈判，国内其他企业从印度等国购买现货，价格受当时的供给和需求影响比较大。2004年以来，我国的铁矿石进口都是通过签订长期合约（时间为1 年），进行供应。在钢材需求保持不变或增长的情况下，铁矿石的需求就呈现一定的刚性，而且由于我国产业集中度不高等因素，导致价格在很大程度上受到铁矿石供应商的左右。
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　　图一 中国进口铁矿石占比
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　　世界主要铁矿石出口国集中在澳大利亚，巴西和印度等国家，其中，澳大利亚力拓，必和必拓公司以及巴西淡水河谷三大铁矿石公司，占据了我国进口铁矿石的很大比例。中国的铁矿石进口情况如下：每年年初与三大铁矿石公司进行价格谈判，以签订远期（未来一年）的价格协议，签订的价格在每年4 月1 日开始执行。其中，力拓是我国最大的铁矿石供应商。印度矿主要在现货市场上销售，因此印度矿价格成为价格谈判的标杆。
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　　目前的铁矿石定价机制如下：每年年初进行本年度的铁矿石价格谈判，在4 月1 日左右公布新的铁矿石价格。如果没有谈好新的价格，则暂时执行上年度的价格，这段时间至多两个月，待新价格确定以后，按照新价格多退少补。如果没有谈成新价格，则取消长期合同，钢铁企业将不得不到现货市场购买价格更高的铁矿石。正因为如此，在铁矿石谈判中，需方处于被动地位。
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　　2009年度国际铁矿石谈判仍在继续，但连续吃几年亏的谈判结果让中国钢铁业教训深刻。以2008年为例，铁矿石平均到岸价为140美元/吨，而2007年仅88美元/吨，以2008年4.4亿吨铁矿石进口量初步测算，中国为此多付228.8亿美元（包含海运涨价因素），合计人民币1,562亿元。除去直接与间接35%的钢材出口，中方要承担其中的1,000余亿元损失。中方被动的原因在于，中国钢铁行业集中度CR10只有41.6%，而三大矿石巨头拥有全球海运贸易量的70%，这样博弈下来的结果多半是中方吃亏。
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　　（2）焦炭
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　　烟煤在隔绝空气的条件下，加热到950-1050℃，经过干燥、热解、熔融、粘结、固化、收缩等阶段最终制成焦炭，这一过程叫高温炼焦（高温干馏）。由高温炼焦得到的焦炭用于高炉冶炼、铸造和气化。炼焦过程中产生的经回收、净化后的焦炉煤气既是高热值的燃料，又是重要的有机合成工业原料。
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　　(3)海运费
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　　海运以海运价格指数的方式反映，对钢铁成本的影响主要反映在FOB 价格等方面。澳矿涨价也是因为到岸价格低于印度矿和巴西矿。铁矿石运输属于海运中的干散货运输。
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　　图二 1995-2008年BDI指数走势图
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　　3 技术水平。
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　　4供求状况及预期。纵观钢材价格变化，主要原因仍旧是决定商品价格的供求关系。
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　　图三 中国线材螺纹钢库存情况
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　　5国际钢铁价格走势。世界一体化使得我国会受到世界价格的影响。
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　　图四 CRU全球综合钢材价格指数
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　　图五 上海螺纹钢、线材价格走势对比
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