中国须走好汇率钢丝绳

飞雪寒冰

想像一下美国财长汉克·保尔森(Hank Paulson)听中国官员上“经济稳定”课的情形，只有心如坚石的人才不会发笑。中国央行行长周小川把当前危机归咎于美国的过度消费，而中方最高官员王岐山敦促保尔森保障中国在美投资的安全。在香港的另一个场合，中国主权财富基金的董事长指出，与保尔森相比，许多发展中国家拥有更清晰和更连贯的经济政策。哎呦，这可有点痛。

然而，仅仅因为保尔森近几个月不顺利，并不意味着中国就在正轨上。周小川敦促美国提高储蓄率是不对的。美国消费者正在全线撤退；若这种撤退变成溃败，中国的工厂将是第一批遭殃的受害者。这里不妨套用圣奥古斯丁(Saint Augustine)的祈祷词：“给我们全球平衡调整——但现在不是时候。”

如果说美国消费过度，那么中国的问题恰好相反。中国的储蓄率接近国民生产总值60%，而中国的中心政策就是生产廉价产品，同时借助信贷把这些产品销售到美国。这种格局不可能一直持续下去。中国公民理应在更大程度上享受自己的劳动成果，这意味着提高消费，减少储蓄。以基本建设为主体的中国财政刺激方案，不太可能起到帮助作用。中国应当向本国公民发放现金，并在医疗、教育和社保领域增加支出。中国公民之所以储蓄，是因为他们担心没有人会在糟糕的时期照顾自己，而糟糕的时期正在到来。

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鼓励国内消费的捷径之一，是中国让人民币升值。截止今年夏天，中国一直在审慎地这么做。这种升值现已停止，上周人民币兑美元汇率还出现了最大单日跌幅。对此，没有人应当感到意外：中国在10月份就警告，可能出台这种政策变化。但是，有如此庞大盈余的国家采取竞争性贬值手段，肯定是不对的。就目前而言，中国的主要辩护依据是，人民币相对于贸易加权的一篮子货币仍在升值。但如果美元下跌，人民币绝不应该比美元跌得更快。

中国必须走好钢丝绳。出口减速太剧烈，有可能引发国内不稳定，但另一方面中国也不能让美元崩盘。让我们希望中国领导人像杂技演员一样身手不凡。世界承受不起一场中国特色的贸易战争。